考核拓至非电，协同赋能消纳——《可再生能源消费、消纳责权实施办法》简评

公用事业 证券研究报告 行业点评报告/2026.06.22 《可再生能源消费/消纳责权实施办法》简评 投资评级:看好（维持） 核心观点 事件：2026年6月22日，国家发展改革委等部门印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（以下简称《办法》）。 消费端考核范畴由“电”拓至“非电”。《办法》首次将非电消费纳入可再生能源消费最低比重目标考核并明确核算办法。回顾我们对《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》的点评，传统重点用能行业仍有大量产能能效低于基准，技改正面临从“被动治污”向“主动降碳”的转变。《办法》将考核延伸至非电领域，与之形成了制度纵深。结合我们在《非化石能源电力消费核算指南（试行）》点评报告中的观点，高减排约束企业正被“绿证核销闭环”倒逼由被动消纳转为主动采购。如今在底层锁死环境权益边界，不仅将绿色溢价传导至终端非电市场，更将直接激发原燃料替代需求，推动绿色氢氨醇、可持续航空燃料等产业加速走向市场化。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com 相关报告 1.《节能改造政策加码，5月电力供需高景气》2026-06-212.《工业节能拓增量，火电绿电迎重塑》2026-06-153.《厄尔尼诺扰动电力市场，“美丽中国”规划赋能行业发展》2026-06-14 ❖消纳端释放就近消纳空间。《办法》明确提出“建立分区域权重增长机制”，对不同省份分档设置权重增量，这与此前出台的《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》形成了“供给-消纳”合力。《办法》鼓励的跨区消纳与多用户绿电直连政策相融合，直接松绑了以往“单对单”供电模式的局限，允许增量配电网、零碳园区和大用户聚合消纳。通过将“以荷定源”的直连自用电量全面确权，既有助于在物理侧解决了分布式新能源无法并网的痛点，也在责任侧帮助各大重点用能项目有效冲抵消纳责任权重，帮助破解建设周期错配导致的新能源发展瓶颈。 加速新兴用能领域“以绿造绿”。《办法》对未达标的重点企业和省份设置了限期绿证交易补充、纳入信用记录等硬性惩戒措施，显著强化了约束力度。同时，这一刚性考核机制与此前印发的《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》形成了制度共振。通过将算力数据中心等新兴用能主体全面纳入消纳考核，政策利用AI赋能能源系统的高效调度，同时以绿电刚性消费反哺算力产业，促进了绿色能源与现代智能产业的深度融合与双向转型。 投资建议：建议关注：具备规模化绿色氢氨醇合成工艺的复洁科技、华光环能；新能源发电及绿电资产储备丰富的三峡能源、龙源电力；受益于核电零碳确权、基荷与绿色溢价叠加的中国核电；电力交易公司协鑫能科、南网科技、国能日新。 ❖风险提示：政策落地与成本传导不及预期；跨省交易与机制衔接存在障碍；新兴领域技术替代与消纳不及预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。