量化周报：市场背景由盘整转为上涨

市场背景由盘整转为上涨 glmszqdatemark2026年06月21日 择时观点：市场背景由盘整转为上涨。当下流动性保持下行趋势但边际回升，分歧度保持回升，景气度保持上行趋势，从三维择时框架来看继续为震荡下跌但未来或转为震荡上涨。从技术形态来看，沪深300前期在触及支撑线后放量反弹并形 成 上 涨 波 段 ， 市 场 背 景 随 之 由 扩 张 盘 整 转 为 上 涨 趋 势 ， 偏 多 形 态 占 优（ASY+VDB），整体供需力量或在反转，关注高位是否放量滞涨。 指数监测：中证5-10年国债活跃券指数大幅流入。近1周中证5-10年国债活跃券、科创材料、G60成指、上证国企红利、成长100指数等大幅流入。近1周中证国企红利、800能源、深证50、全指能源、畜牧养殖指数份额流出最多。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师吴正宇 执业证书：S0590526030002邮箱：wuzhengyu@glms.com.cn 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现70.44%的收益。我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，组合今年以来收益70.44%，相比沪深300指数的超额收益为41.09%。本周热点趋势策略中主要包括运输、通信设备、化工、金融地产、半导体等行业ETF、以及国企、红利等ETF。两融资金流本周在电子中净流入最多，净流入177.63亿元；大单资金本周在电子中净流入最多，净流入210.12亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐基础化工、通信、纺织服装。 分析师关舒丹执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn分析师祝子涵 执业证书：S0590525110061邮箱：zhuzihan@glms.com.cn 分析师宋坤笛执业证书：S0590526040007邮箱：songkundi@glms.com.cn研究助理裴钰琪 全天候配置：2026年以来高波版和低波版收益率分别为：7.0%、2.4%。我们采用循环对冲设计对冲构型，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，以求获取稳健绝对收益不需杠杆、预测或宏观假设，并按风险水平区分高波与低波两类组合。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤4.3%，夏普比率1.9；低波版年化收益率6.7%，年平均最大回撤1.8%，夏普比率2.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：7.0%、2.4%。 执业证书：S0590125110081邮箱：peiyuqi@glms.com.cn 因子跟踪：高市值高成长高动量占优。本周市场呈现“高市值高成长高动量”的风格特征。营业利润_TTM/销售费用_TTM因子和1年减1个月收益因子表现良好，大市值中经营效率因子和利润因子占优，小市值中一致预测净利润变化占比表现较好。沪深300指数增强组合本周超额收益2.7%，本月超额收益2.6%，本年超额收益为13.9%；中证500指数增强组合本周超额收益-2.1%，本月超额收益-1.5%，本年超额收益为6.1%；中证1000指数增强组合本周超额收益-1.5%，本月超额收益-2.7%，本年超额收益为-1.4%。 相关研究 1．量化周报：流动性风险尚未解除-2026/06/142．Agent专题报告：HarnessEngineering：构建自主进化的金融Agent-2026/06/113．量化周报：流动性见顶回落期继续谨慎-2026/06/074．资产配置月报202606：多视角AI主线泡沫水平度量-2026/06/065．基本面选股组合月报：安全边际组合5月实现1.81%超额收益-2026/06/05 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 目录 1量化观点.................................................................................................................................................................31.1择时观点：市场背景由盘整转为上涨............................................................................................................................................32板块轮动.................................................................................................................................................................62.1指数监测：中证5-10年国债活跃券指数大幅流入....................................................................................................................62.2热点趋势ETF策略.............................................................................................................................................................................62.3资金流共振：基础化工、通信、纺织服装....................................................................................................................................73全天候配置...........................................................................................................................................................104因子跟踪..............................................................................................................................................................134.1风格因子............................................................................................................................................................................................134.2 Alpha因子.........................................................................................................................................................................................134.3指数增强策略表现跟踪：本周指数增强超额收益分化，沪深300增强组合表现较优......................................................155风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1量化观点 1.1择时观点：市场背景由盘整转为上涨 沪深300反弹形成上涨波段，背景随之转向乐观。当下流动性保持下行趋势但边际回升，分歧度保持回升，景气度保持上行趋势，从三维择时框架来看继续为震荡下跌但未来或转为震荡上涨。从技术形态来看，沪深300前期在触及支撑线后放量反弹并形成上涨波段，市场背景随之由扩张盘整转为上涨趋势，偏多形态占优（ASY+VDB），整体供需力量或在反转，关注高位是否放量滞涨。 资料来源：wind，国联民生证券研究所，数据截至2026.6.18，下同。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：国联民生证券研究所绘制 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2板块轮动 2.1指数监测：中证5-10年国债活跃券指数大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为中证5-10年国债活跃券(931018.CSI)，近1月流入比例最大的为中证5-10年国债活跃券(931018.CSI)，近3月流入比例最大的为消费龙头(931068.CSI)。近1周中证国企红利、800能源、深证50、全指能源、畜牧养殖指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：科创材料、G60成指、上证国企红利、成长100。 2.2热点趋势ETF策略 我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益70.44%，相比沪深300指数的超额收益为41.09%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 本周热点趋势策略中主要包括运输、通信设备、化工、金融地产、半导体等行业ETF、以及国企、红利等ETF。 2.3资金流共振：基础化工、通信、纺织服装 由于北向资金日度持股数据停止披露，我们监控融资融券在行业上的变化情况，