策略周报：美伊短期缓和落地，美股转向成长，A股结构性行情可期

美伊短期缓和落地，美股转向成长，A股结构性行情可期 —策略周报 投资要点 ▌海外宏观热点与策略 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn分析师：孙航S1050525050001sunhang@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现美元强势扩张、大宗商品集体深跌、权益市场极端分化的特征。美股呈现出明显的商品下行重创资源板块、防御性仓位获利了结、顺周期工业逆势突围的板块轮动特征。 海外宏观：日央行加息但指引偏鸽，美联储偏鹰，日美名义利差未能如期收窄，日元套息交易的性价比在短期内得到强化。美伊短期缓和落地，但中长期来看两国战略矛盾不可调和，预计80美元大概率将构成本轮国际油价的阶段性区间底部。 美股：结束之前偏防御配置，向成长方向倾斜，关注AI硬件端的相关机会。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 美债：买短等长，现金属性持续，长债等待4.55%以上位置布局。 相关研究 1、《美伊短期缓和但反复风险依旧，A股科技高拥挤仍待消化，延续震荡格局》2026-06-162、《美强非农引发通胀恐慌，A股风格再平衡，把握轮动机会》2026-06-093、《美伊短期战术缓和，A股延续震荡整固格局》2026-05-25 黄金：长期逻辑未改，维持逢低分批配置的布局思路。 ▌国内宏观热点与策略 国内宏观：5月经济数据公布，三重K型分化趋势进一步明确，经济供需结构上，供给强需求弱；供给内部结构上，新动能强旧产业弱；需求内部结构上，外需强内需弱。 市场热点：6月下旬、7月上旬、7月中旬的业绩相关性相较前期显著提升，结合万得一致预期和规上企业量价数据分析，二季度业绩有望景气领先的行业包括半导体、通信设备、小金属、能源金属、油气开采、煤炭开采、工业金属、电池、元件、证券、银行、电子化学品。 大势研判：美伊短期缓和落地，微观资金情绪修复向好，但经济与产业K型分化趋势明确，A股结构性行情可期，预计后续股市板块之间表现分化，主动拥抱上K型上“丿”景气领先行业，循迹高景气布局。 行业选择： 1）AI算力硬件：需布局但需控制仓位，利用回调布局大涨止盈，优先关注业绩兑现更为明确方向（光通信、存储、半导体材料、PCB等）； 2）景气改善：除AI算力相关行业外，二季度业绩景气程度 有望领先行业（小金属、能源金属、工业金属、锂电池、煤炭等）； 3）风格平衡：目前市场仍存在高拥挤问题，股市波动预计放大，存在超短期风格再平衡机会，优先配置业绩相对领先的低位行业（证券、银行）。 ▌市场复盘 本周全A指数放量上行，宽基全面反弹，双创领涨，仅微盘持续下跌，科创50、创业板指、深证成指涨幅居首。行业涨跌层面，电子、通信、建材涨幅居首，煤炭、银行、石油石化跌幅居前。行业估值层面，通信、电子、机械、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。 ▌资金情绪 成交活跃度：本周A股市场成交活跃度迅速反弹，日均成交额与换手率均上行，行业轮动速率放缓。市场热门标的拥挤度再度回升创本轮新高，电子、有色、非银交易集中度提升显著，电子、建材、有色、通信、化工两年历史分位居前，电子、建材、通信创新高比例领先。年内热门交易主题，AI硬件全面领涨，PCB、存储、稀土成交活跃度提升居前，覆铜板、玻纤、PCB、工业气体、半导体材料拥挤度两年历史分位居前。 恐慌情绪：本周国内转向升温，海外延续降温。 内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发放量。规模指数ET 减配电力、煤炭、房地产；②融资资金：本周转向净买入，融资买入占比回升至年滚动均线上方，加配电子、通信、有色，减配医药、汽车、非银。 外资资金：本周成交活跃度降温，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。 ▌牛市进程 十大牛市指标跟踪：成交回暖，融资增量，拥挤度问题犹存 利好信号：①成交回暖；②融资买入占比回升，升至年滚动均线上方。 潜在风险：①电子行业拥挤度提升倍数再创本轮牛市新高，触发行业风险提示信号；②全A拥挤度指标再创新高，触发短期调整信号；④ATR仍处相对高位，波动放大。 ▌风险提示 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。 正文目录 1、周度策略...............................................................................51.1、海外：日央行加息美联储偏鹰，美伊短期缓和落地，美股转向成长.......................51.2、国内：A股结构性行情可期，循迹高景气布局.........................................102、市场复盘：宽基全面反弹，双创领涨，仅微盘持续下行.......................................163、资金情绪...............................................................................183.1、交易活跃度：成交迅速反弹，行业轮动放缓，TOP5%拥挤度再度回升创本轮新高............183.2、恐慌情绪：国内转向升温，海外延续降温............................................203.3、内资：规模指数ET3.4、外资：活跃度降温，十大活跃股聚焦电子、通信、电力................................234、牛市进程：成交回暖，融资增量，拥挤度问题犹存...........................................245、风险提示...............................................................................25 图表目录 图表1：美元强势扩张、大宗商品集体深跌、权益市场极端分化...............................5图表2：商品下行重创资源板块、防御性仓位获利了结、顺周期工业逆势突围...................6图表3：空日元仓位快速上升.............................................................7图表4：美股多头再度出现加仓...........................................................8图表5：期限溢价快速回落...............................................................8图表6：利率期货再创新高...............................................................9图表7：供强需弱与外需强内需弱格局进一步明确...........................................10图表8：工业增加值季调环比再度反弹.....................................................11图表9：新动能对工业增加值增长拉动作用显著.............................................11图表10：服务业供给端5月回暖..........................................................11图表11：数字化转型和设备更新对应服务业新动能高增长....................................11图表12：5月出口同比再度加速..........................................................12图表13：AI硬件与汽车出口高景气领先....................................................12图表14：固定投资累计同比负增走扩，地产严重拖累........................................12图表15：一线城市房价虽企稳，但整体地产周期仍处底部....................................12图表16：社零再度走弱，内需相对薄弱问题持续显现........................................13图表17：限额以上汽车与家电当月同比下滑居前............................................13图表18：6月下旬-7月中旬业绩相关性显著提升............................................13图表19：万得一致预期利润上修角度......................................................14图表20：规上企业量价同比增速角度......................................................14图表21：本周全A放量上行，宽基全面反弹，双创领涨，仅微盘持续下跌......................16 图表22：本周电子、通信、建材涨幅居首，煤炭、银行、石油石化跌幅居前....................16图表23：通信、电子、建材、综合、机械、煤炭、化工、轻工、建筑装饰行业本周PE-TTM水平达十年历史高位..............................................................................17图表24：通信、电子、机械、综合行业本周估值水平处十年历史高位..........................17图表25：A股市场成交活跃度本周迅速反弹.................................................18图表26：A股相对领涨行业轮动速率放缓...................................................18图表27：A股成交额前5%股票成交拥挤度本周再度回升创本轮新高............................18图表28：本周电子、有色、非银行业集中度提升显著，电子、建材、有色、通信、化工行业拥挤度已至历史高分位..........................................................................19图表29：收盘价创新高比例本周电子、建材、通信行业居前..................................19图表30：A股年内热门交易主题，AI硬件全面领涨..........................................20图表31：本周热门主题拥挤度两年历史分位趋势............................................20图表32：国内恐慌情绪本周延续降温......................................................21图表33：海外恐慌情绪本周延续降温......................................................21图表34：股票+混合型基金新发本周放量...................................................21图表35：股票型ET图表36：本周规模指数ET图表37：本周沪深300跟踪ET图表3