碳酸锂早报：津巴布韦华友硫酸锂发运，枧下窝矿再传复产

核心观点与关键数据

• 走势评级：碳酸锂——看涨
• 天华新能公告：2026年第一季度营业收入32亿元（同比增长89.62%），净利润9.69亿元（同比增长1471.98%），主要因锂电产品量价齐升。
• 盘面表现：昨日碳酸锂水下震荡，早上突发跳水超4%，后续回升至18万元/吨附近。传闻枧下窝矿准备在6月复产，华友钴业津巴布韦首批硫酸锂出口成功发运，但出口对5月平衡影响不大，仍预期去库。

供给分析

• 澳洲Greenbushes下调全年产量11%，Core复产发货慢于预期。
• 非洲马里局势动荡，存在不确定性。
• 枧下窝矿复产进度偏慢或延迟至四季度，江西云母矿存在换证停产预期，供给减量。

需求分析

• 下游5月排产或创历史新高，4月周度累库开始改善，5月或出现月度去库。

库存与结构

• 产业增产去库，库存由上游向下游迁移，反映需求强势，库存结构较去年同期更健康。
• 近强远弱格局，远月存在上游复产预期及需求淡季下滑定价。

结论

• 短期海外订单或明显增加，电芯出口需求增量显著。

策略建议

• 多单持有。

风险提示

• 矿证问题存在变数，出口需求不及预期。