第一章 综合分析与交易策略
概述：
- 上周观点： 指导价上调，尿素触底反弹。
- 本周观点： 上下游僵持博弈，尿素坚挺运行。
- 市场现状： 节假日至今，主流地区出厂价坚挺，指导价上调，但市场情绪一般，成交乏力，尿素企业收单零星。
- 山东： 主流出厂报价领跌，市场情绪低迷，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，印标落地，贸易商低价出货，新单成交乏力，省内尿素厂收单一般，待发消耗，预计出厂报价弱稳为主。
- 河南： 市场情绪低迷，出厂报价坚挺，印标落地，贸易商低价甩货，收单量下滑，待发消耗，预计出厂报价暂稳为主。
- 交割区周边： 出厂价平稳，区内市场氛围表现尚一般。
- 东北： 追肥需求平稳，交投情绪尚可，农业观望，期现商和贸易商低价出货，外发订单量下滑，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价弱势运行为主。
- 综合分析：
- 节前，国内尿素出厂价指导价大幅上调（7-9月份较二季度上浮150-190元/吨，山东河南主流区域调至1990-2000元/吨），直接刺激市场情绪走高，叠加农业需求释放，厂家收单大幅好转，多属地区停售。
- 但目前供应高位，且库存连续累库，出厂价上行空间有限。
- 供应： 近期部分装置检修，日产回升至21万吨附近，但依旧高位运行。美伊和谈取得重大进展，中东地区部分装置恢复，国际供应偏紧局面大幅缓解，印标价格偏低，国内外价差快速收敛，国际对国内影响减弱。
- 需求： 中原地区及东北地区复合肥开工率跌至低位，原料库存尚可，复合肥厂暂无尿素采购计划。国内供应宽松，需求一般，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库。
- 库存： 2026年6月17日，中国尿素企业总库存量增加至108万吨，尿素企业连续累库。
- 成本： 煤炭价格上涨，尿素生产利润收缩，固定床生产亏损100元/吨，水煤浆生产盈利115元/吨，气流床生产利润350元/吨。
- 交易策略： 单边，1750-1850之间区间操作；套利，观望；场外，观望。
第二章 基本面数据
核心数据变化：
- 供应：
- 全国：煤制尿素产能利用率92.34%（环比跌1.56%），气制尿素产能利用率77.83%（环比涨2.04%）。
- 山东：产能利用率86.75%（环比跌1.62%）。
- 需求：
- 三聚氰胺：产能利用率周均值为57.50%（较上周减少0.15个百分点）。
- 复合肥：产能利用率32.02%（较上周期下滑1.19个百分点）。
- 复合肥尿素需求：山东临沂样本企业尿素需求量810吨（较上周减少240吨，环比跌22.86%）。
- 东北到货量：本周5万吨（较上周减少0.7万吨）。
- 预收： 中国尿素企业预收订单天数5日（较上周期减少0.82日，环比减幅14.09%）。
- 库存：
- 企业：108.58万吨（较上周期增加12.64万吨，累库趋势加剧）。
- 港口：14.99万吨（环比持平）。
- 估值：
- 利润：晋城无烟块煤价格上涨，榆林沫煤坚挺，尿素现货价格触底反弹，固定床生产亏损100元/吨，水煤浆生产盈利115元/吨，气流床生产利润350元/吨。
- 基差：-15元/吨。
- 91价差：20元/吨。
