数据中心供电架构升级，SST趋势明确

核心观点

• 全球AI发展推动智算需求提升，云厂商资本开支持续增加，AI数据中心市场规模预计2025年达到174.3亿美元，2035年增长至1975.7亿美元，复合增长率27.48%。
• 算力提升导致机柜功率密度增加，传统交流供电系统面临挑战，包括铜缆限制、空间占用、效率问题等。
• NV提出800V DC架构，采用中压整流器/SST方案，解决传统供电系统问题，SST方案具有效率高、体积小、用铜量少、易融合新能源、工期短等优势。

关键数据

• 2025年全球人工智能数据中心市场规模约174.3亿美元，预计2035年达到1975.7亿美元。
• 2025年中国智能算力规模将达到1,037.3EFLOPS，预计2028年达到2,781.9 EFLOPS。
• 海外云厂商亚马逊、谷歌、Meta、微软等2025/2026年资本开支同比增长分别为63.70%/78.25%、74.07%/107.44%、87.06%/46.80%、49.58%/84.39%。
• 国内云厂商阿里巴巴、百度、腾讯等2025财年资本性支出同比增长分别为47.65%、62.45%、17.52%。
• NV Hopper到GB300的TDP功耗增加75%，性能提升50倍，机架功率密度提升3.4倍。
• 随着机架功率密度提升，配电房与机房面积比提升较快，智算中心与云数据中心的负载波动差异约为15倍。
• SST相较于其他供电方式，全链路效率可提升3%以上，以一个2.5MW的系统为例，若负载率为90%，则每年可以节省59.13万度电。
• SST系统的占地面积不到传统UPS供电链路占地面积的50%，可以大幅降低数据中心的灰白区比值，提升机房的得柜率。
• DC800V与AC220V相比，传输同等功率的电力所需的线缆或铜牌截面面积也不同，DC800V电压传输所需的用铜量是以AC380/220V电压传输所需用铜量的三分之一。

研究结论

• 智算需求持续提升，NV引领AIDC 800V DC技术革命，SST产业进度正在加速，国内相关产业链完备，国内SST制造商有望通过直接、间接代工的方式突破北美市场。
• SST整机方面推荐关注四方股份、金盘科技，建议关注伊戈尔、特锐德；高频变压器建议关注京泉华；固态断路器推荐关注良信股份。

风险提示

• 新技术商业化不及预期。
• 数据中心建设力度不及预期。
• 行业竞争加剧。