软商品日报：白糖供应偏紧持续，棉花需求疲弱承压

期货研究报告 2026-06-25 商品研究 报告内容摘要: 软商品日报 走势评级：白糖——震荡棉花——震荡 盘面：美白糖收14.01，涨跌幅0.57%。美棉花收76.19，涨跌幅-3.05%。 供需： 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189 白糖：全球糖市供应紧张，巴西压榨放缓支撑糖价高位运行。 棉花：棉花市场震荡整理，USDA报告调减产量但需求疲弱。 投资咨询证号：Z0011152 库存仓单：郑糖仓单22966.0张，涨跌幅为-0.13%；郑棉仓单11266.0张，涨跌幅为-0.30%。 联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 结论： 白糖：近期白糖市场延续偏强格局，主要受全球供应端收紧预期推动。巴西中南部甘蔗压榨进度因降雨受阻，产糖量不及去年同期，叠加印度继续限制出口政策，泰国减产导致可贸易量下降，国际糖市可流通货源偏紧。另一方面，北半球新榨季开榨初期，印度、泰国产量前景不明朗，市场对远期供应存在担忧。需求端，虽然高价抑制部分采购，但中东、非洲等地区刚性需求依然存在，整体供需矛盾突出。国内市场跟随外盘波动，进口利润倒挂限制进口补充，加工糖厂库存偏低，现货报价坚挺，下游终端按需采购，市场观望情绪较浓。政策面上，国家对糖市调控力度温和，未出现抛储信号，短期糖价仍受成本支撑和供应紧张的双重影响。 棉花：近期棉花市场呈现多空交织的震荡格局。供给端，美国农业部（USDA）在最新供需报告中下调全球棉花产量预估，主要因美国主产区德克萨斯州干旱导致弃耕率上升，印度、巴基斯坦产量亦不及预期，全球期末库存收紧。但需求端表现乏力，中国作为最大消费国，纺织企业订单不足，成品库存高企，开机率维持低位，对原料采购以刚需为主，港口进口棉库存消化缓慢。同时东南亚国家纺织出口增速放缓，整体用棉需求不振。国际市场受宏观因素影响，美元汇率波动及经济衰退预期压制商品价格，棉价反弹缺乏持续动力。国内市场，新棉收购价格低于去年，棉农惜售与轧花厂谨慎收购并存，市场购销平淡。政策面上，中央储备棉轮入操作对市场起到一定托底作用，但力度有限，预计短期棉价将在成本支撑与需求疲弱之间延续区间波动。 策略建议：观望为主 风险提示：全球贸易前景改善 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可证》，浙 江 省 工 商行 政 管 理 局 核 准 登记 注 册（统 一 社 会 信用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 、 广 州 期 货 交 易 所 会 员 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察员 、 中国 证 券 投 资 基金 业 协 会 观 察会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】