豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：6月23日，CBOT大豆期货收盘基本持平。美国中西部良好天气持续压制价格，优良率持稳于66%，丰产预期强化；但厄尔尼诺可能升级为超强事件的预期为市场提供潜在支撑，美元走强及美联储加息预期则施压出口需求。美豆出口虽出现改善，但2025/26年度累计净销量仍同比减少17.3%，大规模转向尚未到来。国内6-7月月均大豆到港超1000万吨，油厂大豆库存突破740万吨，开机率维持70%以上高位，豆粕库存超60万吨，华南基差深度走弱至M09-200附近。目前外盘缺乏天气驱动、内盘供应压力不减，短期豆粕期价维持震荡格局。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：棕榈油市场走弱受国际油价走弱及国内供需偏弱格局压制。马棕出口延续回暖态势，ITS数据显示6月前20日马棕出口环比增19.1%，创近四年同期最高水平，为盘面提供支撑。但产地累库压力未消，SPPOMA数据显示同期产量环比增15.92%，如果6月产量维持高位，库存仍可能继续累积，近端库存压力与远端生柴政策及厄尔尼诺预期持续博弈。印尼出口集权化政策过渡期内市场冲击已基本被消化，实际出口反而因税费降低及印尼盾走弱而增强。国内食用棕油库存66.39万吨，周度下降1.61万吨，但同比仍增66.77%，新增8月船期买船强化远期供应宽松预期，现货基差承压运行。短期棕榈油期价震荡寻底，中长期在B50政策及厄尔尼诺预期支撑下供需收紧预期仍在。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。