能源化工周报

行业 2026年6月18日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录content 原油........................................................................................................................-3-沥青........................................................................................................................-7-聚酯......................................................................................................................-11-短纤......................................................................................................................-16-聚烯烃..................................................................................................................-19-纯碱......................................................................................................................-26-玻璃......................................................................................................................-32-纸浆......................................................................................................................-38- 原油 一、行情回顾与操作建议 本周美伊正式签署谅解备忘录，美伊停火60天并就核问题展开谈判，美国解除对伊制裁，伊朗将开放霍尔木兹海峡。伊朗承诺将在30天内排除通行障碍，但恢复初期市场可能观望为主，流量暂时难以恢复到正常水平。此外很大部分海湾国家由于胀库而大幅减产，减产量高达1000万桶日以上，这部分供应量的恢复也需要更多时间。 从已经签署的谅解备忘录来看，美方需要做出较大妥协，关注实际落地情况。而以色列对美伊签署谅解备忘录表现出极大不满，可能继续搅动中东局势。供需面来看，近期油价明显回落，对需求的抑制将有所弱化。叠加北半球需求旺季到来、部分低库存国家存在补库需求，油价下方仍有支撑。预计WTI、Brent将在70/75美元附近震荡运行。 二、基本面变化 本周美伊正式签署谅解备忘录，油价中枢下行。 18日凌晨，美国官员证实，特朗普和佩泽希齐扬已经签署美伊谅解备忘录。值得注意的是，正式签署原定于19日举行，但据称双方为了提早开放霍尔木兹海峡提前签署了谅解备忘录。根据正式文本，备忘录共有14项条款，主要包括5方面内容。 军事方面，伊美及其盟友永久停火，互不武力相向，保障黎巴嫩主权；美方解除海上封锁并最终撤军，双方互不干涉内政。 美方终止所有制裁，解冻伊朗资产，立即提供原油出口及金融豁免，并协同地区伙伴，为伊朗制定至少3000亿美元的经济重建与发展计划，并在60天内敲定执行机制。 伊朗不寻求核武器，维持核现状，浓缩库存由国际监督处理，铀浓缩问题留 待最终协议讨论。 伊朗在签署后60天内，允许商船免费、安全地从波斯湾通行至阿曼海，并在30天内排除军事障碍及水雷，恢复正常通行。 双方60天内谈判最终协议，可视情况延长谈判期限。 伴随双方正式签署谅解备忘录，美伊战争将进入到第二阶段，伊朗承诺将在30天内排除通行障碍，但恢复初期市场可能观望为主，流量暂时难以恢复到正常水平。此外很大部分海湾国家由于胀库而大幅减产，减产量高达1000万桶日以上，这部分供应量的恢复也需要更多时间，EIA预计即便海峡重开，波斯湾部分产油国可能要到2027年初才能够逐步恢复到战前水平。今年4季度海峡仍将有570万桶日的供应中断。 双方将停火并在60天内就伊朗核问题展开进一步磋商，核问题谈判仍有较大不确定性，从已经签署的谅解备忘录来看，美方需要做出较大妥协，关注备忘录的实际落地情况。以色列对美伊签署谅解备忘录表现出极大不满，内塔尼亚胡表示以色列不受美伊协议中黎巴嫩相关条款的约束。国防军不会从黎巴嫩撤离，并将留在近期占领的阵地，继续打击来自黎巴嫩真主党的威胁。 供应端，EIA在6月报中再度下调了原油供应预期。伊朗等国储油能力有限，油轮无法装船出口导致陆上库存爆满，迫使油田关闭。此外，部分油田在长时间关停后可能面临压力下降、出砂、水侵等问题，恢复周期长。EIA数据显示，截至5月，中东主产国因为海峡被关闭而导致的产量损失达到1125万桶日，6月可能进一步上升至1134万桶日。 需求端，EIA在6月报中也将2026年全球原油需求预期调整为同比下降，主要受到亚洲地区需求回落的拖累。主要原因在于原油和成品油价格飙升抑制消费、部分国家和地区实际可供应的燃料以及多个亚洲国家出台限制燃料使用的政策。EIA预计2026年全球原油需求同比下降109万桶日，5月报的预期为增长19万桶日，战前EIA预计今年需求有望同比增长120万桶日。IEA预计2026年全球石油需求同比下降110万桶日，较5月报中的预测值下调70万桶日。 平衡表方面，下半年供应缺口持续扩大。根据EIA最新的供需预期，2季度市场市场供应缺口为625万桶日，5月报时预期的缺口为847万桶日。3季度市场也将维持去库，缺口760万桶日，此前的预期为442万桶日。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，油价明显回落，对需求的抑制将有所弱化。叠加北半球需求旺季到来、部分低库存国家存在补库需求，油价下方仍有支撑。沥青供应端，湛江炼厂短期内暂无明确复产计划，但胜星石化预计维持稳定生产，加之辽河石化负荷提升较为明显，预计开工率将继续小幅上涨。需求端，南方大多地区均受到不同程度降雨影响，项目施工受到拖累，而华北东北地区也将迎来阵雨，同样影响终端需求。此外，买涨不买跌影响下，下游接货趋于谨慎，需求端难以给予沥青现货价格有力支撑。 总体来看，沥青供需两弱，油价中枢下行，但目前现货总体抗跌，关注后期基差回归的机会。 二、基本面变化 成本端，从已经签署的谅解备忘录来看，美国需要做出较大妥协，关注落地情况。而以色列对美伊签署谅解备忘录表现出极大不满，可能继续搅动中东局势。供需面来看，近期油价明显回落，对需求的抑制将有所弱化。叠加北半球需求旺季到来、部分低库存国家存在补库需求，油价下方仍有支撑。 现货市场方面，根据隆众数据，截至6月17日，华东地区重交沥青现货4980元/吨，周环比涨20元/吨；东北地区现货4750元/吨，环比涨50元/吨；山东地区4450元/吨，周环比跌150元/吨；华南地区4860元/吨，周环比跌40元。 供应端，装置方面，根据卓创统计，国内沥青装置周度损失量约为82.06万吨，环比减少1.31万吨。本周山东胜星石化恢复生产沥青，抵消了中海油湛江停 产的影响，周度损失量有所回落。 根据卓创数据，全国沥青装置平均开工负荷率为11.76%，环比涨1.28个百分点。本周国内地炼主营开工率同步微涨，分地区来看，东北辽河石化提高负荷，开工上涨4个百分点至22%；山东胜星石化转产沥青，地区开工率涨3个百分点至19%；华南中海油湛江停产沥青，开工率降1个百分点至4%。下周，湛江炼厂短期内暂无明确复产计划，但胜星石化预计维持稳定生产，加之辽河石化负荷提升较为明显，预计开工率将继续小幅上涨。 利润端，根据测算，沥青生产利润小幅回升。截至6月11日，山东地炼加工稀释沥青的生产利润-227.02元/吨，涨55.59元/吨。江苏主营利润环比涨353.72元/吨至-1008元/吨。在成本支撑与供应收紧的作用下，沥青均价环比上涨。此外，汽油、柴油、石脑油等副产品价格虽有涨有跌，但整体波动幅度有限，涨跌互抵后对收入未形成明显拖累。综合收入增加带动利润水平出现不同程度的上行。 需求端，未来十天华北东北地区仍多阵雨，江南北部至长江中下游进入降水集中期。进入梅雨季节，南方大多地区均受到不同程度降雨影响，项目施工受到拖累，而华北东北地区也将迎来阵雨，同样影响终端需求。此外，买涨不买跌影响下，下游接货趋于谨慎，需求端难以给予沥青现货价格有力支撑。 库存方面，本周沥青厂库社库全面去库。隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为78.4万吨，环比跌1万吨；社会库存123.1万吨，环比跌4.7万吨。 图1：沥青现货价格（元/吨） 图2：华南现货价格（元/吨） 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 图7：沥青厂家库存（万吨） 图8：山东沥青利润（元/吨） 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 聚酯 一、行情回顾与操作建议 上周PTA周均价下跌。油价剧烈波动，受中东地缘风险降温拖累，WTI原油一度暴跌逾3%至88美元下方，但地缘溢价尚未完全消退，且美国库欣库存持续去库与欧佩克5月产量降至本世纪谷底形成中期支撑，叠加欧佩克月报再度下调全年需求预期，供需两端均存在不确定性，油价在低位反弹后转入宽幅震荡。PX方面，本周区间波动，PXN维持高位。PTA自身来看，本周装置变动不多，台化装置重启，PTA负荷上调至67.7%，聚酯负荷则下调至78.2%，PTA供需格局环比转弱。PTA成本与供需支撑均不佳。市场信心不足。乙二醇市场同样回落。乙二醇成本及供应端支撑力度不足。同时宏观因素导致乙二醇进口增加预期增加，乙