纵横观察系列三：投贷联动，银行系“耐心资本”积极布局硬科技

行业点评|银行 证券研究报告2026年06月04日 投贷联动，银行系“耐心资本”积极布局硬科技 纵横观察系列三 核心结论 事件：上交所于5月27日审议长鑫科技首发事项，目前审议已通过，作为国内DRAM龙头企业，市场对长鑫科技上市高关注、高期待。根据长鑫科技的招股说明书，多家银行通过旗下AIC或参股子公司间接持股长鑫科技，穿透后银行整体持股比例达4.584%。 审慎视角出发，假设长鑫科技上市后按照发行股份数上限106.2亿股发行，同时行使最高15%的超额配售权，发行后总股本为724.1亿股。静态测算下，若长鑫科技上市后市值达1万亿元，对银行2026E归母净利润的贡献： 1）预计建设银行+徽商银行受益较大：建设银行上市摊薄后穿透股比最大，为1.483%，预计能获利润增加额86.6亿元，对建设银行2026E利润增速贡献2.556pc；徽商银行虽穿透股比（0.128%）不及国有大行，但利润基数较小，利润增速贡献可达3.658pc。 2）国有大行基本全员参与：长鑫科技上市对交通银行、农业银行2026E利润增速贡献均破1.5pc，获得利润增加额分别为20.2亿元、48.2亿元，工商银行、中国银行紧随其后，利润增速贡献分别为0.878pc和0.794pc，获得利润增加额分别为32.4亿元、19.3亿元。 分析师 周安桐S080052412000517888829396zhouantong@research.xbmail.com.cn 3）股份行与城商行参与较少：招商银行穿透持股0.207%，仅次于国有行，2026E利润增速贡献为0.628pc，而浦发银行和北京银行由于持股较少（均小于0.01%），对利润贡献分别仅有0.073pc、0.005pc。 程宵凯18810336057chengxiaokai@xbmail.com.cn 此外，长鑫科技的资本化运作并非孤例。长江存储作为聚焦于NAND闪存的存储芯片巨头，其底层股东架构中同样有银行背景：工商银行穿透持股0.621%，农业银行、中国银行、建设银行、交通银行均通过全资AIC穿透持股0.610%，招商银行穿透持股0.050%。 喻麟靖15900457767yulinjing@xbmail.com.cn 如何看待银行下场投硬科技？ 1）“投贷联动”服务国家战略：银行资金以股权形式注入长鑫、长存等“卡脖子”领域，作为耐心资本与信贷支持形成组合拳，缓解科技企业早期融资难、贵的困境，引导银行深度支持和陪伴中国科技领域的优质股权成长。 相关研究 银行：信用分层加深，长尾风险处置压力仍较大—金 融 机 构 不 良 转 让 月 报 （202605）2026-06-03银行：城市化提质增效，打开政信业务空间—纵横观察系列二：银行视角看城市更新“十五五”规划2026-05-31银行：息差表现超预期，业绩增速上台阶—上市银行2025年报&2026年一季报业绩综述2026-05-17 2）拓宽非息收入来源，抵冲息差下行压力：信贷弱需求带来息差持续收窄，银行通过旗下子公司参与硬科技早期融资，既能分享企业成长红利，也能拓宽非息来源、在一定程度上缓解营收压力，利好基本面边际改善。 注：因测算时存在银行对长鑫科技的股权穿透超5层及以上，计算利润贡献时未详细讨论下属投资机构的相关投资收益确认方法及确认时间，此外，长鑫科技上市后的市值规模预期相对主观，因此测算结果仅供参考。 风险提示：宏观风险、政策风险、发行不及预期风险。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评|银行 西部证券—投资评级说明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。