计算机行业动态跟踪：国产模型性能继续迭代，成本优势持续凸显

核心观点 事件： 1）智谱今日上线并开源GLM-5.2，在Code Arena评估系统中，GLM-5.2取得全球第二、可用模型第一的表现。 2）据Axios报道，微软正在考虑将中国开源模型DeepSeek V4的微调版本，引入其企业AI工具Copilot Cowork，作为OpenAI和Anthropic模型的低成本替代选项。 ⚫AICoding是当前最具规模和成熟度的AI商业化赛道。AICoding是去年以来AI商业化进展最快、规模化较为显著的AI应用赛道，根据Anthropic披露，由于其代码模型性能突出、ClaudeCode用户快速增长，公司年化收入（ARR）已在今年5月初突破470亿美元。而OpenAI在今年4月也宣布，旗下AI编程助手Codex周活跃用户突破400万，从300万到400万仅耗时两周，从200万攀升至400万不足七周。而SpaceX上市后，以600亿美金的价格收购Cursor，也凸显AI编程业务的战略重要性。 浦俊懿执业证书编号：S0860514050004pujunyi@orientsec.com.cn021-63326320陈超执业证书编号：S0860521050002chenchao3@orientsec.com.cn021-63326320项雯倩执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120xiangwenqian@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫GLM-5.2性能突出并保持开源有利于国内AICoding产业发展。不仅在海外，AICoding在国内也有着较为迅速的发展与渗透，不过此前国内模型与Anthropic等顶尖闭源模型仍有较为明显的差距，导致基于国产模型的AICoding应用发展受限，此次智谱发布的GLM-5.2，首次进入全球编程模型前三，并在长程交付能力、项目级上下文能力方面表现突出，更满足和符合软件工程人员对于完成整体项目的需求。我们认为，GLM-5.2突出的性能表现和开源属性，将对国内AICoding产业的发展起到积极推动作用。 Anthropic下架领先模型，国产与开源模型有望获得更多份额2026-06-14 鸿蒙7全新登场，生态独立和Agent升级是核心2026-06-13Mythos焕新登场，模型能力稳步攀升2026-06-11 ⚫国产模型成本优势显著，有望带动模型份额提升和算力需求。国内多家模型公司产品在全球模型性能榜单上占据较为领先的位置，且多数保持开源、API调用成本较低，使得中国模型在OpenRouter等Token分发平台上占据领先位置。此次微软考虑将DeepSeekV4引入企业AI工具Copilot Cowork，原因就是在于DeepSeekV4模型开源，而API调用成本仅为AnthropicOpus4.8的1/25不到。我们认为，微软作为企业服务巨头，其选择将具备较强的风向标意义，如果真的选择国产模型，则意味着国产模型API调用量有望进一步提升，基于国产模型的算力与Token服务需求将维持较好的增速和景气度。 投资建议与投资标的 我们认为，Anthropic领先模型的下架，将有利于国产领先模型公司形成替代效应，相关标的包括智谱(02513，未评级)、MINIMAX-W(00100，未评级)，另外，GLM-5.2在Coding能力上的提升并开源，有利于国内AICoding业务企业，相关标的包括卓易信息(688258，买入)。 国产模型公司服务需求的增长，对算力和Token工厂行业带来驱动，相关公司包括润建股份(002929，未评级)、协创数据(300857，未评级)、海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)、亚康股份(301085，未评级)、首都在线(300846，未评级)、智微智能(001339，未评级)、宏景科技(301396，未评级)、东阳光(600673，未评级)、先河环保(300137，未评级)。 风险提示 行业竞争加剧风险；模型迭代慢于预期风险。 信息披露 就本证券研究报告中涉及开展做市业务的股票，向客户披露本公司关于该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，本公司对海光信息(688041)股票开展科创板做市业务。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。