FICC日报：全球股市“黑色星期二”，大宗商品集体承压

市场分析 伊朗局势风险缓和。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗外交部发言人巴加埃当地时间18日表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，两国总统已经以电子方式签署了谅解备忘录（MoU）。伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成5项要点。为巩固黎巴嫩停火，将建立一个监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放，已决定设立一条联络热线。在伊美谅解备忘录第13条执行之后，伊朗才会进入最终阶段的谈判。伊朗与卡塔尔签署了关于解冻伊朗被冻结资产的执行谅解备忘录。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。伊美谅解备忘录框架下的技术性会谈已于22日在瑞士启动。阿曼和伊朗将就霍尔木兹海峡航行服务以及相关费用进行磋商。特朗普称，伊朗已完全同意接受长期核检查，这是进一步谈判的前提。下一步需紧盯海峡通行情况，对应事件反转下的化工风险和贵金属抄底机会值得关注。 沃什“首秀”美联储放鹰。美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息的措辞，点阵图中有9人预计今年将加息，新任主席沃什未提交点阵图。沃什拒绝提供前瞻性指引，其认为美联储中有一半人觉得利率应该更高，一半觉得更低；宣布成立多个专项工作组，负责研究多个领域的问题，并在年底前提出改进建议。这些领域包括：沟通机制、资产负债表、数据源的使用、生产力与就业，以及美联储的通胀框架。他还表示，在实现2%的通胀前，没有理由重新审视该目标。美国联邦基金利率期货目前定价美联储至2027年一季度将加息两次。特朗普称，美联储按兵不动也还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什。美联储主席凯文·沃什将于美国东部时间7月14日上午10点（格林尼治标准时间14:00），在国会就FOMC货币政策发表首次证词。数据方面，美国5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%，大超市场预期。美国5月标普全球制造业PMI初值录得55.3，创48个月新高。数据显示，这场冲突打乱了供应链，并导致能源及其他成本急剧上升，从而使制造业获得了暂时的提振。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。英国政坛迎来剧变，斯塔默辞任首相，工党将7月启动候选人提名，预计9月前产生新党首。 国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月官方制造业PMI环比略降至50，受外需冲高回落影响；非制造业PMI回升至50.1。中国5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。中国5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。6月23日，AI交易在全球范围内遭遇“黑色星期二”，无论是日韩还是美股期货，以及A股相关板块都在暴跌。 商品分板块，关注伊朗事件反转的信号。随着特朗普和伊朗双方的接连发言，可以看到双方达成停战协议的意愿相对充分，下一步需要紧盯霍尔木兹海峡船只通行情况，对应化工品价格或面临跟跌风险。能源方面，美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 AI交易在全球范围内遭遇“黑色星期二”，无论是日韩还是美股期货，以及A股相关板块都在暴跌。分析指出，首先，本次AI板块暴跌受到隔夜美股科技股大跌影响。其次，韩国金融监管当局正考虑采取专项稳定措施，以遏制散户大规模涌入高风险产品可能引发的市场冲击。第三，A股PCB、光模块板块迎来利空“小作文”，市场流传英伟达要求PCB和光模块厂商降价，不过已有券商否认该说法。（wind） 伊朗外交部副部长加里巴巴迪称，伊朗、美国等各方已决定成立多个磋商工作组，在未来谈判中推进解除对伊朗制裁、核问题等事宜。各方还同意，“解冻120亿美元被冻结资金”一事将立即进入执行阶段。（wind） 欧元区6月制造业PMI初值51.3，预期51.6，5月终值51.6；服务业PMI初值48.9，预期48.6，5月终值47.7；综合PMI初值49.5，预期49.1，5月终值48.5。（wind） 当地时间23日，伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表阿里·巴赫雷尼表示，美伊在瑞士举行的技术层级会谈“非常顺利”，双方将在未来几天成立两个工作组，在技术层面分别就解除对伊制裁与伊朗核问题展开讨论。巴赫雷尼称，只要美方展现建设性态度，伊朗将继续谈判。(来自华尔街见闻APP) 根据美国众议院金融服务委员会发布的听证会通知，美联储主席凯文·沃什将于美国东部时间7月14日上午10点（格林尼治标准时间14:00），在国会就FOMC货币政策发表首次证词。根据法律规定，美国央行行长每年需在2月和7月两次向国会作证，通常预计沃什将于7月15日出席参议院银行委员会的听证会。(来自华尔街见闻APP) 根据一份联合声明，阿曼和伊朗表示，两国将开始讨论，以期就霍尔木兹海峡船舶航行的未来管理、将提供的服务以及与之相关的“符合国际标准的费用”达成协议。阿曼和伊朗重申，承诺根据适用的国际法保障霍尔木兹海峡安全通行。强调它们对海峡之内的领海拥有主权和主权权利。双方将与该地区沿岸国和其他相关方举行会谈。(来自华尔街见闻APP) 美国总统唐纳德·特朗普周二在Truth Social上发帖称：尽管他们一再否认，发表与事实相反的虚假声明，再加上假新闻不断鼓噪，千方百计地想把美国的胜利描绘得尽可能渺小、无足轻重，但伊朗已完全、彻底同意在今后很长时间内（无限期！！！）接受最高级别的核核查。这将确保“核诚实”。如果他们没有同意这一点，就不会有进一步谈判！基于这一点以及伊朗正在作出的其他重大让步，我已同意允许霍尔木兹海峡保持开放，不再实施海上封锁。不过，所有舰船仍留在原地，以便在必要时恢复封锁；目前看来，这似乎极不可能。美国财政部正在释放的资金和/或制裁款项将进入由美国控制的托管账户，并将用于购买食品和医疗用品，且只能从美国购买，其中包括我们伟大的美国农民生产的玉米、小麦和大豆。这些都是伊朗迫切需要的东西。这是一场人道主义危机，我认为有必要现在就提供帮助，以免为时已晚。谈判进展顺利！(来自华尔街见闻APP) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 汪雅航 高聪 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱风芹从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容