华峰转债：国产半导体测试设备领军企业

华峰转债：国产半导体测试设备领军企业

转债基本信息
华峰转债发行规模7.49亿元，债底估值为101.34元，YTM为2.16%，评级AA/AA，票面利率逐年递增，到期赎回价110元。转换平价111.57元，平价溢价率-10.37%，转股期2026年12月29日至2032年06月22日。条款中规中矩，总股本稀释率1.10%。

投资申购建议
预计上市首日价格148.26~164.33元，中签率0.0026%，转股溢价率40%左右。原股东优先配售比例66.68%。

正股基本面分析
华峰测控是国内半导体测试设备龙头企业，专注集成电路测试系统研发、生产和销售，产品广泛应用于功率半导体、模拟芯片等领域，实现高端设备国产替代。

• 财务数据：2021-2025年营收复合增速11.27%，2025年营收13.46亿元，同比增长48.72%；归母净利润5.36亿元，同比增长60.55%。测试系统业务收入占比88%以上。
• 费用率：销售净利率/毛利率分别为39.82%/73.79%，高于行业均值；销售费用率上升，财务费用率低于行业均值。
• 公司亮点：掌握多项核心技术，产品体系完善，全球装机量超8000台。受益于国产化趋势和下游需求增长，有望巩固行业地位。

风险提示
申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。