需求疲弱与成本下移压制价格

行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2609本周下跌11.85%，区间振幅14.08%。
• 山东部分炼厂70#A出厂价及主要地区沥青（70#A）日度市场价数据未详细列出。

沥青基本面

• 生产利润：山东地炼沥青生产理论利润-866元/吨，河北地炼-256.96元/吨，江苏主营炼厂-822.76元/吨。
• 开工率：中国重交沥青开工负荷率14%，环比上升2.1%，同比下降16.40%；山东重交沥青开工率23.7%，环比上升4.6%，同比下降10.6%。
• 产量：本周中国主营炼厂沥青产量11.6万吨，环比上升9.43%；独立炼厂沥青产量11.9万吨，环比上升22.68%。
• 检修减损量：本周中国沥青炼厂检修减损量181.7万吨，环比下降2.15%，同比上升145.21%。
• 需求：防水卷材开工率33.5%，环比上升0.5%，同比下降1.5%；道路改性沥青开工率23.5%，环比上升2.5%，同比下降2.10%。
• 库存：中国沥青104家样本企业社会库存123.1万吨，环比下降5.31%，同比下降33.60%；54家样本企业厂内库存78.4万吨，环比下降3.69%，同比上升0.26%。
• 成本端：国际油价因美伊签署谅解备忘录出现较大幅度下跌；中国原油港口库存2534.2万吨，环比下降3.75%，同比下降11%。
• 天气预报：未来三天南方地区持续强降雨，北方仅东北、华北局部有阵雨，对施工形成短暂扰动。

后市展望

• 供应端：下周整体开工负荷将小幅回升，但仍处低位，局部现货流通偏紧，对价格形成底部支撑。
• 需求端：短期沥青整体消费延续低迷，南方需求疲弱，北方影响有限，下游采购谨慎，多数工程选择观望。
• 库存端：社会库存环比下降5.31%，同比下降33.60%；厂内库存环比下降3.69%，同比上升0.26%。
• 成本端：地缘局势缓和，油价承压走弱，但需防范伊朗海峡关闭等不确定性导致油价异常波动。
• 技术面：沥青价格呈现向上假突破后的向下大幅破位走势，下跌动能较足，观察3800附近支撑力度。
• 总结与展望：供应端局部资源偏紧限制跌幅，需求短期难改善，成本支撑减弱但资源偏紧现状暂未缓解，底部托底作用存在。美伊冲突走向不确定性需防范行情反复波动风险，预计沥青价格以区间震荡为主，价格重心或小幅下移。