锌周报：美伊谈判一波三折 锌价高位宽幅震荡

美伊谈判一波三折锌价高位宽幅震荡 核心观点及策略 上周沪锌主力期价震荡重心上移。宏观面看，端午假期美伊谈判一波三折，伊朗周六宣布关闭霍尔木兹海峡，同时21日美伊在瑞士的谈判暂停，加剧市场紧张情绪。此外，上周美联储利率会议释放鹰派信号，年内加息预期增强，对风险偏好构成压力。国内5月经济数据加速回落，经济内生驱动维持疲软。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，周中LME库存回升，但为贸易商非注册仓单转为仓单所致，影响有限。国内青海地区地震，对当地锌矿及锌锭生产无影响。美伊和平协议签署有望改善远端中东锌矿运输，但难以扭转原料紧缺格局。周度内外加工费持续回落，进一步稳固成本端支撑。综合回收能力较弱的冶炼厂已有小幅亏损，市场对三季度炼厂检修预期增加，精炼锌供应压力有望持续缓解。但消费持续承压，基建、地产投资同比加速回落，6月南方陆续进入梅雨季，高温多雨进一步抑制户外开工。终端订单不足的背景下，镀锌企业开工延续环比回落；前期检修企业复工但部分企业短期放假，合金企业开工维持低位；成本抬升及消费疲软拖累氧化锌企业生产。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，因以黎冲突，伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，同时特朗普威胁言论导致美伊谈判暂停，市场担忧情绪回升，叠加美联储年内加息预期增强，均抑制市场风险偏好。基本面延续成本端与消费端的博弈，加工费加速回落强化炼厂减停产预期，但消费淡季及高库存限制锌价上方空间。短期美伊和谈靴子落地前预计市场保持谨慎，预计锌价延续高位宽幅震荡，持续关注地缘局势演变以及炼厂减停产兑现情况。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2608合约期价震荡重心上移，周中锌价走势锚定宏观，周初市场进一步消化美伊谅解备忘录有望达成的利好影响，锌价跟随有色板块反弹，但美联储利率会议释放鹰派信号，市场已部分定价，情绪短暂承压后修复，锌价调整有限，最终收至24820元/吨，周度涨幅1.89%。恰逢国内端午假期，周五休市。伦锌小幅反弹，受美伊局势逐步明朗，缓解市场对通胀担忧，伦锌延续反弹运行，但至3600美元/吨一线反弹节奏放缓，周五受美伊局势突变回吐前一日涨幅，最终收至3555美元/吨，周度跌幅为0.78%。 现货市场：截止至6月18日，上海0#锌主流成交价集中在24650~24800元/吨，对2607合约贴水30元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在24680~24790元/吨左右，对2607合约报价贴水20元/吨，对上海现货报价升水30元/吨。广东0#锌主流成交于24635~24800元/吨，对2608合约报价贴水90~70元/吨，对上海现货升水20元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于24590~24750元/吨，0#锌锭对2607合约报贴水70~90元/吨附近，津市较沪市报贴水40元/吨。总的看，锌价高位运行，下游接货意愿较差，交投清淡，且临近假期，贸易商随行报价，升贴水窄幅运行。 库存方面，截止至6月19日，LME锌锭库存123,775吨，周度增加16025吨。上期所库存154868吨，减少1929吨。截止至6月18日，社会库存为26.8万吨，较周一增加0.22万吨，较上周四增加0.34万吨。 宏观重要消息，6月18日凌晨，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外 调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。宣布成立5个工作组对美联储进行改革；对于通胀其表示在实现2%的通胀前，没有理由重新审视该目标。 美国5月零售销售月率录得0.9%，高于市场预期的0.5%。 美国副总统万斯20日启程前往瑞士出席与伊朗方面的谈判。伊朗谈判代表团于当地时间21日已抵达瑞士苏黎世。同时，以色列总理内塔尼亚胡和国防部长指示以军在黎巴嫩停火，但以军未撤出在黎巴嫩南部控制的地区。 国内5月工业增加值同比4.5%，前值4.1%），社零同比-0.6%，前值0.2%；1-5月固投同比-4.1%，前值-1.6%，地产投资同比-16.2%，前值-13.7%，基建投资同比0.6%，前值4.3%，制造业投资同比-0.4%，前值1.2%；5月失业率5.1%，前值5.2%。 上周沪锌主力期价震荡重心上移。宏观面看，端午假期美伊谈判一波三折，因以色列违反停火协议，持续袭击黎巴嫩，伊朗周六宣布关闭霍尔木兹海峡，同时21日因特朗普对伊朗发出威胁，美伊在瑞士的谈判暂停，加剧市场紧张情绪。此外，上周美联储利率会议释放鹰派信号，年内加息预期增强，对风险偏好构成压力。国内5月经济数据加速回落，经济内生驱动维持疲软。基本面看，周中LME库存回升，但为贸易商非注册仓单转为仓单所致，影响有限。国内青海地区地震，对当地锌矿及锌锭生产无影响。美伊和平协议签署有望改善远端中东锌矿运输，但难以扭转原料紧缺格局。周度内外加工费持续回落，进一步稳固成本端支撑。综合回收能力较弱的冶炼厂已有小幅亏损，市场对三季度炼厂检修预期增加，精炼锌供应压力有望持续缓解。但消费持续承压，基建、地产投资同比加速回落，6月南方陆续进入梅雨季，高温多雨进一步抑制户外开工。终端订单不足的背景下，镀锌企业开工延续环比回落；前期检修企业复工但部分企业短期放假，合金企业开工维持低位；成本抬升及消费疲软拖累氧化锌企业生产。且锌价回升进一步抑制下游采买，锌锭库存重回小幅累库节奏。 整体来看，因以黎冲突，伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，同时特朗普威胁言论导致美伊谈判暂停，市场担忧情绪回升，叠加美联储年内加息预期增强，均抑制市场风险偏好。基本面延续成本端与消费端的博弈，加工费加速回落强化炼厂减停产预期，但消费淡季及高库存限制锌价上方空间。短期美伊和谈靴子落地前预计市场保持谨慎，预计锌价延续高位宽幅震荡，持续关注地缘局势演变以及炼厂减停产兑现情况。 三、行业要闻 1、SMM数据显示，6月18日当周，国产锌矿加工费报-200元/金属吨，环比减少-150元/金属吨；进口矿加工费报-71.76美元/干吨，环比减少0.56美元/干吨。 2、SMM：青海海西大柴旦发生6.3级地震，据了解青海地区锌主要冶炼厂和矿山暂无影响。 3、海关总署：5月锌矿砂及精矿进口量为396591.57吨，环比下降11.42%，同比下降19.33%。中国5月从阿曼进口锌矿砂及精矿68267.35吨，同比上升310.97%。中国5月从秘鲁进口锌矿砂及精矿63409.94吨，环比下降45.43%，同比下降20.62%。 5月精炼锌进口量为5000.78吨，环比下降17.15%，同比下降81.28%。5月从哈萨克斯坦进口精炼锌2945.60吨，环比下降34.29%，同比下降81.22%。从澳大利亚进口精炼锌977.97吨，环比上升89.94%，同比下降73.01%。 出口方面，5月精炼锌出口量为3928.85吨，环比下降0.49%，同比上升177.81%。5月向越南出口精炼锌1851.14吨，环比上升43.78%，同比上升149.48%。向泰国出口精炼锌1237.38吨，环比上升35.19%，同比上升211.61%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 锌周报 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 锌周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。