化工日报：成本支撑走弱，盘面高开低走

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘缓和而回落。 PX方面，上上个交易日PXN381美元/吨(环比变动+1.00美元/吨）。近期国内几家炼厂连续明确未来检修计划，自6月下旬开始国内PX的开工率将会出现进一步下探，预计降至近几年历史低位；同时如果海峡顺利通航，亚洲其他区域的PX开工率反而有缓步回升预期，综合来看，随着7月国内炼厂集中检修，7月中上亚洲PX预计仍处于低位，8月预计才将逐步修复，PX进一步去库下关注7月供需矛盾会不会再度发酵，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复进度。 TA方面，PTA现货基差202元/吨元/吨(环比变动+3元/吨），PTA现货加工费686元/吨（环比变动+4元/吨），主力合约盘面加工费431元/吨（环比变动-24元/吨），PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，7月检修计划也仍多，6~7月预计延续大幅去库，当前库存压力也有明显缓解，短期国内负荷预计仍将维持低位，同时需求端织造端现边际好转迹象，但同时市场预期8月后供应将恢复。 需求方面，聚酯开工率78.9%（环比+0.7%），聚酯持稳，而织机/加弹负荷继续回升，进入6月份以后下游订单开始出现局面改善的现象，同时原料价格下跌后终端心态有所好转，部分跟进采购；聚酯方面，短纤负荷见底回升，瓶片负荷持稳有提升预期，长丝减产计划基本已兑现完成，关注后续织造开工反弹持续性和备货积极性，若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。 PF方面，现货生产利润-135元/吨（环比-93元/吨）。下游涤纱需求依旧疲软，价格向下游传导困难，PF受到需求抑制影响加工费偏弱表现，价格跟随成本端波动为主。6月短纤负荷到达阶段性低位，后续或适当回归。但短期需求仍偏弱，若美伊关系缓和，随着霍尔木兹海峡逐步通航，成本端支撑将减弱，关注地缘局势。 PR方面，瓶片现货加工费833元/吨(环比变动-100元/吨)。聚酯瓶片装置负荷持稳，瓶片工厂库存低位小幅回升，但后期安化，汉江等长停装置重启以及天圣2期、科森、富海2期等新装置投产预期下，后续供应可能边际增加，同时出口需求较此前转弱，聚酯瓶片工厂的定价权被动弱化，加工区间逐步压缩，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性。PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，6~7月预计延续去库，库存压力也有明显缓解，目前来看7月PX和PTA检修计划仍较多，短期国内负荷预计仍将维持低位，同时需求端织造端现边际好转迹象，PTA和PX库存7月或将进一步降低至低位，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复情况。 整体来看，在美伊谈判取得进展和霍尔木兹海峡可能逐步恢复通行的背景下，成本端原油价格快速下跌，同时市场交易化工品供应恢复预期，PTA/PX价格快速回落。但当前已一定程度定价了地缘缓和以及供应恢复预期，若原油上涨或海外芳烃供应恢复不如预期，同时国内库存降至低位，PTA/PX可能止跌甚至反弹，另外关注价格下跌后需求端补库情况。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................8图16：亚洲PX负荷.........................................................................................................................