交通运输行业周报：关注海峡通行带来的油运投资机会，快递5月需求有所回暖

优于大市 关注海峡通行带来的油运投资机会，快递5月需求有所回暖 核心观点 行业研究·行业周报 交通运输 航运：油运方面，6月23日美伊双方官方均宣布开放霍尔木兹海峡，海峡将恢复免费通行60天，但通航量的恢复是循序渐进且存在波动的，近一周的日均通航量恢复至战前的两成至五成。最近一周由于海峡恢复逐步恢复通行，中东随着实盘成交逐渐增多导致虚高运价开始向下收敛，而同时西向压载运力开始东移，中东高运价运价外溢至美湾和西非，致使最近一周美湾-中国和西非-中国的VLCC核心航线运价环比上涨显著，分别达15.2万美金和18.0万美金，苏伊士小船运价也受益回升至13.4万美金附近震荡，阿芙拉小船的运价稳定至4.6万美金附近。短期随着霍尔木兹海峡恢复正常，由于供应链紊乱以及抢油效应，短期油运运价有望实现大幅冲高，中期来看，原油超额补库需求的逐步释放叠加长锦商船的控盘，油运运价中枢将再上一个台阶，若伊朗黑油能长期转变为白油，运价中枢有望超预期，股价有望迎来第二波趋势性机会。集运方面，短期受美伊战争影响，红海复航预期降温，且叠加船司主动减班挺价+世界杯带动旺季提前启动，短期现货运价持续超预期上行，可持续性取决于抢运退潮节奏与红海/关税走向；中长期来看，考虑到红海航线复航冲击以及仍有较多运力供给交付，建议关注集运板块短期的结构性机会。 优于大市·维持 证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cnS0980520060003 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 航空：海峡逐步恢复通行，布伦特原油价格下跌至75美元以下，航空板块将直接受益于航油成本大幅回落。由于高燃油附加费导致价格敏感型客流流失，航司采取了减班涨价策略，最近一周国内航空航班数及国内客运量同比降幅收窄至中低个位数，但暑运将近，民航进入了旺季周期，航班管家预测暑运期间，客运量同比下滑3.6%，截至6月16日经济舱平均票价同比+18.6%，该票价上涨主要得益于燃油附加费的大幅提升。若剔除油价影响，我国航空供需格局其实一直处于改善通道中，自2019年以来，受制于飞机产能受限，我国航空供给的年化复合增速一直不到3%，低于长期需求增速，我国航空供需已经开始从弱平衡走向紧平衡。近期，由于油价下行预期增强，而航空板块前期股价已经大幅下跌至历史底部，若未来国内经济和消费回暖，航空板块将具有较高赔率。短期维度，航油成本压力将显著缓解，叠加暑运旺季即将启动，航空股有望迎来预期修复行情，具有交易价值；从中期维度，现在可做逆向布局，以时间换空间。 相关研究报告 《交通运输行业周报-美伊谈判接近达成初步协议，中通快递一季度实现量价齐升》——2026-05-26《交通运输行业周报-油汇改善利好航空板块，快递龙头竞争优势强化》——2025-12-30《交通运输行业10月投资策略-快递“反内卷”有望带来业绩修复，中美互征港口费有望带动航运运价上行》——2025-10-14《交通运输行业8月投资策略-快递“反内卷”举措持续兑现，业绩期关注优质个股》——2025-08-15《交通运输行业周报-快递“反内卷”有望促使竞争趋缓，申通快递拟收购丹鸟物流》——2025-07-29 快递：国家邮政局公布5月行业数据，快递件量同比增长5.7%，增速环比有所回暖（4月为3.2%）。快递上市公司公布了5月经营数据，通达系中，圆通、韵达和申通5月件量同比增速分别为+10.6%/-0.5%/+18.8%，件量增速环比均有所改善，但由于正处淡季且非产量区价格有所回落，圆通、韵达和申通5月单票价格环比分别下降0.19元/0.12元/0.05元；顺丰方面，剔除退货件影响，时效快递业务同比仍然维持正增长。6月11日，国家邮政局依法对极兔速递采取立案调查，此次措施属于安全整改，极兔中国区积极配合监管部门开展内部调查，排查和整改安全隐患，预计对经营层面不会造成实质影响。投资建议方面，顺丰控股盈利能力修复兑现，公司今年扣非归母净利有望实现15-20%的较快增长，且确定性较高，2026年PE估值仅14-15倍，向下风险低，具有左侧布局价值；反内卷托底政策有望持续全年，今年通达系利润均有望实现较快或快速增长，股价近期回调后，2026年PE均在估值底部，且龙头公司中期仍有格局优化逻辑，通达系龙头收益风险比较优。 投资建议：建议配置业绩表现确定性高且估值处于历史底部的行业龙头企业。推荐中远海能、招商轮船、中通快递、圆通速递、顺丰控股、中国东航、 南方航空。 风险提示：宏观经济不及预期，油价汇率剧烈波动，地缘政治冲突。 内容目录 周度回顾......................................................................5分板块观点更新................................................................6航运板块..............................................................................6航空板块..............................................................................8快递板块.............................................................................11投资建议.....................................................................14风险提示.....................................................................15 图表目录 图1：2025年初至今交运及沪深300走势.....................................................5图2：上周各子板块表现（2026.06.22-2026.06.26）.............................................5图3：本月各子板块表现（2026.06.01-2026.06.26）.............................................5图4：本年各子板块表现（2026.01.01-2026.06.26）.............................................5图5：BDTI................................................................................7图6：BCTI................................................................................7图7：CCFI综合指数........................................................................7图8：SCFI综合指数........................................................................7图9：SCFI（欧洲航线）....................................................................7图10：SCFI（地中海航线）.................................................................7图11：SCFI（美西航线）...................................................................8图12：SCFI（美东航线）...................................................................8图13：民航国内航线客运航班量.............................................................9图14：民航国际及地区线客运航班量.........................................................9图15：民航客机引进数量（数据截至2026年5月31日）......................................11图16：通达系单票快递利润变化趋势（元）..................................................12图17：快递行业周度件量跟踪数据（亿件）..................................................12图18：快递行业月度业务量及增速..........................................................13图19：快递行业月度单票价格及同比........................................................13图20：快递公司月度业务量同比增速........................................................13图21：快递公司月度单票价格同比降幅......................................................13图22：快递行业季度市场份额变化趋势......................................................14 周度回顾 上周A股市场表现震荡下行，上证综指报收4027.26点，下跌1.55%，深证成指报收15782.22点，下跌1.55%，创业板指报收4194.21点，下跌1.37%，沪深300指数报收4868.22点，下跌1.48%。申万交运指数报收1990.26点，相比沪深300指数跑输0.13pct。 上周交运子板块中航运板块表现较好，主要因为受益于霍尔木兹海峡恢复通行利好油运板块。涨幅前五名分别为密尔克卫（+26.1%）、恒通股份（+18.0%）、招商轮船（+14.1%）、华夏航空（+7.0%）、珠海港（+4.4%）；跌幅榜前五名为三羊马（-15.2%）、长航凤凰（-13.2%）、原尚股份（-13.1%）、大众交通（-12.5%）、宁波海运（-10.2%）。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 分板块观点更新 航运板块 油运方面，上周原油油轮运价环比上行。原油方面，截至6月26日，BDTI报1914点，较上周下降178点，约-8.5%，运价指数环比下降。成品油方面，上周BCTI报1298点，较上周下降9点，约-0.7%。6月22-25日，核心VLCC运价呈现高位震荡态势，中东-中国VLCCTCE为44.0万美元/天水平，美湾-中国及西非-中国TCE维持约15.2万、18.0万美元/天。6月22-25日，苏伊士船型运价呈底部回升态势，苏伊士与阿芙拉型船TCE分别为13.4万、4.6万美元/天。最近一周由于海峡逐步恢复通行，运价向好情绪外溢至西非和美湾航线，且西向压载运力开始回收，致使最近一周美湾-中国和西非-中国的VLCC核心航线运价环比上涨显著。 行业VLCC交付仍然有限，老船产能持续退出，供需格局长期紧张，支撑运价向上