公用事业行业周报（2026.05.04-2026.05.07）：AI与能源双向赋能，算电协同明确战略目标

AI与能源双向赋能，算电协同明确战略目标 公用事业行业周报（2026.05.04-2026.05.07） 核心观点 ⚫算电协同重构产业格局，双向赋能破解消纳与用能双重命题。《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》（以下简称《方案》），我们认为这标志着我国首次将“人工智能+”能源从分散的技术试点提升至国家层面的战略整合，核心价值在于以“双向赋能”重构算力与电力的战略关系，通过阶梯式目标与物理空间重组，将人工智能从的能源消耗者转变为绿电消纳的承接者，为当前新能源利用率承压背景下的产业协同提供了顶层制度设计。 战略路径清晰：阶梯目标牵引算电空间重构。《方案》以2027年与2030年为节点，设定了可量化的发展坐标：到2027年初步构建安全、绿色、经济的能源保障体系，提升清洁能源与算力设施的双向互动能力；到2030年实现算力设施清洁能源供给保障能力与能源领域人工智能专用技术研发应用水平双领先。在空间与供能模式上，首次提出统筹大型新能源基地与国家算力枢纽规划，推动算力中心向蒙西、甘肃、宁夏等新能源富集地区有序汇集。 孙辉贤执业证书编号：S0860525090003sunhuixian@orientsec.com.cn021-63326320 孙怡萱执业证书编号：S0860525110002sunyixuan@orientsec.com.cn021-63326320 双向赋能是核心：同步破解用能焦虑与弃风弃光双命题。当前我国新能源消纳压力加剧：国家能源局数据显示，今年一季度全国光伏/风电发电利用率为91.2%/91.9%，较去年同期-2.6pct/-1.5pct;；区域分化显著：西藏光伏/风电发电利用率63.8%/67.1%，青海光伏利用率76.8%，而上海、福建、重庆则达到100%。另一方面，我国算力需求的快速攀升推高电力消耗，电力供给端的压力持续加大。在此背景下，将大型智算集群布局于新能源基地周边，相当于为波动性、间歇性的风光资源提供了稳定且可规模化的本地负荷，形成“源随荷动、荷随源调”的良性互动，破解绿电“发得出、送不走、用不上”的困局。 火电业绩好于预期，水电稳健增长：公用事业2025年报及2026年一季报总结2026-05-06火 电 盈 利 维 持 高 位 ， 新 能 源 核 电 业 绩 承压 ： 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.04.27-2026.04.30）2026-05-05双碳考核办法落地，制度刚性约束增强：公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.04.20-2026.04.24）2026-04-26 ⚫低位公用事业资产有望价值重估。申万公用事业指数+2.7%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，跑输万得全A指数0.4个百分点。我们认为公用事业板块仍为值得配置的优质资产，有望受益于国际秩序重构下的实物资产价值重估。 投资建议与投资标的 ⚫投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。 ⚫燃气：全球秩序重构及地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游 气 源 资 产 有 望 受 益 ， 相 关 标 的 ：首 华 燃 气(300483， 未 评 级)、 新 天 然 气(603393，未评级)。 ⚫火电：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪。我们预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升，推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华 能 国 际(600011， 买 入)、 皖 能 电 力(000543， 买 入)； 相 关 标 的 ：豫 能 控 股(001896，未评级)、宝新能源(000690，未评级)、粤电力A(000539，未评级)。 ⚫水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。 ⚫核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。 ⚫风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，未评级)。 ⚫风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。 目录 电价：广东、山西现货电价同比上涨..................................................................................4动力煤：国内煤价持续上涨，港口库存上涨.......................................................................6天然气：国际天然气价格下降............................................................................................9水文：出库流量周环比下降、同比上升............................................................................11 上周行情回顾...............................................................................................12 行业表现..........................................................................................................................12个股表现..........................................................................................................................13 风险提示......................................................................................................13 图表目录 图1：2Q26以来广东省日前现货电价均值同比+9.0%（单位：元/兆瓦时）................................4图2：江苏省日前现货电价周环比-4.8%（单位：元/兆瓦时）......................................................4图3：2Q26以来山西省日前现货电价均值同比-12.5%（单位：元/兆瓦时）...............................5图4：3M26山西省中长期交易电价同比-7.4%（单位：元/兆瓦时）............................................5图5：上海市日前现货电价周环比持平（单位：元/兆瓦时）........................................................5图6：内蒙古现货电价周环比-37.6%（单位：元/兆瓦时）...........................................................5图7：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比+2.5%...........................................................6图8：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比+3.4%...........................................................6图9：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比持平.....................................................................7图10：印尼煤与秦港煤价差周环比-21元/吨................................................................................7图11：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比+2.1元/吨..................................................................7图12：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+6.0元/吨..................................................................7图13：秦皇岛港煤炭库存周环比+4.1%.......................................................................................8图14：中国主流港口煤炭库存周环比+1.7%................................................................................8图15：全国25省电厂煤炭库存量周环比+2.1%...........................................................................8图16：全国25省电厂日耗煤量周环比+5.2%..............................................................................8图17：荷兰TTF天然气价周环比-3.5%.......................................................................................9图18：美国NYMEX天然气价周环比持平...................................................................................9图19：中国LNG出厂价周环比+2.3%.......................................................................................10图20：中国进口天然气到岸价周环比-4.6%...............................................................................10图21：2Q26以来三峡平均出库流量同比+30.9%......................................................................11图22：本周三峡水库平均入库流量同比+37.0%.........................................................................11图23：三峡水库水位同比+4.5%..............................