豆类日报：豆类整体承压棕榈油表现偏强

豆类日报 豆类整体承压棕榈油表现偏强 核心观点 6月22日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价窄幅震荡，期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.3万手；豆二期价整体回落，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1万手；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡为主，豆油期价冲高回落，期价下探5日和10日均线交汇支撑，资金变化不大；棕榈油期价宽幅震荡，期价承压于20日均线压力，下探5日和10日均线交汇支撑，资金变化不大；菜籽油期价承压于5日和40日均线交汇压力，伴随减仓2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 国内豆类市场呈现外盘反弹、内盘跟涨乏力的格局。美豆期价受中国入市采购及出口销售数据显著改善的提振走高；国内两粕集体回落，盘面观望气氛浓厚。国内现货市场疲弱拖累盘面：豆粕库存加速累积，华南基差深度走弱至M09-200附近，下游饲料企业补库谨慎，成交以刚需为主。海关数据显示5月大豆进口1179万吨，其中自巴西进口996万吨，自美国进口166万吨，美豆采购节奏仍需加快。美国产区干旱比例降至23%，优良率提升至66%，但中西部强降雨对作物影响有待评估。整体来看，中国采购为美豆提供底部支撑，但国内供应宽松、需求疲软压制豆类价格表现，市场等待6月底种植面积报告指引方向，短期维持震荡偏弱格局。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂期货走势分化，棕榈油受印尼B50政策即将落地及马棕出口改善支撑偏强运行。马棕6月前20日出口环比增19.1%，马来西亚棕榈油理事会提示7月后厄尔尼诺风险上升，可能对产量产生滞后9-12个月的负面影响，为远期价格提供支撑。国内供应宽松格局短期难改。进口大豆到港充足，油厂压榨量提升，豆油累库压力持续；棕榈油现货基差弱势运行，新增远期买船强化供应宽松预期；菜油随进口菜籽到港增加、油厂开机回升，供应预期趋松。整体来看，油脂市场近端受制于国内高库存与需求平淡，维持区间震荡；中长期在厄尔尼诺预期及B50政策支撑下，供需趋紧格局不变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）海关总署周六公布的数据显示，2026年5月份中国从美国进口大豆166万吨，较去年同期的163万吨增长1.8%，这主要得益于去年底中国恢复购买美国大豆后，采购的美国大豆船货陆续抵达中国港口。5月份中国从巴西进口的大豆996万吨，较去年同期的1210万吨降低17.7%。5月份中国大豆进口总量为1179万吨，同比降低15.3%。今年头5个月，中国自美国进口大豆838万吨，同比下降42.5%；从巴西进口大豆2268万吨，同比增长6.7%。本周初，美国市场传言中国买家询盘美国大豆，提振芝加哥大豆价格上涨。周四美国农业部确认私人出口商向中国出售13.2万吨美国大豆，2026/27年度交货，这是自5月份中美元首峰会以来，美国农业部首次证实中国买入美国大豆。据美国高级官员和白宫声明，5月14日至15日，美国总统特朗普和中国最高领导人在北京举行峰会，维持2026年到2028年中国每年采购2500万吨美国大豆的承诺。 2）受厄尔尼诺现象影响，西欧的热浪预计将在本周末加剧，法国有望创下历史新高。这股热浪是由欧洲大陆上空的高压脊造成的，下沉的空气被压缩，导致气温升高。美国商品气象集团的气象学家威廉·亨内伯格表示，正在形成的强厄尔尼诺现象和北大西洋的冷水团进一步强化了这一模式，冷水团导致海洋上空的急流下沉，从而加剧欧洲的高压。这种非常不寻常的模式可能持续到7月初，导致气温高于正常。目前热穹覆盖了欧洲大部分区域，中心位于法国上空。周四法国气温飙升至40摄氏度。气象机构维萨拉公司预测，未来几天气温还将更高，法国西部地区气温可能达到42摄氏度，巴黎有望在周一创下六月最高气温纪录。酷热天气预计将持续到下周大部分时间，可能影响作物生长。法国小麦状况已经下滑。法国气象局（Météo-France）表示，周五出现高温预警的省份数量从58个提高到58个，并表示如果周日情况如预期般恶化，可能会发布红色预警。英国气象局预测，这种天气模式将推高西班牙、德国和英国的气温，英国南部地区可能从周日开始出现热浪。气象预报员表示，高温少雨导致植被干枯，加剧了英国的干旱风险，同时也增加了法国和西班牙的野火风险。天气模型和维萨拉公司的分析显示，异常温暖的天气将持续到7月，这些情况可能会进一步恶化。国政府国家抗旱小组周五表示，英格兰南部持续干旱的风险正在迅速上升，该地区春季降雨量仅为往年平均水平的50%左右。德国和瑞士已发布红色高温预警，英格兰南部、奥地利部分地区、比利时、捷克、意大利和西班牙则发布了琥珀色高温预警。欧洲大陆大部分地区发布了黄色高温预警。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月17日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为97.2%，高于一周前的95.2%。全国大豆平均单产达到每公顷3.16吨，同比提高6%以上。交易所估计大豆种植面积为1680万公顷，比上年的1840万公顷低9%，比过去五年均值低1.3%。大豆收获工作集中在南部农业区，该地区仍有部分面积待收，单产低于全国均值。相比之下，中部和北部大部分地区已结束收获，单产 高于历史平均水平。二季大豆收获进度为92.9%，全国平均单产每公顷2.61吨，同样高于上年。交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，上年5030万吨。2026年6月11日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为5,000万吨，高于上月预测的4,800万吨，低于2024/25年度的5,111万吨。2026年5月14日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，高于4月份预测的4,800万吨，也高于上年的4,950万吨，因为单产增长抵消了种植面积下降的影响。 4）马来西亚棕榈油理事会（MPOC）周五发布展望报告，预计下个月毛棕榈油价格将在每吨4400至4650令吉区间内波动，主要受到印尼供应前景收紧、厄尔尼诺风险上升以及全球植物油贸易格局变化的多重支撑。报告称，尽管截至6月马来西亚和印尼的油棕种植园尚未受到气候影响，但7月或8月出现更强厄尔尼诺的可能性正在增加。强厄尔尼诺可能减少东南亚、澳大利亚和印度的降雨量，导致天气更为干燥，但是对棕榈油产量和单产的影响通常存在9至12个月的滞后效应。这一远期供应担忧为当前价格提供了心理支撑。与此同时，棕榈油价格上涨空间可能受到多重因素制约。关键进口市场的植物油库存已大幅攀升，通胀压力下近期消费需求疲软，高库存可能暂时抑制进口需求。此外，生物柴油的经济性已变得不那么有利，柴油期货价格已跌至棕榈油价格下方。值得注意的是，截至6月中旬，美国豆油较阿根廷豆油溢价高达每吨580美元，这一异常高溢价自3月以来持续存在，严重削弱了美国豆油的出口竞争力，使全球进口商日益依赖南美供应，间接利好棕榈油的出口需求格局。马来西亚5月棕榈油产量环比下降6.9%至151万吨，出口也同步回落。但2026年头5个月累计出口量同比增长13.8%，对印度、肯尼亚和越南的出口增幅最为显著。 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。