周度汇总及核心品种

周度汇总及核⼼品种 多头格局：橡㬵 空 头 格 局： 原 油 、 铁 矿 、纯 碱 、 玻 璃 、 螺纹、热卷 震荡格局：国债、锌、镍、⼯业硅、⽣猪、棕 榈 油、⽩糖 、⽩银 、⻩⾦、 锡 、 铝、 棉花、股指、焦煤、碳酸锂、铜、氧化铝、多晶硅 标绿：下周乐观程度边际转弱标红：下周悲观程度边际转强 铁矿：谨慎看跌 核⼼逻辑：中观⾯，终端需求淡季，钢⼚盈利率回落，⾼炉铁⽔产量增⻓空间有限，⽽进⼝矿 发 运 显 著⾛⾼， 铁 矿 全⼝径 库 存 累库，叠加全球海运费已⼤幅下滑，铁矿基本⾯驱动向下。预计下周铁矿价格或将下探⾮主 流 边 际 成 本 线 ， 即 95 美⾦（ 对 应 720 元 /吨），以考验⾮主流矿供应弹性，主⼒合约参考价格运⾏区间下调⾄【720，790】。 策略建议：09合约空单持有，谨慎者继续卖出09合约虚值看涨期权头⼨。 玻璃：谨慎看跌 核⼼逻辑：中观⾯，玻璃冷修进⼊深⽔区，本周运⾏产能不降反增。⽽终端需求已进⼊淡季。预计下周浮法玻璃库存转增，上、中游存量⾼库存难以消化。微观⾯，玻璃三⼤ ⼯艺亏损持续扩⼤，期价已接近去年低点。预计玻璃期价重⼼或继续震荡向下，倒逼⾏业亏损减产。下周09合约关注下⽅930-940附近的⽀撑。 策略建议：如果持有09合约空单，仍可继续持有，如果没有持仓，反弹抛空，或者卖出09合约虚值看涨期权头⼨。 宏观回顾与期货市场周度展望 宏观 地缘⽅⾯，本周美伊停⽕协定⽣效，霍尔⽊兹海峡恢复通航，但以⾊列等不稳定因素影 响下，周末再⽣波折，伊朗于6⽉20⽇晚再度关闭霍尔⽊兹海峡。根据⾦⼗最新消息，美伊巴三⽅代表已抵达瑞⼠，下周须关注谈判进展、美伊履约情况、以及海峡恢复通航的情况。 海外宏观⽅⾯，超级央⾏周结束，多国央⾏政策分化。本周⽇本央⾏加息25bp，英国央⾏和美联储按兵不动，美联储表态偏鹰。影响市场利率预期的关键因素，短期仍然是地缘局势变化，中期则为通胀、就业等经济数据。 国内宏观⽅⾯，国内5⽉经济数据⼏乎全线⾛弱，外需及内需、新质⽣产⼒及传统经济的K型特征深化，关注7⽉政治局会议会否推出新增量政策。 ⾦融衍⽣品 股指：震荡格局 核⼼逻辑：宏观⾯，美伊签署电⼦谅解备忘录，但以黎冲突导致会晤推迟，引发市场避险情绪升温。基本⾯，5⽉经济数据K型分化特征明显，供强需弱、外强内弱的格局进⼀步强化，在此背景下AI板块的⾼景⽓与营收增⻓确定性继续得到资⾦⻘睐。资⾦⾯，美联储最新点阵图意外转鹰，加息概率上涨；国内⽅⾯，陆家嘴论坛上各部⻔对股市、科技产业均有进⼀步⽀持举措，国内流动性有望维持相对宽松。 策略建议：前期⻛险因素改善带来的向上修复⾏情基本完成，随着美伊局势再起波澜、美联储鹰派表态，市场避险情绪有所提升，股指或再度进⼊震荡整固阶段，关注6⽉底开启的中报业绩指引。 国债：震荡格局 核⼼逻 辑 ：宏 观 ， 投 资⽅⾯分 化 仍 较 为 明显，消费受基数扰动偏弱，内需整体仍有所放缓。流动性，陆家嘴论坛虽然未有超预期货币政策宽松加码，但利率⾛廊区间收窄并下移，市场乐观预期仍存；本周资⾦成本仍有所抬升，继续关注跨季因素及央⾏对冲节奏。微观，30Y-10Y品种间价差仍处于偏⾼⽔平。 策略建议：空T多TL策略可继续持有。 贵⾦属 ⻩⾦/⽩银：震荡格局 核⼼逻 辑 ：宏 观⾯， 虽 然 美 国 通 胀 并 未 失控，且传统经济承压，美联储并不具备充分的 加 息 条 件 ， 但 美 联 储 6⽉议 息 会 议 表 态 偏鹰，且假期美伊局势反复，伊朗再次关闭海 峡，使得市场加息预期再度升温，加息预期前移志9⽉。实际利率上⾏的宏观逆⻛、叠加科技股⾼景⽓带来的资⾦虹吸效应，⾦银投资需求持续降温，将继续拖累⾦银估值。短期海峡通航、中期美国经济就业数据⾛弱、以及科技股对资⾦分流效应的减弱前，⾦银暂时缺乏估值持续上修的动能。维持震荡判断不变。 策略建议： ⻩⾦： COMEX⻩⾦价 格 参 考 运⾏区 间【 3800 ， 4500 】， 沪⾦价 格 参 考 运⾏区 间【820，980】。 ⽩银：COMEX⽩银价格参考运⾏区间【60，75 】， 沪 银 价 格 参 考 运⾏区 间 【 15000 ，18500】。 策略上，单边暂时观望，可继续持有⽩银期权双卖策略，做⽩银空波动率。 有⾊⾦属 沪铜：震荡格局 核⼼逻辑：宏观⾯，美联储加息概率升温及美国关税事件临近扰动市场预期。中观⾯，海外矿⼭增产及复产情况依然不佳，且节前铜精矿进⼝加⼯费跌破-120美元/吨，矿端供给紧缺格局不改。 策略建议：等待企稳买⼊的机会，预计价格运⾏区间【102000，110000】。 沪铝：震荡格局 核⼼逻辑：中观，霍尔⽊兹海峡通⾏逐步恢复，中东铝库存⼤概率将流出，海外供给短缺有望短期缓解，但中⻓期供需紧张格局仍未改善，海内外库存仍在下降，关注LME库存变化；微观，内外价差或有望继续收敛。 策略建议：AL2607合约多单择机离场，新单建 议 暂 时 观 望 。 价 格 运⾏区 间 预 计 在 【23300，24300】 氧化铝：震荡格局 核⼼逻 辑 ：中 观 ，⼏内 亚 矿 端 政 策 尚 未 落地，但难以证伪，且进⼝铝⼟矿价格表现较为坚挺，氧化铝成本重⼼仍在持续抬升，现货价格多数上涨，对价格形成提振。但当前过剩格局仍未有转变，继续关注矿端政策落地情况。 策略建议：AO2609多单轻仓持有，新单不宜追涨。 沪镍：震荡格局 核⼼逻 辑 ：宏 观 ， 美 伊 签 署 电⼦谅 解 备 忘录，但以黎冲突导致会晤推迟，引发市场避险情绪升温。中观，缺乏⽅向性驱动，⼀⽅⾯霍尔⽊兹海峡或将开启，硫磺供应恢复预 期对镍价形成压制，另⼀⽅⾯，原料价格居⾼不 下 、 印 尼 政 策 举 棋 不 定 ， 下⽅⽀撑 仍存。 策 略 建 议：⽅向 性 驱 动 不⾜， 镍 价 维 持 震荡，价格区间在【132000,140000】，关注印尼政策消息。 沪锌：震荡格局 核⼼逻 辑 ：宏 观 ， 美 伊 签 署 电⼦谅 解 备 忘录，但以黎冲突导致会晤推迟，引发市场避险情绪升温。中观，锌精矿供应趋紧，加⼯费持续下⾏，但前期硫磺利润⽀持下冶炼⼚开⼯积极，且需求处于淡季，库存⽔平仍偏⾼。 策略建议：上有库存压制，下有矿端紧张预期 ， 锌 价 随 宏 观 情 绪 震 荡 ， 预 计 价 格 区 间【24000，25300】。 沪锡：震荡格局 核⼼逻辑：中观，全球矿端原料仍处于紧平衡 状 态 ， 需 求 端 受⾼价 影 响 ， 存 在⼀定 抑制，但市场对需求预期仍较为积极。微观，现货价格仍处于升⽔状态。 策略建议：SN2607多单可轻仓持有。 新能源⾦属 碳酸锂：震荡格局 核⼼逻辑：中观⾯，宜春时代于6⽉17⽇重新取得项⽬⽤地，枧下窝矿复产推进，事件冲击拖累锂价，⽽后续仍需关注环评及安评公⽰情况，但节前仓单继续减少、且社会库存延续降库趋势，现实供需并未转差。 策略建议：等待企稳买⼊的机会，预计价格运⾏区间【150000，180000】。 ⼯业硅：震荡格局 核⼼逻辑：中观⾯，西南丰⽔期复产加速；微观⾯，来⾃多晶硅环节的情绪提振减弱，区间震荡格局未变。 策略建议：价格下⽅⽀撑较强，建议卖出卖出看跌期权SI2609-P-8400，预计占⽤保证⾦为4590元/⼿、预期收益为568元/⼿。 多晶硅：震荡格局 核⼼逻辑：政策端，前期组件政策落地后，多晶硅环节政策暂⽆消息，市场情绪明显回落；微观⾯，下⽅仍有⽀撑，反弹⾼度受丰⽔期复产压制。 策略建议：单边策略盈亏⽐不佳，建议卖出看跌期权PS2608-P-34000，预计占⽤保证⾦为16948元/⼿、预期收益为1730.4元/⼿。 能源化⼯ 原油：空头格局 核⼼逻 辑 ：宏 观⾯， 谈 判 受 以⾊列⾏动 扰动，但整体仍持续推进；中观⾯，霍尔⽊兹海峡18⽇通航量回升⾄战前⽔平；微观⾯，偏弱震荡格局未变。 策略建议：整体偏空趋势或延续，建议介⼊空头策略，盈亏⽐1.75，建议仓位为9%，持有1周内预期最⼤亏损幅度为7.1%。 ⿊⾊⾦属 钢材：震荡格局 核⼼逻辑：中观⾯，终端需求已进⼊传统淡季，⾼炉铁⽔产量增加，钢材供需结构边际转弱、库存逐渐转增的⻛险较⾼。成本⽀撑有所弱化，国内煤矿复产预期增强，进⼝矿供应偏宽松。综上，螺纹、热卷期价震荡偏弱的概率提⾼，螺纹、热卷主⼒合分别关注下⽅3100和3300附近的⽀撑。 策略建议：新增螺纹10合约卖出虚值看涨期权头⼨。 焦煤：震荡格局 核⼼逻辑：宏观⾯，⼭西省发布迎峰度夏能源保供相关通知，政策博弈持续。中观⾯，产地安监局势并未放松，MS样本矿⼭原煤⽇产160万吨，处于年内绝对低位，安全⽣产仍是⾸要原则，煤炭产能释放实则受限。 策略建议：等待企稳买⼊的机会，预计价格运⾏区间【1150，1400】。 纯碱：谨慎看跌 核⼼逻辑：中观⾯，纯碱产能过剩，依靠装置检修约束供应，供给端产业政策短期难以落地，下周周产量预计分别回落⾄75万吨左右（约-2.8%）。重碱⽇耗易减难增，出⼝增量 相 对 有 限 。 下 游 玻 璃⼚纯 碱 库 存 35 天 左右，原料采购偏谨慎。微观⾯，纯碱氨碱法亏损持续扩⼤，联碱法跌⾄盈亏平衡附近。综 上 ， 纯 碱 基 本⾯驱 动 向 下 ， 但 估 值 已 偏低，预计期价新低后，跌势或边际放缓。 策略建议：如果持有09合约空单，仍可继续持有，如果没有持仓，反弹抛空，或者卖出09合约虚值看涨期权头⼨。 农产品 棉花：震荡格局 核⼼逻辑：中观⾯，年度偏紧格局未变，但短期暂⽆新利多驱动；微观⾯，美棉持续反弹，带动郑棉市场情绪。 策略建议：短期期货期权策略盈亏⽐不佳，在价格未突破6⽉初⾼点时，建议暂观望。 ⽣猪：震荡格局 核⼼逻辑：中观⾯，供强需弱格局延续；微观⾯， 价 格 处 于 历 史 低 位 ， 仍 有 低 估 值⽀撑。 策略建议：价格下⽅⽀撑较强，建议卖出卖出看跌期权LH2609-P-11200，预计占⽤保证⾦为17984元/⼿、预期收益为2560元/⼿。 橡㬵：多头格局 核⼼逻辑：中观⾯，厄尔尼诺事件发⽣强度预期增⾼，传统增产季放量节奏预计受阻。微观⾯，合艾市场原料价格处于同期⾼位，成本⽀撑不断上移。 策略建议：买⼊RU2609，初始投资资⾦占⽐不超过20%，持有1周内预期最⼤亏损幅度为3.3%。 棕榈油：震荡格局 核⼼逻辑：宏观，中东局势缓和，原油对油脂 板 块⽀撑 减 弱 ； 中 观 ， 当 前 仍 处 于 旺 产季，但市场对天⽓担忧不断强化，远期减产预期较强。⽣柴利润虽然随着原油价格的调整⾛差，但全球能源安全诉求未变，⽣柴需求中⻓期上⾏趋势明确，关注印尼政策落地情况。微观，远⽉受预期提振或更为显著。 策略建议：P2701合约多单轻仓持有。 ⽩糖：震荡格局 核⼼逻辑：中观⾯，能源价格回落削弱能源替代逻辑，4⽉下半⽉巴西中南部地区制糖⽐已从榨季初的 32.3%回升⾄40.34%。国内⽩糖增产超预期导致库存偏⾼，5⽉进⼝量也⾼于市场预期，糖浆进⼝持续放量，⽽国内⽩糖销售进度滞后，5⽉底⼴西、云南⽩糖产销率同⽐下降13.52%和8.87%。⽬前市场主要⽀撑来源于厄尔尼诺天⽓带来的未来供应减量预期，与国内糖⼚⽣产成本⽀撑。预计⽩糖价格⾛势偏震荡，关注下⽅5250-5300附近的⽀撑。 策略建议：持有09合约卖出虚值看涨期权头⼨。 数据来源：Wind、Mysteel、隆众、百川、兴业期货投资咨询部 编辑时间：2026年6⽉21⽇ 以上内容为兴业期货投资咨询部周度策略报告《美伊局势⽣反复，宏观利率逆⻛依然延续》。 完整报告请联系对应客⼾经理，或者登录兴业期货⼿机APP查看。 作者承诺 本⼈具有中国期货业协会授予的期货交易咨询执业资格或相当的专业胜任能⼒，本⼈保证报告所采⽤的数据均来⾃合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，⼒求独⽴、客观和公正，结论不受任何第三⽅的授意或影