市场情绪偏弱，油脂继续承压

投研服务中心 2026.6.22 核心观点 -上周油脂市场整体震荡偏弱，核心压力来自美伊停战引发原油暴跌，削弱生物柴油经济性并打压油脂估值。国内供强需弱格局延续：豆油连续7周累库，菜油库存高位，棕榈油到港增加，叠加消费淡季，现货支撑有限。品种间豆油受美豆反弹及性价比支撑相对抗跌，棕榈油有B50政策及天气预期提振，菜油则因天气升水回吐及资金减仓离场而领跌。中长期来看，印尼B50政策7月落地与厄尔尼诺减产预期构成核心利多，价格重心有望逐步抬升。 -结论：短期偏弱震荡，中长期受政策与减产预期支撑。 -风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 行情回顾：上周油脂市场整体震荡偏弱 上周油脂市场整体震荡偏弱，核心压力来自美伊停战引发原油暴跌，削弱生物柴油经济性并打压油脂估值。国内供强需弱格局延续：豆油连续7周累库，菜油库存高位，棕榈油到港增加，叠加消费淡季，现货支撑有限。品种间豆油相对抗跌（受美豆反弹及性价比支撑），棕榈油抗跌性次之（受B50政策及天气预期提振），菜油领跌（天气升水回吐、资金减仓离场）。市场核心矛盾仍是“弱现实与强预期”的博弈，短期偏弱震荡，中长期受政策与减产预期支撑。 棕榈油 整体延续近弱远强格局 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年5月马来西亚棕榈油产量为151.63万吨，较4月的162.98万吨下降11.35万吨，环比下降6.96%。月末库存为242.78万吨，较4月的230.89万吨增加11.89万吨,环比增加5.15%。 MPOB：6月上半月出口数据大幅改善 MPOB棕榈油供需数据显示，26年5月马来西亚棕榈油出口量为110.58万吨，较4月的129.26万吨下降18.68万吨,环比下降14.45%。6月上半月出口数据大幅改善（ITS环比+9.6%，AmSpec环比+23.8%），印度采购需求好转提振盘面。 棕榈油：新增3条买船 国内棕榈油新增3条买船，其中2条7月船期，2条12月船期。 棕榈油：库存减少，成交增加 据Mysteel调研显示，截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，环比上周减少4.03万吨，减幅5.58%；同比去年40.96万吨增加27.29万吨，增幅66.63%。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为7620吨，日均成交量为1524吨，较上周日均增加180吨，增幅13.39%。 棕榈油：豆棕价差期货走扩，现货持稳 截至上周末，棕榈油各区域现货基承压下调。国内豆棕期货价差在-948元/吨，较上周上涨84元/吨，上涨8.14%。豆棕现货价差在-632元/吨，较上周上涨4元/吨，涨幅0.63%。棕榈油端，本周国际原油因美伊停火预期大幅走低，欧美原油期货跌至3月以来低位。棕榈油作为生物柴油原料，对能源价格敏感度更高，成为油脂板块领跌品种，现货端压力向期货传导，国内棕榈油港口库存仍处近年同期高位，6-7月到港船货集中，现货基差维持贴水，宽松格局压制近月期价，而豆油期货受美豆出口利好及成本支撑相对抗跌，形成价差扩大。 豆油 国内压榨维持高位，累库节奏持续 豆油：压榨量及开机率仍维持高位 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第25周（6月13日至6月19日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为48.86万吨，开机率为70.82%。 豆油：库存增加，基差报价区域分化 据Mysteel调研显示，截至上周末，全国重点地区豆油商业库存98.72万吨，环比上周增加6.72万吨，增幅7.30%。同比增加14.02万吨，增幅16.55%。基差表现区域分化，天津和山东基差环比走强，广东基差小幅走弱，全国基差微幅回升至213元/吨。 豆油：现货端下游采购情绪谨慎，以刚需补库为主 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量12.27万吨，日均成交量2.45万吨，较上周日均成交量环比减少26.57%。 菜籽油 供应预期宽松，整体宽幅震荡 菜籽油：六月中旬压榨力度加大，产能逐渐释放，供给格局走向宽松 根据Mysteel统计，截止上周末沿海油厂菜籽压榨量11.8万吨，较上周增加1.8万吨。上周多数油厂到港的第二船菜籽均已完成通关流程，顺利入厂投入压榨加工，整体菜籽加工周转节奏明显前移，压榨进度同步提速。沿海油厂菜油产量为4.95万吨，较上期增加1.64万吨。上周菜油产量增加，油厂开机率处于相对高位。六月中旬压榨力度加大，产能逐渐释放，供给格局走向宽松。 截至上周末，沿海菜油库存34.5万吨，环比减少1.1万吨，处历史同期较为中性水平。国内菜油现货市场交投清淡，整体上随着菜籽到港量逐渐增加，供应恢复预期增强，国内菜油库存有望持续增加，或将对上涨幅度有所压制，短期预计菜油整体维持宽幅震荡，关注菜籽产地天气情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司