原油周报：瑞士签字突遭推迟再添变数

期货研究报告 2026年6月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看多 地缘：本周地缘出现戏剧性转折。周内前段利好密集落地：6月15日巴基斯坦总理夏巴兹宣布美伊达成和平协议，随后美伊双方证实，伊朗最高国家安全委员会正式确认停战谅解备忘录达成；特朗普宣布霍尔木兹海峡将免通行费开放、承诺19日前实现全面重开；据《华尔街日报》，伊朗将在协议签署后立即获得石油制裁豁免，可在60天停火期内恢复出口。美军中央司令部随即解除对伊朗港口及沿海水域的航运限制，科威特撤销不可抗力声明并宣布增产，封锁体系实质性松动。但周五出现反转，瑞士外交部确认美伊会谈不会如期进行，白宫称万斯因“未解决的后勤问题”不再赴瑞；同时，以色列空袭贝鲁特南部真主党目标，特朗普罕见表态此次袭击“本不该发生”，并要求各方保持克制。市场重新意识谈判期内的任何边际逆转，都可能触发地缘溢价的阶段性回升。 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 基本面：6月18日，3艘悬挂沙特国旗的超级油轮载约600万桶原油驶离霍尔木兹海峡，为开战三个多月以来首次，这些油轮此前关闭信号在海湾滞留数周；据Kpler数据，周四有近1000万桶原油在海峡过境或就位。但复航绝非一蹴而就，海峡仍有未知数量的伊朗水雷待清扫，扫雷作业可能持续数周。机构预测出现全面转向，IEA将2026年全球需求降幅从42万桶/日大幅下调至110万桶/日，2027年展望中预期全球供应激增800万桶/日而需求仅增200万桶/日，油市将面临显著过剩；OPEC连续第二次下调2026年需求增速预期至97万桶/日。供应端，伊朗出口（5月已跌至30万桶/日的6年低点）全面恢复、OPEC+五次累计上调的配额兑现、阿联酋2027年产能有望突破500万桶/日，三重供应回归的中期格局已经确立。美国EIA数据显示商业原油库存连续第八周下降，截至6月12日当周产量微增至1380.6万桶/日。 下周展望：下周油价预计在75—85美元区间宽幅震荡，方向取决于两条主线：一是协议签署能否重新落地，瑞士谈判虽推迟但未取消，若美伊在数日内确定新的签字安排，且以色列约束其在黎巴嫩的单边行动，地缘溢价将继续出清；二是霍尔木兹物理复航的实际进度，若主要航运公司在扫雷完成、保险费率回落后开始批量恢复过峡，供应回归的确定性将压制任何反弹，反之若复航迟滞、保险与扫雷问题悬而未决，现货端的紧张将为油价提供阶段性支撑。需要密切跟踪：瑞士签字仪式的重新定档与万斯行程、以色列在黎巴嫩的后续动作及特朗普的约束力度、霍尔木兹日过峡油轮数量与主要班轮公司的复航进展、海峡扫雷作业时间表、伊朗出口恢复的实际节奏，以及EIA库存能否在复航后开始转为累库。在后续60天谈判期内，地缘政治溢价的尾部风险仍需防范，但中期油价中枢系统性下移、向70—80美元乃至更低区间回归已是大概率主线。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格....................................................................................................................................5二、原油供需板块............................................................................................................................81、原油需求：...............................................................................错误！未定义书签。2、原油进出口：............................................................................................................11三、库存..........................................................................................................................................12四、经济数据..................................................................................................................................14五、持仓数据..................................................................................................................................14 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）......................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）...................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）........................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）.......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差............................................................................................................6图表6：跨区域价差...............................................................................................................6图表7：WTI远期曲线（美元/桶)...........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)...........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶)........................................................................................7图表10：Brent月间价差（美元/桶)......................................................................................7图表11：SC远期曲线（元/桶)..............................................................................................7图表12：SC原油月间价差（元/桶).......................................................................................7图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶).............................................................7图表14：美国当周钻机数量..................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数.........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数.............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）.......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）...............................................................................9图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................9图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................9图表22：美国:炼油厂:开工率..............................................................................................10图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)....................................................................10图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量...................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国.........................................................................9图表26：中美汽车销量.........................................................................................