石油化工行业研究：原油反应短期供给冲击预期

本周行情综述 原油：本周原油价格下跌。6月17日美伊双方已远程签署谅解备忘录。18日美国解除了对伊朗的海上封锁，霍尔木兹海峡流量边际增加。同时，科威特，伊拉克等宣布将在短期内增加原油产量。另一方面，由于以色列对黎巴嫩的持续轰炸，伊朗与美国推迟了在瑞士的谈判。总体来看，尽管以色列仍想破坏美伊谈判，进程将有反复，但美伊通过谈判解决冲突是大概率事件。后续关注霍尔木兹海峡流量变化，供应恢复与库存回补节奏。截止6月17日，WTI现货收于76.79美元，环比-13.24美元；BRENT现货收于80.36美元，环比-14.98美元。EIA6月12日当周商业原油库存环比-826.3万桶，前值-722.7万桶。其中库欣原油环比-160.6万桶，前值-80.1万桶。汽油库存环比-90.6万桶，前值+18.6万桶。炼厂开工率环比+1.4%至96.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1380.6万桶/天，美国净进口数据环比-23%。截至6月12日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至433部。 炼油：供应端预期小涨，市场情绪偏空，汽柴油仍存下行空间，短期难有强势反弹，预计下周主营汽油价格稳中盘整运行。国内主营炼厂平均开工负荷为67.23%，较上周下跌0.13个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为45.74%，较上周下跌2.87个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为125.68元/吨，较上周期上涨368.18元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-3141.97元/吨，较上周期下跌1511元/吨。批零价差方面，本轮限价下调预期明显，周内汽柴油价格整体下行，故汽柴油批零价差小幅缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差2663元/吨，前值2752元/吨，上周下跌89元/吨，跌幅3.23%；柴油批零价差1965元/吨，前值为2011元/吨，上周下跌46元/吨，跌幅2.29%。 聚酯：PXN整体保持在370-450美元/吨附近，PTA行业加工费为677.35元/吨。供需两端均无明显利好支撑，长丝市场交易活跃度欠佳，预计下周涤纶长丝市场仍维持偏弱运行态势。涤纶POY150D平均盈利水平为520.06元/吨，较上周平均毛利上涨278.36元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为357.56元/吨，较上周平均毛利上涨275.86元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-187.50元/吨，较上周平均毛利下降27.50元/吨。PX方面，原料端和PX端同步走弱，价差变动幅度不大。PXN整体保持在370-450美元/吨附近；MX-PX价差在160-200美元/吨区间波动，行业仍处于盈利水平。PTA方面，周内PTA加工费继续走高，其价格走势主要随原料端波动，但由于PTA自身供需格局偏好，PTA市场跌幅明显低于PX价格跌幅，故行业盈利水平仍维持高位。截至6月16日，PTA行业加工费为677.35元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至6月16日收盘，CFR东南亚收盘价格905美元/吨，较上周末价格下跌4.74%；CFR东北亚收盘价格900美元/吨，较上周末价格下跌3.23%；FD西北欧收盘价格在925欧元/吨，较上周末价格下跌5.13%；CIF西北欧收盘价格在968美元/吨，较上周末价格下跌9.7%；CFR中国收盘价格900美元/吨，较上周末价格下跌3.23%；FD美国海湾收盘价格在20.7美分/磅，较上周末价格下跌12.66%。国内乙烯现货整体供应偏紧，让利意向有限，下游整体走势偏弱，且刚需支撑不足，采购意愿低迷，预计下周乙烯市场偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为7800元/吨，较上周同期均价下跌1025元/吨，跌幅为11.61%。下游装置重启与检修并存，业者谨慎跟进，商家观市心态浓厚，下周国内丙烯主流市场价格或将继续降低后触底反弹。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）.............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）.............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-6.41%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+0.99%）、石油天然气指数（-6.47%）、油气开采服务指数（+1.24%）、炼油化工指数（-2.16%）、聚酯指数（+2%）、烯烃指数（-3.95%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油价格下跌。6