市场分析
国内政策预期升温，国务院常务会议部署促进消费措施，国家发展改革委和工信部分别针对价格无序竞争和动力电池行业非理性竞争召开座谈会。10月经济数据显示出口、投资、消费和工业增速放缓，国内经济基础有待夯实。11月官方制造业PMI回升，高技术制造业PMI位于临界点以上，非制造业PMI小幅回落。党的二十届四中全会提出构建科学稳健的货币政策体系和宏观审慎管理体系，中国央行开展10000亿元买断式逆回购操作。A股三大指数涨跌不一，商品涨跌参半，国际铜上涨，国债期货走低。
美联储12月降息概率提升，多位官员释放降息信号，ADP就业人数减少，标普全球综合PMI初值创四个月新高，ISM制造业指数连续九个月低于50。美国劳工统计局因停摆不再单独发布10月就业报告和CPI通胀报告。特朗普暗示哈塞特可能接任美联储主席，美英就药品定价达成协议。欧洲央行警告高估值加剧金融稳定风险，日本5年期国债收益率创2008年6月以来新高，30年期国债拍卖认购倍数创2019年以来新高，市场对日本央行12月加息预期升温。
商品分板块
通胀预期博弈阶段，关注确定性较高的有色和贵金属。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限，受全球宽松预期提振。能源方面，关注美乌和谈、OPEC减产计划、欧盟停止进口俄罗斯天然气以及油价供应问题。化工板块中，甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品中，关注中美和谈对中国对美国商品采购计划以及明年天气预期。贵金属方面，短期大幅调整风险出清后，可关注逢低买入机会。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
中国人民银行行长潘功胜发表署名文章，强调构建科学稳健的货币政策体系和宏观审慎管理体系。美中贸易全国委员会会长谭森表示加征关税对美国经济无帮助。中国央行开展10000亿元买断式逆回购操作。国债期货收盘走低，30年期主力合约跌1.04%。日本拍卖30年期国债，认购倍数为4.04，创2019年以来新高。加拿大油价创3月份以来新低。1月加拿大重油/WTI原油期货贴水扩大。
