研报总结
宏观逻辑
- 美伊签署框架协议，黎以冲突，但谈判延迟，市场风险偏好波动。
- 日本央行加息至1%，美联储维持利率不变但释放偏鹰立场，沃什首秀暗示年内可能加息。
- 美元指数偏强，有色金属承压，关注海峡封锁松动、能源波动及产业链供需修复节奏。
- 下周关注中国6月LPR、欧美PMI、美国新屋销售、PCE数据等。
铜市场
- 投资建议：美联储按兵不动，美元上涨压制铜价，短期宏观逆风。美国对精炼铜进口关税政策不明朗前，美国“抢铜潮”将持续，提振全球铜价。国内库存大幅去化，AI基础设施建设成为铜需求新增长点，电子电路铜箔需求上涨，推动行业产能向高端转换。美国科技大厂上调AI资本开支。中长期看，海外铜精矿供应扰动持续，国内TC加工费低，废铜供应紧张，矿端供应紧张将约束冶炼厂开工，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜产量见顶回落。预计今年铜出现实质性供应缺口，铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，叠加估值修复，较金银走出独立行情。沪铜中长期具备挑战前高的可能，产业端可尝试逢低在远月买入套期保值。
- 套利建议：沪铜2607和2608合约间可尝试正套。
- 期权建议：买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。
铝产业链
- 投资建议：美联储议息会议和美伊谅解备忘录靴子落地，市场反弹，建议逢低买入。氧化铝现货价格上涨，矿端扰动仍存，建议暂时观望或偏多思路。再生铝合金受制于原料采购和开票问题，开工率持续走弱，价格韧性较强，建议逢低买入。内外盘套利，多沪铝空伦铝。
- 期权建议：铝建议买虚值看跌做保护。
锡市场
- 投资建议：美联储按兵不动但沃什言论偏鹰，美元上涨压制盘面回调，建议偏空思路为主，短线操作，关注美元走势、资金情绪、矿端情况和宏观影响。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
- 期权建议：买入虚值看跌期权做保护。
锌市场
- 投资建议：美伊达成和平协议，海峡通航，美联储维持利率不变但沃什首秀偏鹰，年内加息预期升温，假期间黎以冲突延续，美元偏强，伦锌显著调整，节后锌价易现反复。国内TC继续下行，矿端强势延续，现货库存微增，季节性处于五年同期高位，下游开工涨跌互现，价格下跌后逢低采购有所发生，矿紧锭松对国内带来压力。锌价短线可能波动明显，下方支撑关注24600-24700附近。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
- 期权建议：推荐买虚值看跌做保护，同时卖出虚值看涨。
铅市场
- 投资建议：美伊达成和平协议，海峡通航，美联储维持利率不变但沃什首秀偏鹰，年内加息预期升温，假期间黎以冲突延续，美元偏强。原、再生铅均有供应扰动或检修消息，现货库存微降，下游需求转向原生铅低位有备货，节后可能累库。铅整理，上方压力关注16800-17000，下方支撑关注16000-16200附近，成本支撑，关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化。
- 套利建议：无。
- 期权建议：期权双卖。
镍及不锈钢
- 投资建议：美伊达成和平协议，海峡通航，美联储维持利率不变但沃什首秀偏鹰，年内加息预期升温，假期间黎以冲突延续，美元偏强，伦镍有所承压，预计短线镍波动反复。印尼政策强硬程度松动，出口端仍对私营出口留有余地，印尼下半年增补配额可能性回升，霍尔木兹通航预期下硫磺价格松动，印尼火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，印尼NPI供应仍存结构性扰动，高冰镍相对经济性增强料有增产空间，不锈钢减产对镍需求下降，三元需求相对较好，精炼镍库存偏高运行。沪镍阶段震荡，上方关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观13.2-13.4万元。不锈钢节前整理，节后走势料仍维持震荡为主，6月排产环降，7月有检修减产预期，政策引导控产能，前期印尼政策实施抬升成本，下半年增补配额不确实性较高，菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，但NPI流通偏紧，上下游博弈，铬铁等较为坚挺，成本端支撑仍在，但目前相对淡季，供需均有收缩，上周库存小幅回落，现货弱于期货，买家跟进幅度待观。不锈钢整理，下方关注14800-15000附近支撑，线上短线偏多否则转宽幅震荡，上方暂关注15400-15500。
- 套利建议：无。
- 期权建议：仍可考虑逢低买入牛市价差。
