建筑装饰行业2026年中期策略：乘景气开支之势，寻海外成长之机

2026年中期策略：乘景气开支之势，寻海外成长之机 总量持续承压，下半年低基数背景下有望回稳，关注景气开支方向及出海机会。2026年初以来固定资产投资持续承压，经济复苏动能偏弱、需求不足问题仍然突出。展望下半年，货币政策有望延续适度宽松，专项债、超长期特别国债、中央预算内投资及政策性金融工具加快落地，同时考虑基数较低，有望带动基建投资边际改善；地产端在城市更新等政策支持下，投资降幅有望收窄；制造业受益产业升级、设备更新及新质生产力发展，有望维持韧性。我们预计2026年全年固投增长约0.5%，总量缺乏弹性背景下，建议重点把握具备产业高景气、资本开支增速快及出海等细分方向。 增持维持） 洁净室：国产算力建设与海外AI扩产共振，洁净室工程景气有望持续上行。AI大模型迭代与多模态应用爆发持续推升算力需求，AI服务器放量带动上游芯片、存储、先进封装等环节资本开支扩张，境内看美国出口限制倒逼算力底座建设及核心硬件国产化进程提速，“两存”上市及后续扩产有望进一步打开境内半导体洁净室需求。海外方面，台积电、美光、SK海力士等龙头资本开支维持高位，全球AI扩产周期有望带动洁净室订单持续释放。具备核心客户资源、项目经验和海外协同能力的洁净室龙头，后续订单与盈利弹性有望延续。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 工业模块化：模块化渗透率加速提升，核电模块龙头有望打开成长空间。模块化建造通过工厂预制、预组装代替传统现场施工，可缩短工期、节约综合成本、降低复杂环境施工难度，并提升后续运维和改造效率。核电领域对安全、质量和工期要求较高，模块化建造可显著减少现场交叉作业，提升项目建设效率。“十五五”核电有望进入建设高峰，随着三代核电的模块化应用持续推进，一体化集成大模块等技术逐步落地，核电模块化市场空间有望持续扩容。具备先发优势、技术储备、产能布局和供应商资质的企业有望核心受益。 分析师程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师廖文强执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 出海：海外基建与产业投资需求延续高景气，中国建造出海有望成为建筑龙头重要增长极。当前新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求有望持续释放。东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网、交通基建、数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、交通物流、能源设施、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程龙头在成本、效率、工期、技术标准和项目经验方面具备综合竞争优势，海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利能力改善和商业模式优化。 分析师张天祎执业证书编号：S0680525070001邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：AIDC智能母线监测：800V HVDC供电架构变革的增量机会》2026-06-152、《建筑装饰：两存上市加速+海外AI扩产共振，继续看好洁净室景气上行》2026-06-133、《建筑装饰：当前位置如何看亚翔集成后续空间？》2026-06-07 投资建议：1）洁净室方向：重点推荐优质台资洁净室龙头亚翔集成（26PE27X）、圣晖集成（26PE 44X）以及大陆半导体洁净室龙头柏诚股份（26PE40X）、关注华康洁净（26PE 34X）、深桑达A（26PE 93X）。2）模块化方向：重点推荐核电模块龙头利柏特（26PE27X）。3）出海方向：重点推荐钢结构出海龙头精工钢构26PE 9X）、鸿路钢构26PE 11X），全球高端幕墙领军者江河集团（26PE 11X），以及化学工程出海龙头中国化学（26PE7X）。 风险提示：宏观政策不及预期风险、AI资本开支不及预期风险、核电建设及模块化渗透率不及预期风险、海外经营风险等。 内容目录 1.行业回顾与展望...............................................................................................................................51.1.货币金融政策环境：政策有望延续宽松........................................................................................51.2.固定资产投资：持续承压，政策托底叠加低基数下半年有望回稳....................................................61.3.基建投资：下半年有望边际改善.................................................................................................71.4.地产投资：连续深度回调，增速趋于筑底....................................................................................91.5.制造业投资：产业升级提供支撑，整体有望维持较强韧性.............................................................101.6.海外工程：收入转化明显加速，境外长期成长空间广阔................................................................112.专题一：国产算力建设+海外AI扩产共振，洁净室需求景气持续提升.....................................................132.1.国产替代驱动境内AI资本开支大幅扩张，两存扩产显著提速....................................................132.2.海外AI CAPEX同步扩容，持续看好优质台资洁净室龙头..............................................................153.专题二：工业模块化渗透率持续提升，核电领域应用空间广阔...............................................................174.专题三：海外需求高景气，龙头有望持续展现业绩高弹性......................................................................204.1.重点区域一：东南亚——区域投资扩张与中国产能转移共振的高确定性市场...................................204.2.重点区域二：中东——主权基金投资+战后重建预期，需求弹性大.................................................214.3.核心推荐钢结构与幕墙出海龙头................................................................................................225.投资建议..........................................................................................................................................236.风险提示..........................................................................................................................................24 图表目录 图表1：月度社会融资规模数据 亿元）.................................................................................................5图表2：月度金融机构新增人民币贷款数据 亿元）.................................................................................5图表3：固定资产投资完成额单月与累计同比增速....................................................................................6图表4：固定资产投资三大类投资累计增速..............................................................................................6图表5：固定资产投资增速拆分预测........................................................................................................7图表6：基建投资 全口径）累计同比....................................................................................................7图表7：基建三大细分领域构成2026年1-5月数据）............................................................................8图表8：交通运输、仓储和邮政业累计同比..............................................................................................8图表9：水利、环境和公共设施管理业累计同比.......................................................................................8图表10：电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比.........................................................................8图表11：基建资金来源及投资额测算 单位：亿元）...............................................................................9图表12：房地产投资累计增速与单月增速..............................................................................................10图表13：商品房销售额累计及单月同比增速...........................................................................................10图表14：商品房销售面积累计及单月同比增速.....................................