黑电零售端持续承压，产业链呈现结构性亮点

黑电零售端持续承压，产业链呈现结构性亮点 黑电行业月度追踪 核心观点 ⚫黑电零售端延续承压，线上线下销售均同比下滑，但均价表现有所分化。根据奥维云网数据，5月黑电行业线上销额41.76亿元，同比-12.49%，行业均价同比+4.63%；线下销额12.03亿元，同比-17.99%，均价同比-8.21%。整体来看，终端需求仍处调整阶段，线上渠道降幅有所收窄，但线下市场边际走弱。 ⚫品牌端表现分化，头部品牌份额优势延续，创维、海信线下表现相对突出。5月各品牌线上销售普遍承压，但创维线上销额实现同比+9.57%，销额市占率提升至13.09%；海信、TCL线上销额市占率分别为20.30%、18.11%，仍保持行业领先。线下渠道中，海信销额市占率达35.73%，同比提升2.76pct，创维销额市占率达22.82%，同比提升1.78pct，显示在需求偏弱背景下，品牌竞争格局继续向头部集中。 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫产业链端呈现结构性亮点，RGB Mini LED高端化趋势明确，但存储器涨价带来成本压力。根据洛图科技数据，截至2026年一季度，全球RGB Mini LED电视累计销量接近5万台，中国市场贡献全球超过85%的销量，海信、TCL等头部品牌占据主要份额，超大尺寸和高端化趋势持续推进。与此同时，受AI服务器及高性能计算需求带动，DRAM及NAND Flash供应趋紧，电视用存储器价格上涨推动部分企业提前备货，后续仍需关注成本压力向毛利率端的传导。 美墨加世界杯开幕，家电品牌迎来体育营销重要节点2026-06-14家电销售持续承压，航运价格指数达年内高点：家电行业W24数据周报2026-06-14智能家居品类分化，产品迭代带动均价上行：智能家居行业动态追踪2026-06-12 投资建议与投资标的 电视高端化进程持续推进，龙头企业有望受益。整机相关标的：海信视像(600060，增持)；RGB Mini LED产业链加速发展，画质芯片产业链预计受益，相关标的：兆驰股份(002429，未评级)、乾照光电(300102，未评级)。 风险提示 旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、行业竞争加剧。 目录 1.零售端：黑电5月线上线下市场持续承压................................................42.品牌端：5月各品牌线上销售普遍承压....................................................43.代工类：4月ODM出货延续增长，头部厂商表现分化............................54.盈利端：面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解...........................65.RGB Mini LED：头部品牌占据主要市场份额...........................................66.存储器涨价推动品牌提前备货..................................................................77.风险提示.................................................................................................7 图表目录 图1：线上彩电5月销售持续承压，降幅收窄..............................................................................4图2：线下彩电5月销售边际走弱，同比增速持续下降................................................................4图3：5月彩电各品牌线上销额分化，创维实现正增长（%）......................................................4图4：5月彩电品牌线上销量仍承压，创维、海信跌幅相对较小（%）........................................4图5：5月线下彩电品牌销额仍承压，长虹降幅相对较小.............................................................5图6：5月线下彩电品牌销量分化，长虹、创维实现正增长..........................................................5图7：5月线上彩电销额份额格局稳定，海信、TCL保持领先......................................................5图8：线下彩电销额份额持续向头部集中，海信稳居市场首位.....................................................5图9：多数代工厂4月出货量好于3月.........................................................................................6图10：兆驰、视讯4月出货量同比高增（%）.............................................................................6图11：5月面板价格企稳（美元）...............................................................................................6 表1：存储器涨价推动企业提前备货.............................................................................................7 1.零售端：黑电5月线上线下市场持续承压 黑电5月线上线下市场持续承压。根据奥维数据，26W18-22黑电行业线上销额41.76亿元，同比-12.49%，较4月增速-0.56pct，行业均价同比+4.63%；黑电行业线下销额12.03亿元，同比-17.99%，较4月增速-16.27pct，均价同比-8.21%。整体来看，终端需求仍处调整阶段，线上渠道降幅有所收窄，但线下市场边际走弱。 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 2.品牌端：5月各品牌线上销售普遍承压 5月各品牌线上销售普遍承压，创维实现正增长。5月创维线上销额5.47亿元（同比+9.57%），销量11.25万台（同比-6.72%），销额市占率13.09%（+2.64pct）。海信线上销额8.48亿元（同比-4.77%），销量14.90万台（同比-14.24%），销额市占率20.30%（-1.65pct）。TCL线上销额7.56亿元（同比-12.79%），销量14.52万台（同比-19.12%），销额市占率18.11%（-0.06pct）。小米线上销额1.86亿元（同比-51.93%），销量3.84万台（同比-55.74%），销额市占率4.45%（-3.65pct）。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5月线下海信、创维保持领先。5月来看，创维线下销额2.74亿元（同比-11.65%），销量4.76万台（同比+2.96%），销额市占率22.82%（+1.78pct）；海信彩电线下销额4.30亿元（同比-9.05%），销量5.49万台（同比-10.31%），销额市占率35.73%（+2.76pct）。 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 3.代工类：4月ODM出货延续增长，头部厂商表现分化 4月ODM出货延续增长，头部厂商表现分化。根据洛图数据，2026年4月，全球Top10专业ODM工厂的出货总量较去年同期增长1.1%，环比3月微增0.6%；今年1-4月已实现连续同比增长，合计增长了6.3%。4月前10家专业ODM工厂表现分化，4涨4跌2持平。其中，MOKA（茂佳）4月出货量超120万台，排名第一，同环比皆下跌，跌幅均超10%；AMTC（兆驰）9月出货量接近120万台，在专业代工厂中排名第二，受益于本届世界杯带动的充裕的北美区域大客户订单，同比大幅增长32.3%，环比3月亦增长13.6%；TPV（冠捷）4月出货量为91万台，在 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专业代工厂中排名第三，同比大幅增长26.0%，环比3月下降8.2%。出货量前五名的专业工厂中，除了头名MOKA（茂佳）之外，其余四家AMTC（兆驰）、TPV（冠捷）、BOE VT（视讯）和Express Luck（彩迅）均同比增长，并录得两位数增幅，为大盘提供了核心支撑。 4.盈利端：面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解 面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解。5月75''、65''、55''、50''、43''、32''电视面板均价分 别为236/175/123/100/67/36美 元/片 ， 环 比价 格 持 平， 同比 价 格 分 别-2.07%/-1.69%/-1.60%/1.01%/1.52%/2.86%。 数据来源：Choice，东方证券研究所 5.RGB Mini LED：头部品牌占据主要市场份额 RGB Mini LED头部品牌占据主要市场份额。根据洛图科技数据，截至2026年第一季度，全球RGBMini LED电视累计销量接近5万台，其中2026年第一季度销量达到2.4万台，已超过2025 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 年全年总销量。区域结构方面，中国市场贡献了全球超过85%的RGB Mini LED电视销量。品牌方面，截至2026年第一季度，海信在全球RGB Mini LED电视市场累计销量份额达到66.3%，单季度销量份额进一步提升至70.5%；TCL第一季度销量份额接近20%；三星份额不足10%。产品布 局 方 面 ， 海 信 已 形 成 覆 盖65/75/85/115英 寸 的 产 品 矩 阵 ；TCL主 要 布 局Q10M Ultra（85/98/115英寸）及Q9M（65/75/85/98英寸）系列产品；三星于2026年推出R95H、R85H等RGB Mini LED新品。尺寸结构方面，2026年第一季度85英寸产品销量占比达到36.5%，为第一大尺寸；75英寸销量占比由2025年的16.3%提升至24.5%；100英寸及以上超大尺寸产品占比达到31.9%。洛图科技预计，2026年全球RGB Mini LED电视出货量将达到40-50万台。 6.存储器涨价推动品牌提前备货 存储器涨价推动品牌提前备货。根据TrendForce数据，受AI服务器及高性能计算需求带动，DRAM及NAND Flash供应趋紧，2025年底电视用存储器价格明显上涨。为降低后续采购成本压力，部分电视产业链企业选择提前备货。财务数据显示，视源股份2026Q1存货规模较2025Q4提升4