油脂周报：强预期弱现实，油脂震荡运行

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2609合约9,301元/吨，环比下跌20元，跌幅0.21%；本周收盘豆油2609合约8,353元/吨，环比下跌4元，跌幅0.05%；本周收盘菜油609合约9,685元/吨，环比下跌189元，跌幅1.91%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9,200元/吨，环比下跌20元，跌幅0.22%，现货基差P09-101，环比持平；天津地区一级豆油现货价格8,450元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.36%，现货基差Y09+97，环比上涨34元；江苏地区四级菜油现货价格10,100元/吨，环比下跌160元，跌幅1.56%，现货基差OI09+415，环比上涨29元。 棕榈油供需 供应方面，供应方面，5月MPOB月报显示马来西亚5月产量151.6万吨，环比下降6.98%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%，鲜果串单产增加16.63%，出油率提高0.15%。显示产地供应正在恢复。据钢联数据，本周（6.12-6.18）国内棕榈油新增3条买船，其中2条7月船期，2条12月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为7620吨，日均成交量为1524吨，较上周日均增加180吨，增幅13.39%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年6月12日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，环比上周减少4.03万吨，减幅5.58%；同比去年40.96万吨增加27.29万吨，增幅66.63%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%。中国2026年1-5月大豆进口3694.2万吨，去年同期1-5月进口3710.6万吨，同比减少0.4%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第25周（6月13日至6月19日）国内油厂大豆实际压榨量251.35万吨，较上一周实际压榨量增12.39万吨，较预估压榨量低5.83万吨；实际开机率为69.21%。预估第26周（6月20日至6月26日）国内油厂预估压榨量223.04万吨，较本周实际压榨量低28.31万吨；预估开机率为61.42%，较本周实际开机率低7.79个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量12.27万吨，日均成交量2.45万吨，较上周日均减少26.57%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年6月12日（第24周），全国重点地区豆油商业库存98.72万吨，环比上周增加6.72万吨，增幅7.30%；同比增加14.02万吨，增幅16.55%。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至6月12日沿海油厂菜籽压榨量11.8万吨，较上周增加1.8万吨。本周多数油厂到港的第二船菜籽均已完成通关流程，顺利入厂投入压榨加工，整体菜籽加工周转节奏明显前移，压榨进度同步提速。根据Mysteel统计，截至6月12日沿海油厂菜油产量为4.95万吨，较上期增加1.64万吨。本周菜油产量增加，油厂开机率处于相对高位。六月中旬压榨力度加大，产能逐渐释放，供给格局走向宽松。根据根据Mysteel统计，截至6月12日沿海油厂菜油提货量为5.68万吨，较上期增加1.77万吨。相较上周，国内菜油现货提货量小幅增加，整体货 源供给向上走高，现货流通略显宽松。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存36万吨，环比下降7.6万吨；本周沿海油厂菜油库存3.5万吨，环比下降0.84万吨 市场分析 本周国内油脂受国际原油大幅下挫和供应压力庞大整体偏弱运行。豆油受美豆走弱、巴西大豆集中到港、国内高开工和高库存拖累，被动跟跌。棕榈油受印尼B50政策将于7月启动、天气扰动预期提供底部支撑，但国内库存高位、买船持续增加，本周同样表现不佳；菜油前期交易产地天气溢价陆续回吐，外盘ICE菜籽持续走弱、进口成本支撑减弱，国内多头资金持续减仓离场，本周跌幅最大。本周豆棕价差变化不大，截至6月18日收盘，豆棕09合约价差-948，菜豆09合约价差1332。 后市看，USDA作物进展周报显示，截至6月14日，美国大豆播种进度为95%，高于五年均值，优良率66%亦高于市场预期，当前气温及降水较好，播种进度快于往年同期水平，美豆丰产预期较强；巴西大豆已经完成收割，ANEC上调巴西6月大豆出口预估至1531万吨，出口数量维持高位水平；阿根廷大豆收获进度较快，BAGE维持2025/26年度产量维持5010万吨，高于此前预估水平，南美大豆整体供应充裕，本周市场交易中国下半年购买美国大豆，CBOT大豆反弹。海关数据显示，5月大豆进口量为1179.1万吨，同比减少15.28%，6-7月为南美大豆集中到港周期，钢联数据显示，钢联预估大豆到港量6月1073.8万吨、7月1100万吨、8月1050万吨，大豆供给充足，国内油厂生产提速，钢联数据显示下周全国油厂压榨开机率达到70%；后期豆油预计有累库压力；国内现货近期成交一般，基差报价以稳为主。近期豆油向上驱动不足，预估仍将维持震荡偏弱为主。 棕榈油方面，美国将允许伊朗根据结束冲突的备忘录条款立即开始出售原油，市场预期霍尔木兹海峡将很快恢复通航，WTI原油和布伦特原油双双跌破80美元/桶。将直接削弱棕榈油生物柴油需求；叠加印尼B50生物柴油政策落地进展缓慢，市场悲观情绪升温，本周马棕弱势震荡。本周高频船运数据显示马来6月1-15日出口数据显著改善，ITS环比+9.6%、AmSpec环比+23.8%，主要是印度采购需求好转，同时近期因进口利润较好，国内棕榈油买船也积极，钢联数据显示继上周新增5条买船后，本周（6.12-6.18）继续新增3条买船；钢联数据显示最新全国棕榈油商业库存68.25万吨，但绝对水平维持近3年高位；下游消费始终低迷，现货维持深度负基差，随着后续买船到港，累库预期仍存。整体看，本周美伊停火协议持续推进，原油大幅走弱削棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，是本周盘面的主要利空；但印尼B50已确认7月1日正式启动，叠加厄尔尼诺天气扰动及马来B15落地，为棕榈油提供了坚实的远期支撑。短期盘面在原油弱势与政策、天气利好间拉锯，预计维持宽幅震荡，中期在生柴政策与天气驱动下偏强。重点关注印尼B50执行法令进展、厄尔尼诺实际影响及原油走势。 菜籽油方面，气象预报显示，加拿大大草原地区的气温将持续低于正常水平，降雨概率增加，分析师表示，该地区近期降雨后，作物长势良好。萨斯喀彻温省报告称，截至6月15日，全省春季作物播种进度提高4%至97%，而西北地区的播种工作已完成四分之三。加拿大谷物理事会称，截至6月7日当周，本年度迄今为止，油菜籽出口量为755万吨，而去年同期为868万吨，本周出口数据不佳，近期受国际原油和全球植物油市场下跌影响，前期天气升水已基本回吐，资金离场，ICE菜籽期货下跌，截至6月19日收盘，ICE菜籽期货7月期约下跌10.1加元，收盘价728.9加元/吨。据Mysteel数据，6月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约51.5万吨，7月菜籽预估到港7船44.5万吨，8月菜籽预估到港7船44.5万吨。钢联数据显示沿海油厂菜籽压榨量逐步回升，后续进口菜籽到港趋于增加，供应端存在边际转松预期，菜油基差有继续走弱可能。盘面菜油呈现明显的强预期、弱现实博弈格局，前期天气带来的盘面升水陆续回吐，多头资金持续减仓离场，盘面抛压尚未完全释放，上行动能不足，预计近期 菜油将维持弱势震荡。 策略中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈