行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

紧供应预期有所松动，关注海峡通行状况

2026-06-22 董婕迈科期货张曼迪

核心观点
- 供给端：上周山东胜星复产及个别炼厂提产带动产能利用率增加，但隆众数据显示7月份国内地方炼厂沥青总排产量环比下降1.4%，同比下降55.9%，显示原料供应仍偏紧。
- 需求端：沥青出货量微降，但改性沥青开工率环比上升（道路改性24%，防水卷材34%），华中地区供应增加，但东北复工延迟限制整体提量。
- 库存端：厂库和社库均下降，总库存连续9周去库。
关键数据
- 产能利用率：隆众77家重交沥青开工率14%，环比上升17.6%；大样本产量23.5万吨，环比上升15.8%。
- 产量：7月份国内地方炼厂沥青总排产量63.6万吨，环比下降1.4%，同比下降55.9%。
- 库存：截至17日，厂库74.6万吨（环比-2.9%），社库86.8万吨（环比-5.4%），总库存161.4万吨（环比-4.3%）。
- 出货量：截至17日，54家样本出货17.83万吨（环比-4.8%）。
- 改性开工率：69家样本改性沥青开工率9.68%，环比上升3.1%（道路改性24%，防水卷材34%）。
研究结论
- 供需面边际转弱，但原料供应（委内瑞拉分流、霍尔木兹海峡封锁、俄罗斯港口关停）仍偏紧，支撑沥青价格。终端需求季节性回升，但中东原料供应预期转松（美伊签署谅解备忘录）需关注霍尔木兹海峡通行进展。南方梅雨季及价格高位可能抑制需求端和裂解上行驱动。
- 利润：沥青周度利润上涨127.96元/吨，常减压装置利润独立上升，主营下降。