下窝复产悬念未解，碳酸锂去库逻辑延续

核心观点与关键数据

• 碳酸锂价格震荡：本周（6/15-6/18）锂盐价格下跌，LC2609收盘价环比-8.4%至16.05万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比-1.9%、-2.0%至16.72、16.32万元/吨。氢氧化锂价格跟随波动，SMM电池级氢氧化锂较碳酸锂价格贴水扩大至1.475万元/吨。
• 资源端：
  • 枧下窝复产：江西枧下窝锂矿重新取得用地预审意见书，市场预期6-7月复产，但分析师维持Q3难度较大、Q4最早复产的观点。江西其他四矿进入停产换证阶段，但库存储备充足。国轩水南段矿未按预期复产，或对其他项目有指引作用。
  • 海外津巴矿石：自5月中首批发运后到港不及预期，或导致7月盐端减产1-2千吨。
• 盐端：
  • 青海盐湖：6月大电改造导致产量边际下滑，智利出口量环比大降。
  • 库存与成交：SMM大样本总库存131166吨，周环比-1825吨；社会仓库库存137014吨，周环比-1881吨。期现成交集中放量在07合约，基差07+0~07+800，仓单去化1812吨。
• 需求端：
  • 中游排产：铁锂新增产能爬产，中游排产维持高位。
  • 动力端：出口情况较好，三季度旺季动力电芯排产提升。乘联会数据显示6月第二周批发24.1万辆（同比+22%），零售18.9万辆（同比-3%）。
  • 储能：5月新增装机同比-85%/-82%，但系统招标规模同比+518.1%/+704.9%，EPC招标规模同比+212.0%/+181.3%，数据仍较乐观。
• 市场分析：盘面下跌后期现成交增加，分析师认为枧下窝复产不及预期，下半年供需乐观或带动盐端持续去库，市场逐步向“盐紧”转变，建议逢低做多。

研究结论

• 短期价格承压：枧下窝复产不确定性及短期库存压力导致价格下跌，但长期供需乐观支撑碳酸锂价格。
• 策略建议：关注逢低做多机会，下半年市场或逐步转向“盐紧”。
• 风险提示：下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期差异。