电力设备行业周报：美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向SST推进

美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向SST推进 —电力设备行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向HVDC/SST推进 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 美国火电机组退役进入高峰，2025年预计退役12.3GW，同比增长65%，其中煤电退役8.1GW（占存量4.7%）。与此同时，过去十年美国净发电容量CAGR仅1.42%，电力扩容缓慢与数据中心需求激增可能引发供需缺口。为此，EIA预计2025–2029年将新增净容量229.1GW，五年CAGR达3.47%。燃气发电、核电、燃料电池等高可靠性电源将成为装机主力，储能及变压器等电网配套设备需求亦将显著提升，相关美国市场供应商有望受益。 为应对高能耗挑战，数据中心正推动供电方案向高压直流（HVDC）架构演进。英伟达在OCP大会上提出800VDC架构，预计可提升能效5%、降低维护成本70%。该架构以固态变压器（SST）为核心，能够直接将10kV交流电转为800V直流，简化电力结构、减少转换损耗。随着800V方案在AI数据中心快速推广，HVDC/SST技术及设备需求将迎来爆发，具备相关技术能力并进入英伟达供应链的企业增长潜力显著。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌投资观点 1、《电力设备行业周报：算力市场高景气度推动IDC行业稳步增长，海外巨头闭环合作加速AI基础设施建设》2025-09-302、《电力设备行业周报：多晶硅能耗标准征求意见稿发布，机器人催化不断》2025-09-233、《电力设备行业周报：海外算力需 求 再 超 预 期 ， 国 产 生 态 加 速 成熟》2025-09-15 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输配送用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阿特斯，阳光电源，同飞股份；输配电：金盘科技；SST:四方股份，新特电气等。同时持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 正文目录 1、投资观点：美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向HVDC/SST推进................42、行业动态...............................................................................63、光伏产业链跟踪：硅片报价持续分化，电池片价格再度松动...................................84、上周市场表现：电力设备板块涨幅4.98%，排名第1名.......................................135、储能市场数据跟踪.......................................................................156、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................4图表2：光伏产业链价格情况.............................................................11图表3：光伏辅材价格情况...............................................................12图表4：上周（11.3-11.7）申万行业表现..................................................13图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）..........................................13图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）..........................................13图表7：行业平均估值...................................................................14图表8：增量项目机制电价竞价上下限（元/kWh）...........................................15图表9：增量项目机制电量申报上限（%）..................................................16 1、投资观点：美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向HVDC/SST推进 装机退役高峰下美国电力供应趋紧，电力设备行业迎来投资机遇。由于设施老旧，美国火电机组已呈现退役高峰。据美国能源信息署的评估，美国将在2025年退役12.3GW的发电能力，相比2024年增加了65%，且2024年退役7.5GW已是自2011年以来退役发电能力最少的一年。2025年，美国计划退役8.1GW燃煤发电机组,占2024年底美国在运燃煤发电机组总量的4.7%。年,过去10年每年平均退役9.8GW；计划退役2.6GW天然气发电能力，占2024年底在运天然气发电机组总量的0.5%。而在装机容量方面，美国2024年公用事业规模夏季净发电容量1230.4GW，过去十年CAGR仅1.42%。由于发电侧在运机组退役规模加速增长，而新建机组并网耗时冗长导致扩容增速缓慢，导致在数据中心耗电规模未来超预期的情况下，美国可能面临严重的电力缺口。在这一背景下，美国能源信息署预估美国未来五年（2025-2029）将新增夏季净发电容量229.1GW，五年CAGR提高至3.47%。为应对缺电问题并实现有效装机容量的增长，燃气发电、核电以及燃料电池等高可靠性电源将贡献装机容量的主要增量；储能设备由于可以增加电网有效容量而将迎来强劲需求；随着电网装机容量增长，变压器等配套电网设备的订单量增长的确定性较强，以上行业具备直接或间接供货美国渠道的相关公司有望显著受益。 数据中心供电方案将升级800VDC架构，HVDC/SST技术开启能效新纪元。在美国缺电的背景下，数据中心作为高耗能大容量负荷，对于可提高能效的优化供电方案需求极为强烈，供电电压提升成为行业发展趋势。在10月13日举行的OCP大会上，由英伟达发布的《800VDC Architecture for Next-Generation AI Infrastructure》白皮书，明确采用800VDC架构作为未来AI数据中心的核心解决方案，预计该架构可提升端到端能效5%，降低维护成本70%。高压直流（HVDC）供电技术因减少交直流变换环节，蓄电池组距离末端负荷更近，比UPS少一级DC-AC转换，在大型数据中心具有广泛应用。800V直流供电系统架构3种技术路线中以固态变压器（SST）为核心的路线最优，可直接将10kV交流转换为800V直流，减少转换环节以简化设施电力架构。英伟达目前已明确英伟达正在探索中压整流器+SST技术作为面向未来的设施电力分配解决方案。随着数据中心供电方案的升级，对于HVDC/SST技术和设备的需求也将迎来爆发式增长，具备相关技术储备以及已直接或进入英伟达服务器供应链的相关公司有望显著受益。 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输配送用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阿特斯，阳光电源，同飞股份；输配电：金盘科技；SST:四方股份，新特电气等。同时持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态 光伏行业动态： 近期国内外光伏行业政策、企业布局与技术创新多点突破。国内方面，浙江、河北、江西等多省份密集落地电价市场化改革方案，存量项目机制电价明确，增量项目以竞价为主，贵州、四川等划定竞价区间，河北要求大型工商业分布式光伏自用比例不低于30%（2030年前提至35%），湖北、江苏等明确项目登记及分类竞价规则。 企业动态上，技术迭代与市场拓展并行。捷泰科技、协鑫科技、钧达股份等加速钙钛矿叠层电池产业化，OxfordPV量产效率突破42.5%；隆基、晶科、中国电建等布局海外市场，中东、巴基斯坦成为热门区域，光储一体化与本地化生产成主流。通威股份因成本压力阶段性减产，行业供给侧改革持续推进。 国际领域，美国实现全太阳能供应链自主，FirstSolar加码本土产能；印度实施进口新规叠加反倾销关税，中国组件出口遇阻；埃及、阿联酋启动大型光伏制造园区及储能项目招标，全球光伏装机需求稳步增长。整体来看，电价市场化、技术高效化、布局全球化成为行业核心发展趋势。 电力设备行业动态： 电规总院电网工程咨询院执行院长唐剑在发布《中国电网工程技术发展报告2025》时指出，2024年，全国电网工程建设投资完成6083亿元，创历史新高，同比增长15.3%。展望“十五五”，电网发展面临诸多新的形势与挑战，同时也将迎来前所未有的机遇。 2024年，我国电网行业保持稳健发展态势。截至2024年底，全国220千伏及以上输电线路长度96.1万千米，其中交流线路90.9万千米，同比增长5.0%；直流线路5.2万千米，与2023年持平。全国220千伏及以上变电（换流）设备总容量57.8亿千伏安，其中交流变电设备容量52.6亿千伏安，同比增长6.5%；直流环流设备容量5.2亿千伏安，与2023年持平。 从地区来看，在输电线路方面，2024年电网新增220千伏及以上输电线路长度（交流部分）超过2000千米的有新疆、广东和浙江等地；青海、吉林和海南位居增速前列，增速均超100%。在变电（换流）容量方面，2024年电网新增220千伏及以上变电设备容量（交流部分）超过1500万千伏安的有蒙西、江苏、四川、青海和广东等地，西藏、蒙东、青海和广西位居新增变电容量同比增速前列，增速均超200%。 AI行业动态： 人工智能成为本届APEC的核心议题：亚太经合组织(APEC)第三十二次领导人非正式会议日前落下帷幕，人工智能成为本届APEC的核心议题之一。从会议成果看，各方围绕人工智能转型等领域达成重要共识。会议发表《2025年APEC领导人庆州宣言》《APEC人工智能倡议》等成果文件。《宣言》认识到人工智能将重塑经济模式和生活方式，同时也可能带来新的挑战。支持通过《亚太经合组织人工智能倡议》。呼吁提升人工智能技术的安全性、可及性、可信性和可靠性，在劳动力、教育和能力建设政策方面采取平衡、以人为本 的路径，确保所有人都能有意义地参与，人人受益。 OpenAI与亚马逊云服务达成380亿美元算力采购协议：11月4日消息，据外媒报道，OpenAI已与亚马逊云服务（AWS）签署一项总额高达380亿美元的算力资源采购协议。这一合作被视为其减少对微软依赖、构建多元化技术生态的重要战略举措。根据协议内容，OpenAI将立即启动在AWS基础设施上的工作负载部署，初期将依托美国地区数十万台英伟达高性能图形处理器（GPU）构建算力集群，并计划在未来数年内持续扩大资源规模，以满足其不断增长的模型训练与推理需求。 机器人行业动态： 11月3日消息，杭州云深处科技有限公司正式更名为杭州云深处科技股份有限公司，企业类型由“其他有限责任公司”调整为“其他股份有限公司（非上市）”。 此举在业界看来，意味着公司股权结构进一步规范化，释放出云深处未来或将启动IPO进程的积极信号。 云深处被称为“杭州六小龙”之一，成立于2017