锌周报：美伊谈判一波三折 锌价高位宽幅震荡

核心观点及策略

• 沪锌主力期价上周震荡重心上移。
• 宏观面：美伊谈判一波三折（伊朗关闭霍尔木兹海峡，谈判暂停），美联储释放鹰派信号（年内加息预期增强），国内5月经济数据加速回落。
• 基本面：LME库存回升但影响有限，青海地震无影响，美伊协议难改原料紧缺，加工费持续回落强化炼厂减停产预期，消费持续承压（基建、地产投资回落，梅雨季抑制开工，下游开工环比回落）。
• 整体：地缘政治及美联储政策抑制风险偏好，基本面成本端与消费端博弈，短期锌价延续高位宽幅震荡，关注地缘局势及炼厂减停产兑现情况。

关键数据

• 沪锌主力ZN2608合约：周度上涨1.89%，收24820元/吨。
• 伦锌：周度下跌0.78%，收3555美元/吨。
• 现货锌价：上海0#锌24650~24800元/吨，对2607合约贴水30元/吨；社会库存26.8万吨，周度增加0.34万吨。
• LME库存：周度增加16025吨至123,775吨。
• 加工费：国产锌矿-200元/金属吨，进口矿-71.76美元/干吨。
• 5月精炼锌进口量环比下降17.15%，同比下降81.28%；出口量环比下降0.49%，同比增长177.81%。

研究结论

• 短期锌价受宏观风险（地缘政治、美联储加息）和基本面（成本支撑、消费疲软）共同影响，预计高位宽幅震荡。
• 关注美伊谈判进展及炼厂减停产落地情况。
• 风险因素：宏观风险扰动、锌矿紧缺改善。