核心结论
近半月高频变化有四：
- 美伊局势与油价：美伊达成谅解备忘录后布伦特原油价格一度跌至76.4美元/桶，但霍尔木兹海峡封锁未解除，价格随后回升至80.7美元/桶。市场预期全年原油价格中枢约为88美元/桶。
- 地产销售：6月上中旬地产销售小幅走弱，新房销售同比降至-0.6%，二手房销售同比回落至10.6%。
- 工业生产：钢铁、水泥、沥青、焦煤、汽车开工率环比回落，反映消费动能不足，地产开工和基建实物工作量仍偏弱。
- 资金面：国内货币市场利率时隔两月重回政策利率之上，资金面整体偏紧，央行加大流动性投放；美联储加息预期再升温，美元指数上行。
热点追踪：美伊谈判与油价
美伊达成谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航量仍处低位，油价先跌后涨。全球原油浮动仓储量显著回落，主要因供应收紧、需求回暖与预期改善。截至6月14日，全球原油浮动储量为0.79亿桶，较冲突爆发后最高值降7510.9万桶。
供给：高油价冲击显现
高炉、焦煤、基建开工率均回落。近半月，全国247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.1%；焦化企业开工率均值环比下降0.1个百分点至70.4%；石油沥青装置开工率均值环比回落2.9个百分点至12.6%；水泥发运率均值环比下降0.5个百分点至41.6%。化工、化纤行业开工表现分化，PTA开工率均值环比回升5.0个百分点至66.1%，江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降4.9个百分点至73.9%。汽车开工率有所回落，汽车半钢胎开工率均值环比回落2.2个百分点至70.0%。
需求：地产销售与生产复工
生产复工方面，沿海8省发电耗煤环比下降2.9%，弱于季节规律；百城土地成交面积绝对值为近年同期最低，相比2025年同期偏低15.8%；钢材表需均值环比降0.5%，强于季节规律，绝对值仍为近年同期最低。
线下消费方面，6月新房销售同比转负，30大中城市商品房日均成交面积同比降0.6%；二手房销售同比增幅收窄，18个重点城市二手房日均成交面积同比增10.6%；乘用车销售环比回落，6月1日-6月14日，乘用车日均销售同比降18.9%。
价格：油价回落，上下游价格走势分化
上游资源品方面，布伦特原油价格中枢环比下跌9.9%至85.9美元/桶；黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比上涨0.9%；焦煤期货结算价近半月均值环比上涨1.2%；铁矿石期货结算价近半月均值环比下跌2.9%；LME铜现货价近半月均值环比下跌0.8%。
中游工业品方面，螺纹钢现货价格均值环比下跌1.2%；水泥价格均值环比下跌0.1%。
下游消费品方面，猪肉价格均值环比下跌1.1%；蔬菜价格环比上涨2.9%。
库存：美国石油库存降至22年来最低
能源库存方面，沿海8省电厂存煤环比上升2.3%；截至2026年6月12日，全美原油及石油产品库存环比下降3035.7万桶，绝对值为15.4亿桶，为近22年来的最低水平。
工业金属方面，钢材库存环比增1.2%；电解铝库存环比降6.3%。
建材库存方面，沥青库存环比降9.7%；水泥库容比均值环比下降1.3个百分点至66.4%。
交通物流：航班执飞回升，地铁客运人数回落
人员流动方面，航班执飞数量环比回升3.9%；10个重点城市地铁客运人数环比下降2.7%。
出口运价方面，波罗的海干散货指数环比降12.7%；中国出口集装箱运价指数环比升7.7%。
流动性：国内资金利率回升，美元指数上行
货币市场流动性方面，央行通过OMO实现货币投放26548亿元，回笼9452亿元，资金净投放17096亿元；DR007、R007和Shibor（1周）中枢分别环比上行7.6bp、6.0bp、7.0bp至1.461%、1.473%、1.462%，运行于政策利率之上。
债券市场流动性方面，利率债合计发行11488.6亿元，环比上期少发1176.1亿元；国债利率长端、短端均上行，10Y国债到期收益率中枢环比上行1.8bp，1Y国债到期收益率中枢环比上行2.5bp。
汇率&海外市场方面，美元指数中枢环比上行0.8%，收于100.753；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降0.1%，收于6.782；10年期美债收益率中枢环比下行9bp，收于4.46%。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
