豆类油脂日报：市场交投意愿下降 豆类油脂转为盘整

豆类油脂 市场交投意愿下降豆类油脂转为盘整 豆类油脂 核心观点 1月24日，豆类震荡，油脂偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓5.5万手；菜粕期价震荡偏强，期价依托5日均线震荡偏强，伴随减仓4.3万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随减仓近3万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，伴随减仓2.1万手。 豆类市场来看，盘面转为盘整，内外盘联动性有所减弱，随着春节逐渐临近，市场资金表现谨慎，资金驱动减弱。随着春节前市场备货需求告一段落，现货市场的交投情绪逐渐转弱，春节前豆粕现货价格整体保持易涨难跌的走势。盘面表现来看，目前美豆期价整体围绕天气题材展开波动，短期豆类期价或将陷入宽幅震荡。关注春节假期外盘波动风险对国内豆类期价节后走势的影响，节前轻仓过节为宜。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂市场震荡偏弱，豆强油弱明显，豆棕价差继续回归。短期美豆油制生物柴油需求受政策影响，美豆油市场资金表现谨慎。国内下游备货结束，油厂豆油库存缓慢去化，关注春节过后油厂开工节奏和下游备货需求。随着棕榈油期价筑顶回落，短期反复难改下行趋势，豆油期价则继续受到原料大豆价格和性价比优势的支撑，表现相对抗跌，豆棕价差的回归之旅仍在继续。短期油脂跌势放缓，或转为震荡偏弱运行。春节期间仍需密切关注中美和中加贸易关系前景，主产国出口政策及生物能源政策变化给油脂市场带来的动荡风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）由于船货不合格，中国已暂停五家巴西公司对华出口大豆两个月时间。一位巴西农业部高级官员表示，暂停措施不会影响与中国的贸易往来，并保证将加强对出口大豆的植物检疫检查。中国海关总署已通知巴西，在ADM、嘉吉、Terra Roxa商业谷物公司、欧拉姆巴西公司以及淡水河谷农工合作社对华出口的大豆货物中发现不合格品，从中查出涂有农药的大豆以及害虫。一位知情人士表示发现了“涂有农药的大豆”。巴西政府消息人士表示，在贸易流巨大的情况下，发现不合格品是正常的。2024年，巴西向中国出口了7300万吨大豆，占其总出口量9800多万吨的近70%。但是就在市场关注特朗普新政府的举措以及中美关系可能对巴西产生的间接影响之际，这一举措敲响了警钟。 2）由于担心美国总统特朗普第二任期的关税政策，促使中国买家在2024年底提前采购美国大豆，并减少了今年年初的巴西大豆采购量。即便如此，巴西大豆成交步伐仍高于去年同期，因为农户利用汇率有利的因素积极出售大豆。Safras & Mercado的数据显示，截至1月初，巴西农户已预售35%的2024/25年度大豆（相当于6083万吨），高于去年同期的29.1%，但是仍低于五年同期均值39%。 3）巴西私营咨询公司BiondAgro发布报告，预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.6815亿吨，超过早先预测，因为巴西大部分地区天气条件普遍有利，促使该公司将大豆单产上调到每公顷58.9袋。该公司信息主管菲利佩·乔迪称，巴西大豆丰产将会巩固其在全球大豆市场的领导地位。马托格罗索州和戈亚斯州等主产区的大豆单产将达到创纪录水平，推动全国产量增加。在巴西头号大豆产区中西部地区，大豆产量将达到8079万吨，不过收割期间的降雨可能会影响到大豆质量。南部地区的恶劣天气也需要引起注意。拉尼娜现象已经导致帕拉纳州、南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州降雨匮乏，威胁到该地区的大豆单产潜力。持续监测对于调整预测和减轻损失至关重要。乔迪称，巴西需要克服的主要挑战之一是物流问题。物流挑战可能会推迟出口并给价格带来压力。他补充说。巴西大豆供应充足，有助于缓解阿根廷干旱造成的影响。目前阿根廷的大豆产量预计为5200万吨，由于缺乏降雨，产量预测可能进一步调低，而这有助于提高海外市场对巴西大豆的需求。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，代表旱情加重。截至2025年1月21日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数为122,一周前是120，去年同期95。干旱地区人口12,877 万，上周12,101万。截至21日的一周，中西部大部分地区的天气相当干燥，降水量最大的地区包括密苏里州东南部至伊利诺伊州南部。来自加拿大的冷空气影响了整个地区的气温。从密苏里州北部到伊利诺伊州大部分地区，再到印第安纳州、俄亥俄州和肯塔基州，气温比正常值低了8到12华氏度。该地区几乎所有其他地方的气温都比正常值低至少4-8华氏度。大部分地区的干旱状况保持不变，只有伊利诺伊州北部和印第安纳州部分地区的反常干燥面积略有减少。 5）咨询机构Safras & Mercado预计2025年巴西大豆出口将达到1.07亿吨，比2024年的9881.3万吨增长8%。作为对比，去年10月该公司预计2025年巴西大豆出口量为1.07亿吨，高于2024年的9700万吨。Safras & Mercado预计2025年巴西大豆产量将达到1.7545亿吨，比2024年增长11%。大豆总需求预计为1.657亿吨，同比增长6%。随着供应增加，大豆库存预计达到975.2万吨，比上年的159万吨增长513%。就大豆制成品而言，2025年豆粕产量将达到4270万吨，同比增长1%；豆粕出口预计为2250万吨，同比下降3%；国内消费量预计增长3%，达到1925万吨。2025年巴西豆油产量预计提高到1113万吨，同比增长1%；但是出口预计降至100万吨，同比下降27%，这主要因为国内消费预计增长5%，达到1030万吨，其中生物柴油行业的豆油用量预计达到600万吨，同比增长13%。尽管豆油产量增加，用量增幅更大，将导致豆油库存降至18.7万吨，同比减少39%。 6）周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周报，将2024/25年度阿根廷大豆产量调低到了4960万吨，低于12月份预期的5060万吨，也低于上年的5020万吨。产量下调的原因在于，自12月中旬以来，阿根廷大豆产区高温少雨，导致大豆作物状况持续恶化。尽管最近几天出现降雨，但是集中在康多巴、圣塔菲南部以及恩特里奥斯，而布宜诺斯艾利斯的降雨分布不均匀，强度也不够。上周阿根廷大豆优良率降低了7个百分点，而土壤水分充足的比例也降低了5%。 7）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。阿根廷农业部称，截至1月15日，阿根廷农户预售368万吨2024/25年度大豆，比一周前高出12万吨，去年同期销售量是449万吨。作为对比，上周销售19万吨。农户还销售3,676万吨2023/24年度大豆，比一周前高出36万吨，去年同期1,825万吨。作为对比，之前一周销售80万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为100.5万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为464万吨，高于去年同期的203万吨。 8）综合咨询机构对冲点全球市场公司周四表示，2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.7072亿吨，较上年增长15.6%。该咨询公司在一份报告中估计，本年度巴西大豆种植面积为4754万公顷，也创下新高，平均单产预计为每公顷3,591公斤或每公顷59.85袋。报告称，尽管由于最近几周降水量较低，南里奥格兰德州和南马托格罗索州出现了生产问题，但是帕拉纳州和马托格罗索州产量高企，应能保证大豆产量创纪录。报告称，监测南里奥格兰德州的气候条件仍然很重要。必须关注巴西中部各州的天气，以确保收成完成，并推进已在帕拉纳州和马托格罗索州开始的收获工作。该咨询公司补充道，即使产量需要调低，下调幅度也不太可能导致今年大豆产量无法创纪录。 9）据巴西植物油行业协会（ABIOVE）的数据显示，2024年11月份巴西大豆压榨量为410万吨，较10月份的440万吨降低6.8%。在对样本进行修正后，今年11月份压榨量较去年同期提高7.9%。今年头11个月的大豆压榨量比去年同期提高1.8%。ABIOVE估计2025年巴西大豆压榨量将达到5710万，高于2024年的5500万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。