广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 镍：宏观偏弱风险资产承压，盘面下跌幅度扩大 昨日沪镍盘面下跌幅度扩大，宏观预期恶化风险资产整体承压，镍在无明显利好的情况下明显走弱。宏观方面，上周美联储显示偏“鹰派”倾向，美国银行预计美联储将在2026年9月、10月和12月各加息25个基点，之前的预测是今年利率将保持不变，加息预期再度发酵施压情绪。印尼镍矿配额即将面临年中审批，考虑印尼政府表态市场对配额预期放松，政策仍有反复空间，镍价疲软之下不排除印尼延缓配额审批进度。菲律宾矿弱稳，供应宽松冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，海运费预期回落，冶炼厂镍矿供应紧张程度有所缓解。精炼镍6月排产预计小幅环增，进口补充增加，精炼镍供应压力不减。镍铁国内港口镍铁库存去库明显，但可流通高品位资源偏紧，钢厂询盘有所增多，但实际成交尚未放量。美伊冲突释放缓和信号后国内硫磺价格有所转弱，但现有硫磺库存偏紧依旧支撑，MHP及高冰镍原料紧缺6月产量难有大幅恢复，硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局，下游电池厂刚需采购为主，需求增量有限。库存方面，内外市场持续分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。总体上，宏观情绪偏弱，镍矿配额预期是近期主要关注，矿端支撑下移但回落空间有限，湿法整体硫磺支撑，现实精炼镍高供应和库存压力仍较大，后续关注印尼政策，盘面短期博弈增加宽幅区间震荡为主，主力参考130000-136000区间运行。 原油：美伊开启第二阶段谈判，油价持续承压 油市核心交易主线切换为中东地缘缓和预期与现货紧平衡博弈，由于美伊签署谅解备忘录及海峡出现通航改善，油价持续承压快速下行，整体呈现“地缘溢价阶段性回吐+库存低位托底”格局。美伊签署临时谅解备忘录、霍尔木兹海峡有限恢复通航，但短期航运、保险、产油复产多重约束仍制约供应修复空间，供需紧平衡持续。地缘溢价阶段性回落，但并未完全出清，油价中枢较二季度前期下移，波动显著放大，短期或难出现单边持续趋势。 ◆焦炭：主流焦企第八轮提涨落地，预期开始转向 矿难后焦煤供应严重受限，近期有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第八轮于6月22日全面落地，预计很快提涨第九轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口再次累库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议，原油及化工品大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1反套。 粕类：国内宽松格局延续，美豆底部存支撑 美豆主力在1120支撑体现，近期空头持仓持续缩量，提振市场看涨预期。天气缺乏亮点，出口还有不确定性，叠加原油走弱，虽有抄底情绪支撑，但基本面美豆上方仍有压力，密切关注天气变化及出口变化。从成本端来看，当前价格下美豆较巴西豆的竞争力不足，中国旧作采购已接近尾声，美豆出口空间有限。国内豆粕南弱北强，北方局部限量延续，但后续累库格局难以回避，到港压力持续放大压制现货节奏。短期盘面受成本端影响较大，国内基本面驱动不强，预计维持震荡格局。 [宏观金融] 股指：双创显著回调，A股高位宽幅震荡 【市场情况】 周二，A股早盘横盘震荡，午后放量上涨。上证指数收报-1.37%，报4,106.25点。深成指收报-3.17%，创业板指收报-3.84%，沪深300指数收报-2.77%、上证50指数收报-2.85%，中证500收报-2.03%、中证1000指数收报-2.09%。个股情况涨跌参半，当日2,763只上涨（125涨停），2,641只下跌（53跌停）。 分行业板块看，高股息相对坚挺，涨幅居前的行业包含：制药上涨1.85%、水务上涨1.63%，公路上涨1.48%，创新药主题逆势活跃。顺周期大部分回调，跌幅居前的行业包含：贵金属下跌9.19%、基本金属下跌6.28%、工程机械下跌4.53%。 期指市场，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-3.27%、-3.05%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-2.08%、-1.39%。主力合约远月贴水较深，IF主力合约基差-106.99点，IH主力合约基差-42.23点，IC2主力合约基差-233.59点，IM主力合约基差-277.04点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部表示，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，针对美国政府增列所谓“中国军事企业清单”的恶劣做法，中方决定将艾维奥克斯公司等10家美国涉军实体列入出口管制管控名单，禁止任何国家和地区的组织和个人将原产于中国的两用物项转移或提供给上述实体。财政部同步发布通知，在政府采购活动中，禁止采购46家美国企业生产的产品。 国际要闻方面，伊朗和美国签署谅解备忘录后的首轮谈判达成5项要点，就确保霍尔木兹海峡开放、启动最终协议谈判的基础工作、结束在黎巴嫩的战争、允许伊朗石油销售、解冻伊朗资产等议题取得良好进展。美国副总统万斯表示，美伊瑞士谈判为达成最终协议奠定基础。美国财政部发布一般许可证，暂时放松对伊朗石油的制裁措施，为期60天。美国副总统万斯表示，看到大约1500万桶石油从霍尔木兹海峡运出，将建立相关机制以确保霍尔木兹海峡保持畅通。伊朗谈判代表团团长、伊朗议会议长卡利巴夫表示，霍尔木兹海峡管理绝不会回到战前状态。在遵守国际法的前提下，霍尔木兹海峡将按照伊朗制定的机制，由伊朗进行管理。报道称，有超过400艘船舶停在霍尔木兹海峡东侧外围海域，等待海峡全面开放。。 【资金面】 6月23日，A股市场成交量维持高位，当日合计成交额3.46万亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了5245亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5245亿元，中标量5245亿元。Wind数据显示，当日4495亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放750亿元。 【操作建议】 美伊本周会面谈判逐渐取得部分进展，但会谈中仍存变数，国内指数风格有所轮换，谨慎进行单边做多操作，可逢低配置IF搭配卖出虚三档看涨期权，形成备兑组合策略。 贵金属：美联储紧缩预期加剧流动性压力股商同步走弱贵金属大幅下挫 【市场回顾】 美伊谈判在取得阶段性进展的同时，双方对协议内容的表述出现明显分歧，围绕资金用途、核查权限等核心议题的争议正在加剧市场对谈判前景的不确定性预期。美国总统特朗普称因伊朗让步同意保持霍尔木兹海峡开放，并宣称伊朗接受“最高级别”核查；伊朗方面称，120亿美元被冻结资产即将进入解冻执行阶段，分两笔各60亿美元拨付，但资产使用权归自己。 美国对伊朗石油的60天制裁豁免生效，伊朗开始争取亚洲最大石油买家，报道称6800万桶原油待售。美国对伊石油制裁实施60天全面豁免后，伊朗急于在有限窗口内清空约6800万桶海上浮仓，并积极接触印、日、韩等国炼厂以拓宽买家来源。 美国6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，商业活动继续扩张。制造业表现强劲，PMI升至55.7，新订单增速四年多最快，但部分受预防性囤货推动；服务业PMI仅温和升至51.3，复苏缓慢。尽管制造业PMI 创逾四年新高、但就业指标跌至六年低点。欧元区6月制造业PMI初值51.3，创4个月新低，服务业PMI初值48.9，创3个月新高，综合PMI初值49.5，创3个月新高。 迪拜黄金与商品交易所（DGCX）于本周一正式推出黄金即日结算（T+0）期货合约，填补即日结算的市场空白，以更快的结算周期吸引避险资金流入，并巩固迪拜在全球贵金属交易版图中的地位。 隔夜，美联储紧缩预期不断升温资金提前交易极端情形，流动性压力不断增加风险偏好快速降低，全球股市特别是科技股呈现大跌，商品亦同步走弱，美元指数强势打压贵金属大幅下挫。国际黄金开盘跌幅持续扩大并一度跌破4100美元关口，收盘报4110.51美元/盎司跌幅1.92%。国际白银跌幅相对更大并一度下破61美元以下，收盘报61.575美元/盎司大跌5.31%。 【后市展望】 尽管当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使市场持续预期年内加息，若新任主席沃什主张进行内部改革并减小与市场沟通，后期中东局势对能源通胀的影响以及其他联储官员的相关表态可能加剧市场的动荡。在实际利率上行的利空压到黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应的影响下，黄金需求进一步放缓并面临持续抛压。美联储紧缩预期下美元指数走强对金价的压制下方将测试4000美元关口的支撑，关注本周的美国PCE通胀数据的公布，短期不确定因素较多单边交易建议暂时观望，可适当买入虚值看跌期权。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，AI行业发展势头强劲对算力中心建设的用银需求暂时未能凸显，若海外矿产供应紧张加剧则有望对白银存在溢价支撑。短期美伊局势扰动叠加美联储货币紧缩预期影响美联储货币紧缩预期影响反复使白银走势偏弱建议买入看跌期权；铂钯短期表现偏弱，钯金现货端价格仍坚挺可关注在1200美元的支撑等待宏观利空落地。 [有色金属] 铜：美元大幅上行，铜价承压 【现货】截至6月23日，SMM电解铜平均价104170元/吨，SMM广东电解铜平均价104285元/吨，分别较上一工作日-400.00元/吨、-390.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-10元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价45元/吨，分别较上一工作日-25.00元/吨、-40.00元/吨。据SMM，日内交投整体清淡，部分持货商存在甩货行为，进一步带动市场升贴水重心下移。 【宏观】①近期美元指数大幅上行，压制铜等有色金属表现，其本质上是短期货币政策预期偏紧及全球风险偏好阶段性收缩共同作用的结果，但中期来看，随着政策预期逐步兑现及利差收窄，进一步大幅上行的空间或有限。②6月18日，美国联邦公开市场委员会一致投票决定维持基准利率在3.5%-3.75%的目标区间不变，符合市场预期；对于后续货币政策预期，9名官员预计今年至少加息25个基点，其中6人预计至少加息两次，另外9名官员则预计利率保持不变或出现降息；决议公布后，美元指数大幅上行。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至6月18日，铜精矿现货TC报-120.70美元/干吨，周环比-1.17美元/干吨。我们梳理了主要矿企2026年第一季度铜矿产量，环比、同比分别下降7.32%、2.55%。6月智利头部铜企安托法加斯塔（Antofagasta）向中国核心铜冶炼集团抛出方案——2026年下半年至2027年上半年铜精