大宗商品周报：宏观压力未解 商品市场或承压运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌1.7%，其中能化领跌6.4%，黑色、农产品和有色分别下跌2.51%、0.94%和0.51%，仅贵金属上涨3.04%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、黄金和不锈钢，涨幅分别为3.26%、2.89%和2.6%；跌幅较大的品种为甲醇、燃料油和沥青，跌幅分别为14.75%、14.44%和11.51%。 商品市场20日平均波动率抬升，仅农产品板块整体呈现降波。资金方面，全市场规模继续缩减，各板块资金均为净流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：6月美联储议息会议点阵图显示明显的鹰派倾向，市场重新调整对利率路径的预期，美元指数重上100关口，对商品市场形成持续压制。地缘方面博弈继续反复，不确定性持续扰动市场。国内来看，5月经济数据呈现供强需弱、外强内弱的特征。短期商品市场或承压运行。 贵金属方面，上周美联储会议释放鹰派信号，加息预期强化，美元上行刷新近一年高位，实际利率上行与强势美元对板块构成核心压制。地缘方面美伊签署备忘录后以色列持续袭击黎巴嫩给和平前景增添不确定性，美伊代表团正在瑞士进行谈判，贵金属或延续震荡偏弱。 有色方面，加息交易或逐步进入尾声，强美元的压制逐渐减弱，同时美国的经济韧性从工业属性方面对板块形成支撑。基本面来看，传统消费淡季特征明显，不过促消费政策以及新能源、光伏等新兴需求支撑下游消费维持韧性，短期板块或震荡运行。 黑色方面，螺纹表需环比有所回暖，产量继续回升，库存略有下降。钢厂盈利回落，高炉减产力度不大，铁水产量短期趋稳，负反馈压力不大。原材料方面，铁矿石国内到港量高位基本持稳，强于去年同期水平，港口库存近期企稳回升，开始进入累库周期。短期板块或震荡偏弱运行。 能源方面，当前原油市场核心矛盾在于地缘溢价快速消退与短期基本面紧张之间的博弈。短期现实依然紧绷，EIA数据显示美国商业原油库存骤降826万桶，为油价提供底部支撑，需求端随油价走低存在报复性反弹可能，与消费旺季形成共振。当前油价已经逐渐接近战前水平，市场对协议达成的预期被逐步消化，进一步深跌空间有限，短期或震荡运行。 化工方面，原油走弱继续对化工成本端形成拖累，叠加终端需求疲弱，板块整体或继续承压。其中沥青在供应收缩与低库存的双重支撑下，估值具备向上修复动力。PX当前供应低，PTA负荷低位，后市依旧有装置检修预期，聚酯原料现实偏强，下行空间受限。 农产品方面，6月30日USDA面积报告预计由于前期国际化肥价格的涨幅较大，美豆面积数据可能会大幅上调。国内方面，南美大豆陆续集中到港，大豆供应总体充足，短期连粕或震荡偏弱。油脂方面，印尼B50政策将于7月1日执行，油脂的工业属性持续增强，叠加厄尔尼诺天气预期，油脂或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收跌1.7%，其中能化领跌6.4%，黑色、农产品和有色分别下跌2.51%、0.94%和0.51%，仅贵金属上涨3.04%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、黄金和不锈钢，涨幅分别为3.26%、2.89%和2.6%；跌幅较大的品种为甲醇、燃料油和沥青，跌幅分别为14.75%、14.44%和11.51%。 商品市场20日平均波动率抬升，仅农产品板块整体呈现降波。 资金方面，全市场规模继续缩减，各板块资金均为净流出。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。