海证期货研究所晨评

2026年6月4日星期四 工业硅早评： 【行情复盘】 华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9200元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.75%至8755元/吨。主力持仓量增加0.63万手至26.59万手。 【基差仓单】 华东地区通氧553#基差为445元/吨；华东地区421#基差为-155元/吨，（基准合约为SI2609）。目前仓单数量为30346手，环比持平。 【交易策略】 分析：从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且西南将逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿，据SMM统计6月工业硅产量或环增3万吨。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但巨量库存消化仍有一定难度。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，成本端或受益于煤价支撑，预计价格总体处于区间震荡。 单边：新单宜观望。 期权：观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。套利：新单观望。 樊丙婷（Z0019571） 多晶硅早评： 【行情复盘】 N型多晶硅致密料现货价格持平于33000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于31000元/吨。期货主力合约PS2609收跌2.4%至36605元/吨。主力持仓量增加0.65万手至10.14万手。 【基差仓单】 N型多晶硅致密料基差为-3605元/吨；（基准合约为PS2606）。目前仓单数量为23760吨，环比+450吨，变化主要来自国贸泰达包头晶诺（+360吨）。 【交易策略】 分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，虽然有企业产量下降/停车检修的消息，但即将到来的丰水期是个压力，此前价格拉高吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，丰水期产量将增加。近期有消息表示6-7月西南有硅料厂复产出量，供应压力只增不减。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格暂未有见底信号，而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制政策落地和执行情况后再做决策。 单边：新单观望。 期权：轻仓持有虚值卖看涨期权，并做好风险管理。 套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。 套利：买现-卖07及之后合约剩余仓位继续持有（有现货渠道的可进入交割），11-12反套剩余持仓继续持有。 樊丙婷（Z0019571） 碳酸锂早评： 【行情复盘】 国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌5250元至170500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌5250元至166750元/吨。期货主力合约LC2609收跌3.6%至166760元/吨。主力持仓量减少0.5万手至42.73万手。 【基差仓单】 SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为3740元/吨。目前仓单数量为56045吨，环比+55吨，变化主要来自中远海运南昌（+100吨）、广东邦普（湖北宜昌，-90吨）。 【交易策略】 分析：碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑，而供应端变化影响着价格波动节奏。关于江西宜春锂矿换证复产、国内外锂矿投复产等利空消息陆续释放，以及仓单注册量持续增加减弱碳酸锂供应紧张担忧，昨日关于欧盟计划对中国进行贸易战的信息引发对新能源车/储能等出口需求下滑的担忧，盘面转向空头情绪主导。我们认为霍尔木兹海峡通航能力仍受限，高油价冲击会推动欧盟进行能源转型，新能源的发展趋势不可逆（关注最终落实细节）。未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底），供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，年内整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。 单边：买期货或买虚值看涨期权做多轻仓持有（剩余仓位在15-17w区间分批建仓，另外不排除下破区间下沿的可能），同时需严格做好仓位/风险管理。 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。 套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。 套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。 樊丙婷（Z0019571） 纯碱早评： 【行情复盘】 期货市场，现阶段纯碱09合约延续弱势调整。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。 【基差价差】 基差方面，目前华北重碱09合约基差约50元/吨，华中重碱09合约基差约-50元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差约-59元/吨，维持弱势运行。 【仓单变化】 仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约4820张，环比上期持平。目前仓单主要分布在中远海运。 【重要资讯】 据隆众资讯市场信息显示，装置方面，内蒙古博源银根化工产量下降。江苏实联预期7号设备点火运行。目前纯碱产能利用率75.12%，开工窄幅下降。下游需求一般，低价补库为主，近期成交放缓，情绪弱，且下游目前现状压力大。浮法玻璃市场，华北市场整体交投不温不火，业者按需采购为主，价格多数持稳。华东市场偏淡操作，需求偏弱难改，叠加外围低价货源较多冲击，企业整体出货相对乏力。华中市场波动不大，价格暂稳，业者操作谨慎。 【交易策略】 目前纯碱盘面延续震荡调整，价格波动弹性相对有限。现货市场交投欠佳，市场情绪偏弱。基本面来看，本周交割库存环比继续增加，纯碱需求端依旧疲弱，光伏玻璃日熔量持续下滑，浮法玻璃日熔量亦窄幅波动，需求端乏力令其对原料消费支撑不足，加之后续供给端存恢复预期，后续产业去库压力渐显，价格短期恐难改弱势调整。套利方面，09&01价差短期延续低位震荡。 常雪梅（Z0013236） 尿素早评： 【行情复盘】 期货市场来看，现阶段尿素09合约承压均线继续震荡调整，反弹驱动不足。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近。 【基差价差】 基差方面，山东09合约基差约-5元/吨，河南09合约基差约-5元/吨，基差环比回落。价差方面，UR07&09价差约-4元/吨，UR09&01价差约-13元/吨，弱势运行。 【仓单变化】 从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为12083张，环比上期减少31张，减量来自云图控股85张，爱普控股25张，辽宁化肥14张，惠多利农资15张，中农云仓21张，安徽中能105张，河北东光200张，增量来自辉隆集团434张目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。 【重要资讯】 据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量89.14万吨，较上周期减少2.96万吨，环比下降3.21%。企业库存增加的省份：河北、黑龙江、内蒙古、宁夏、青海、山西、四川。企业库存减少的省份：甘肃、河南、湖北、江西、山东、陕西、新疆、云南。此外本周尿素企业预收订单天数5.76日，较上周期减少0.59日，环比减幅9.29%。虽出口配额落地带来利好，但现阶段正值麦收时节，下游贸易商及工业端观望情绪浓厚，按需零散采购为主，工厂新增预收订单跟进乏力，国内尿素主流预收订单天数有所减少。 【交易策略】 现阶段尿素盘面延续弱势调整，整体表现乏力。基本面来看，本周产业库存环比小幅下降，虽出口逐步落地，但受制于出口总量有限以及尿素下游工农业需求疲弱等拖累，预估后续仍将面临较大去库压力。此外，尿素装置存复产预期，日产压力进一步压制盘面反弹。整体来看，短期尿素价格恐低位弱势震荡运行概率较大。套利方面，鉴于弱需求影响，预估UR09&01价差或延续偏弱震荡。 常雪梅（Z0013236） 沥青早评 【行情复盘】 BU2609夜盘收涨0.6%至4339元/吨。6月3日，沥青现货价山东4470（±0）、华北4450（±0）、华东4790（±0）、华南4600（±0）元/吨，华东山东现货价差320元/吨（±0）。 【基差及月差】 山东06、07、08、09、10合约基差分别为89、113、166、256、350元/吨；06-07、07-08、08-09、09-10月差分别为24、53、90、94元/吨；BU与SC主力比价0.9699。 【仓单】 沥青仓库仓单21120吨（±0），厂库仓单96220吨（±0），总计117340吨（±0）。 【重要资讯】 山东地炼生产原料供应不稳定，炼厂供应仍偏低，市场对高价资源接受度略有下降，主流成交多集中在低端，生产沥青的效益空间不足；华北交投平稳，可提资源较少，中下游多以山东货源补充为主，低价报盘资源减少；华东江苏新海此前排产一批沥青，目前区内仅温州中油一家稳定生产沥青，需求稳步释放；华南天气平稳，需求缓慢释放，当地现货资源不断收紧，多数中下游挺价，社会库出库价以稳为主；东北低价资源减少，终端需求释放乏力；西北主力炼厂生产稳定，厂库维持中位，执行前期合同，多为终端自提为主，少量贸易需求；西南川渝流入资源不多，四川库及重庆库继续稳价消耗库存，中下游采购高价资源积极性一般；云贵高价限制需求释放。 【逻辑分析】 当前沥青受原料供应短缺影响，供应持续低位，天气好转，需求逐步释放，沥青仍然以跟随原油运行为主，中期偏空。 【交易策略】 单边：空单持有；跨品种套利：暂且观望；期现及跨期套利：暂且观望；期权：买看跌持有。 郑梦琦（Z0016652） 原油早评 【行情复盘】 隔夜，Brent主力收涨1.51%至97.39美元/桶，WTI主力收涨3.01%至96.2美元/桶，SC2607夜盘收跌0.13%至611元/桶。 【价差】 SC2607-2608月差-1.7（-0.8），SC2608-2609月差2.7（+0.7）；SC2609-2610月差2（-1.6）。 【仓单】 原油总仓单351.1万桶（±0）。 【重要资讯】 特朗普称，美国同伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行，协议可能在本周末达成。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放。如果签署了协议，那就意味着伊朗已承诺绝不拥有核武器，绝不自行研发，也绝不从外部购买。正在尝试将霍尔木兹海峡的开放问题与黎巴嫩的战事问题区分处理。有史以来第一次与黎真主党进行了对话，前一天已达成共识，即黎真主党不会攻击以色列，以色列也不会攻击黎巴嫩。 伊朗上个月难以突破美国海军的封锁，约有8000万桶石油和石化产品被困在封锁线后的水域中。伊朗成功运出的仅四批石脑油，总计200万桶，以及少量液化石油气。美伊冲突前的2月份，伊朗的石油和燃料出口量超过5900万桶。该封锁线从阿曼最东端一直延伸到伊朗巴基斯坦边界，而非穿越霍尔木兹海峡的船只。伊朗无法出口石油突显了美国封锁的有效性，伊朗曾经强大的反制裁网络已沦为少量高风险的零散航行，而其大部分石油则闲置在海上。 俄罗斯萨拉托夫石油炼油厂自5月31日以来因无人机袭击已停止运营。 EIA，截至5月29日当周，美国国内原油产量减少0.8万桶至1370.7万桶/日；商业原油库存减少797.4万桶至4.34亿桶，降幅1.81%；战略石油储备减少799.3万桶至3.571亿桶，降幅2.19%，库存为2024年1月19日当周以来最低；库欣原油库存-58.3万桶，汽油库存+336.4万桶，精炼油库存+150.2万桶，取暖油库存+25.5万桶，新配方汽油库存-0.7万桶，精炼厂设备利用率环比+0.2%至94.7%，投产原油量-9万桶/日，汽油产量-51.5万桶/日，精炼油产量+9.8万桶/日，原油进口-24.9万桶，成品油进口+62.6万桶/日，原油产量引伸需求2124.3万桶/日，车用汽油总产量引伸需求952.91万桶/日，蒸馏燃油产量引伸需求508.64万桶/日。 【逻辑分析】