晨间洞察：2026年6月24日

晨间洞察：2026年6月24日 林林·高认证 Z0002332 gaolinlin@gtht.com ：余晨武（联系方式）认证F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 股指期货在波动中把握高信念主题 近期市场表现以波动加剧和频繁反转为主要特征，反映了估值偏高、拥挤布局以及宏观背景日益复杂等多重因素叠加。尽管由人工智能驱动的技术叙事仍是市场主导主题，但鉴于其已取得的显著涨幅，该主题提供增量上涨支撑的能力已有所减弱。与此同时，中东地区持续的地缘政治发展、美联储政策预期的变化以及跨行业的潜在风格轮动，共同加剧了市场情绪的快速转变，导致价格双向波动幅度加大。 在此背景下，纪律性的风险管理变得日益重要。随着市场波动加剧，头寸规模控制、资本保全以及更为适度的回报预期应优先考虑。然而，在短期噪音之下，数项中长期基本面仍相对乐观。地缘政治紧张局势可能继续引发周期性不确定性，但所有主要方最终仍保有寻求降级（或：缓和）的动机。类似地，尽管美联储目前维持相对鹰派的立场，但通胀趋势的缓和最终可能允许政策预期在中期内变得更加宽松。 在科技领域，波动性有所增加，但人工智能及相关领域的潜在增长轨迹仍 相关行业保持完整，未来发展及投资空间巨大。在国内，虽然大规模政策刺激不太可能，但政策制定者预计将维持对经济稳定的支持立场，提供一定程度的下行保护。同时，增长与价值风格出现决断性逆转的可能性不大，更平衡的市场环境更有可能成为结果。 总体而言，虽然短期市场方向可能仍将波动且受消息驱动，但投资者可能在情绪驱动回调后寻求积累头寸的机会，关注那些长期基本面依然得到支撑的领域，并在不确定性加剧的时期始终保持纪律性的风险管理。 未平仓合约量 新闻要点： 截至今年6月22日，中国政府支持的消费电子产品以旧换新计划已产生5万亿元人民币（约合733.45亿美元）的销售额，累计近6300万次交易，官方数据于周二显示。 商务部官员杨慕在新闻发布会上表示，在总共5万亿元中，汽车以旧换新占63%。 杨阳表示，自汽车以旧换新政策实施两年多以来，已支持超过2100万购车者用旧车换新车，平均每辆车补贴14000元。 2024年3月，消费品以旧换新计划被纳入国务院行动计划。 中国官方宣布，为刺激消费，将于2026年重启消费品以旧换新补贴计划，并已预先划拨625亿元人民币的超长期特别国债资金，以支持今年的计划。（来源：新华社） 2. 中国于周二推出一系列新举措，旨在扩大汽车产业链消费，其中重点关注汽车流通领域的改革以及促进汽车后市场的措施。 根据包括商务部在内的八个部门联合发布的文件，全国已有40个城市被确定为汽车限行改革试点地区，每个地区都根据当地情况制定了优先事项。 该文件称，包括天津、沈阳和扬州在内的这些城市，负责解决汽车流通和消费方面不合理的限制等瓶颈问题，改进改革和创新措施，并培育新的消费场景、商业模式。 另据报道，由九部门联合发布的另一份文件推出多项措施，旨在促进汽车后市场发展，涵盖车辆改装有序规范、支持房车露营行业发展、经典车新商业模式以及促进汽车赛事推广等领域。 该文件称，国家将通过分级分类管理推动车辆改装，并称将予以支持。 通过优化道路准入政策并简化营地用地审批，发展房车露营行业。 官方数据显示，2026年前五个月中国汽车销量总计为1207万辆，其中新能源汽车销量达580.2万辆，同比增长3.5%。 中国汽车后市场潜力巨大，尚待挖掘，中国汽车经销商协会副会长王杜表示。王杜补充说，新措施将有助于以系统的方式进一步理顺汽车产业链，从而为汽车消费增长注入新的动力。(来源：新华社) 3. 周二，中国股市收跌，上证综合指数下跌1.37%，报4106.25点。 深圳成分指数收报15,854.2点，下跌3.17%。 这两个指数涵盖的股票成交总额达到3.44万亿元人民币（5046.1亿美元），较前一交易日减少2964亿元人民币。 与制药、人形机器人和磷化工行业相关的股票领涨，而有色金属行业则出现大幅下跌。 中证500指数，追踪中国纳斯达克风格的高成长企业板块，下跌3.84%，收报4192.19点。 中证科技创新板综合指数收盘下跌1.31%，报2278.73点。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，亦无意违反任何相关法律法规。由于难以限制对本报告的访问，我们对此可能造成的任何不便深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资操作。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来表现的指标。在不同的时间范围内，由于所应用的不同假设和基准，或由于采用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，而无需任何事先特别通知。公司不保证本报告中的信息能保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能并不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议在其具体情况下是否适用。本报告中所表达的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决定与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并以“国泰君安期货研究所”为出处，同时提示使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为负全部责任。通过上述途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或从事本报告中提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的期货相关交易活动，或因使用本报告或其内容而导致的此类客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。