石油化工行业研究：市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放

本周行情综述 原油：本周原油价格继续上行。自5月12日特朗普拒绝伊朗关于美伊谈判的14点提案以来，市场对谈判取得进展、霍尔木兹海峡开放的预期急剧恶化。NACHO交易("Not A Chance HormuzOpens")开始取代TACO交易，全球宏观风险偏好继续恶化。美国十年期国债收益率上升至5%以上。同时美国消息人士称，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。在谈判没有取得进展前，原油或继续保持易涨难跌格局。截止5月14日，WTI现货收于101.17美元，环比+6.36美元；BRENT现货收于109.89美元，环比+8.83美元。EIA5月8日当周商业原油库存环比-430.6万桶，前值-231.3万桶。其中库欣原油环比-170.2万桶，前值-64.8万桶。汽油库存环比-408.4万桶，前值-250.4万桶。炼厂开工率环比+1.6%至91.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1371万桶/天，美国净进口数据环比-43.7%。截至5月8日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至410部。 炼油：国内汽柴油需求整体平淡，无节假日提振,市场心态谨慎偏空，业者对后市信心不足，多持观望，按需采购，补货意愿低。国内主营炼厂平均开工负荷为66.91%，较上周下跌1.09个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.68%，较上周下跌2.42个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-738.61元/吨，较上周期上涨153.24元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-286.79元/吨，较上周期上涨632.17元/吨。批零价差方面，本周限价上涨落实，周内汽柴油价格整体走跌，故汽柴油批零价差拉大。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差2896元/吨，前值2453元/吨，周内上涨443元/吨，涨幅18.06%；柴油批零价差2099元/吨，前值为1735元/吨，上涨364元/吨，涨幅20.98%。 聚酯：PXN不足200美元/吨，PTA行业加工费为335.04元/吨。成本预期偏弱，且供需后续表现仍不乐观，长丝市场去库压力仍在。涤纶POY150D平均盈利水平为281.04元/吨，较上周平均毛利上涨83.23元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为241.0元/吨，较上周平均毛利上涨193.23元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-150元/吨，较上周平均毛利上涨37.50元/吨。PX方面，PX价格相对石脑油价格跌幅较大，PXN压缩明显，截至本周四，PXN不足200美元/吨；MX行情表现较好，在PX工厂、贸易商、调油商补货操作支撑下价格走强，MX-PX价差已压缩至100美元/吨附近。PTA方面，周内PTA加工费有所回落，周内PTA市场走势随原料端波动，但PTA受自身需求端拖拽，其周内价格小幅下跌，而周内PX市场却并未出现明显下滑，故PTA利润明显压缩，行业利润一般。截至5月13日，PTA行业加工费为335.04元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至5月13日收盘，CFR东南亚收盘价格1250美元/吨，较上周末价格下跌4.58%；CFR东北亚收盘价格1200美元/吨，较上周末价格下跌6.25%；FD西北欧收盘价格在1454欧元/吨，较上周末价格下跌1.76%；CIF西北欧收盘价格在1546美元/吨，较上周末价格下跌1.02%；CFR中国收盘价格1170美元/吨，较上周末价格下跌8.59%；FD美国海湾收盘价格在33.1美分/磅，较上周末价格下跌7.28%。场内乙烯现货供应充裕，下游处于消费淡季，买盘难有起色，市场刚需支撑不足，预计下周乙烯市场延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9230元/吨，较上周同期均价下跌310元/吨，跌幅为3.25%。国内石脑油以及丙烷市场利好支撑减弱，多数下游利润倒挂，预计下周国内丙烯主流市场价格或将先抑后扬，涨幅有限。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）.............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）.............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................13图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+0.07%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-2.81%）、石油天然气指数（+0.24%）、油气开采服务指数（-2.71%）、炼油化工指数（-0.23%）、聚酯指数（-3.14%）、烯烃指数（-1.28%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景