国庆旅游整体承压，周边游仍为结构性亮点

周观点及投资建议 疫情影响下国庆旅游恢复不及预期。据文旅部数据，今年国庆出游人次/旅游收入仅恢复至19年61%/44%，低于去年同期的70%/60%、今年中秋的73%/61%。国庆出行人次及旅游收入表现较弱，主因部分旅游城市在国庆期间突发疫情，游客被迫暂停行程，长线旅游市场受影响较明显。 旅游市场整体承压下本地周边游仍为结构性亮点，低风险、低基数地区表现较好。据携程数据，国庆假期内本地周边旅游订单占比达65%，本地周边游人均花费较去年同期增长近30%。1）出行：国庆2小时高铁圈的乘车人次占比近六成，高铁成为周边游重要出行工具。2）酒店：同程数据显示，假期首日酒店本地订单占比超六成，高星酒店本地订单较中秋增长了52%，订单均价同比上涨5%，君澜酒店表现较好。3）餐饮：美团数据显示，国庆期间餐饮线上预订单数量同比增长87.6%。在本地游倡导下，以小家庭消费为主，“订座”就餐人数以2-3人和4-6人的中型桌餐为主，总和占比近60%。4）景区：85个文旅示范城市发放2.8亿文旅消费补贴，拉动景区消费。超过1万家A级旅游景区开放，占总数75%。夜经济助燃本地休闲和近程旅游体验。黄山国庆接待游客10.2万人次/-16.0%，接近最大承载量（下调至50%），但仅恢复至19年同期的59.9%；受去年极端天气影响，在低基数下长白山景区全域累计接待游客29.3万人次/+232.7%。 社服数据跟踪：餐饮：代表连锁品牌餐饮需求边际略有承压，国庆前两日（10.1~10.2）全国营业额为21年同期76%，较中秋、七夕的约80%略有回落。酒店：从OTA平台数据来看，因疫情扰动携程APP-MAU9月同比下降21%，环比下降21%。 投资建议：疫后酒店业龙头格局改善逻辑不变，目前连锁三强中推荐中长期α强，CRS优势及运营能力保障短期经营数据恢复领先的华住集团，重点关注锦江酒店；关注受益休闲度假、周边游需求的君亭酒店。餐饮板块短期推荐旗下子品牌湊湊修复能力强、成长逻辑清晰，管理层稳定且激励机制边际改善、估值性价比高的呷哺呷哺；中长期推荐单店模型高效、成长性足的九毛九，以餐饮为核心，多元发展的同庆楼。 数据及公告跟踪 行情回顾 ： 上周 （2022/9/26~2022/9/30） 沪深300、 恒生指数分别跌1.3%、跌4.3%、社会服务（申万）跌0.4%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨1.1%、涨6.4%，酒店A股、港股指数分别涨2.1%、涨2.9%，景区指数跌2.6%，人力服务指数跌2.6%。 行业新闻：1）国务院同意上海、重庆外资旅行社从事出境游业务。2）Tims中国正式登陆纳斯达克上市。2）呷哺新品牌“趁烧”首店落地，未来3年门店将突破百家。3）日本恢复个人自由入境，加拿大全面解除入境限制。 重点公司公告：九毛九终止收购广东省产权交易集团投资开发有限公司的26%股权及销售债务，改由实控人收购。 风险提示 全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。 1、疫情反复下国庆旅游恢复低于预期，本地周边游仍为结构性亮点 1.1、受部分省份疫情扰动影响，国庆旅游恢复低于预期 疫情影响叠加本地过节倡导，国庆出游人次恢复约为疫前六成。据文旅部数据，今年国庆出游人次约为4.2亿人/-18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%；实现国内旅游收入2872.1亿元/-26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。今年国庆出游人次/旅游收入仅恢复至19年61%/44%，低于去年同期的70%/60%、今年中秋的73%/61%。国庆前各地号召本地过节，且国庆期间多省市疫情散发，旅游市场恢复不及预期。 图表1：法定节假日全国出游人次、旅游收入、客单价相对19年恢复度 长线游受阻、民航遇冷，国庆出行人次同比下降明显。交通运输部数据显示，国庆假期全国预计发送旅客总量超2.5亿人次/-36.4%，同比降幅较中秋收窄1.3pct。具体来看，1）国庆假期，全国道路客运预计发送旅客1.9亿人次，同比下降约34.7%；2）全国水路预计发送总量463.9万人次，同比下降约26.7%；3）国铁集团数据显示 ，全国铁路预计发送旅客4795.3万人次，日均发送旅客685万人次；4）今年国庆机票价格创五年来同期最低。据航班管家Dast133平台的数据，10月1日-6日全国执飞航班总量共计不足4万架次。其中10月6日当天，全国执飞航班总量为7185架次，同比降低43.0%，比2019年下滑超过5成。 图表2：国庆出行人次情况 部分重要旅游城市国庆期间疫情扰动严重。从国庆期间疫情发展来看，截至目前，报告感染省份已创新高，涉疫情范围逐渐扩大。1）10月2日云南西双版纳突发疫情，并从5日0时起，所有游客需在原地等待核酸，不得更换住宿地点；2）10月3日，海南三亚发现一例外省来琼无症状感染者，次日起三亚开始全员核酸检测，部分游客选择提早结束行程；3）10月4日，新疆将强化风险人员和风险区域、跨区域流动人员管控，坚持非必要不离疆，并压缩离疆航班、列车数量，严把公路出疆通道口；4）10月6日，海南海口实行临时全域静态管理，餐饮以及旅游景点全部关闭；5）10月6日，湖南省凤凰县新冠肺炎疫情防控指挥部发布通告表示，为降低疫情传播风险，决定在城区临时实施全域静默管控。国庆节假多地受到疫情扰动，其中包括几大旅游城市，天津、内蒙古、深圳以及山西等地疫情也在进展中，景区、餐饮等消费受到明显影响。 图表3：国庆期间各地疫情情况 1.2、旅游市场整体承压下本地周边游仍为主流，低风险、低基数地区表现较好 短途游为主要出行选择，周边游人均花费同比增近三成。今年国庆假期全国至少有24个省市、84个地区在国庆节前发布提示，倡导市民就地过节，小客车自驾游、周边游比例相对较高，跨省长距离出行较往年减少。据携程平台数据，本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场。假期首日，本地、周边订单较中秋假期首日增长98%；国庆7天，本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。根据文旅之声数据，疫情影响下跨省游/省内跨市游比例下降14.4pct/9.5pct，前往城郊公园、城市周边乡村、城市公园游客占比高达23.8%/22.6%/16.8%。 国庆各地倡导“本地过节”，高铁游成为周边出行的重要选择。携程数据显示，国庆假期旅客高铁游单程平均时长为2小时16分钟；平均出行半径约300公里。国庆2小时高铁圈的乘车人次占高铁乘车总人次的近六成，1小时高铁圈的乘车人次占比超三成。杭州、广州、重庆、上海、成都、深圳、苏州、南京、合肥、东莞成为国庆1小时高铁圈十大抵达热门城市。 国庆时间较长，出行人数、时间跨度及范围较中秋都有所增加。中长途出行方面，同程大数据显示，国内航线主要以探亲和旅游客流为主，广州、上海、深圳是假期前3天最热门的出发地。 图表4：国庆高铁出行情况 图表5：国庆假期前三天热门机票出发地 高星、多元化酒店订单增长明显，高质量便捷性酒店产品备受喜爱。酒店住宿方面，携程数据显示，国庆期间，本地周边酒店订单占比超六成，本地周边的酒店订单平均花费较去年增长近一成。1）从区域来看，假期首日国内酒店预订量排名前十的城市分别为：广州、上海、深圳、南宁、南昌、北京、长沙、杭州、西安、重庆。2）从用户年龄来看，携程数据显示，国庆首日，周边酒店民宿度假的用户中，90后和00后占比近60%。3）从酒店等级来看，不少人选择以高质量的住宿体验开启假期，10月1日，高星酒店本地订单较中秋增长了52%，其中90后和00后占比超4成；据飞猪数据，国庆假期前两日，高星酒店订单量较中秋假期前两日增长超60%。 4）从产品组合来看，飞猪平台上，“酒店+餐饮”、“酒店+景点门票”、“酒店+SPA”等“酒店+X”类多元化组合商品的购买人次增长超50%。 另外，多地晴好的天气带动露营体验再次升温，国庆假期前两日，飞猪露营订单量较中秋假期前两日增长3倍。 受益周边游热潮，君亭酒店旗下君澜酒店入住火爆。国庆10.1~10.6君澜酒店分别有3/12/11/7/4/2家酒店满房，3/4/7/1/1/2家酒店满宴，其中密云君澜1~6日RevPar超4500元，五矿君澜10.2~10.4单日营收超100万、平均房价超过2000元。 图表6：国庆假期首日酒店预定量TOP10所在城市 图表7：君澜酒店国庆期间表现较好 本地游倡导下，中型桌订餐量增幅明显。从“订座”就餐人数来看，美团餐厅“订座”数据显示，2022年国庆“订座”就餐人数以2-3人和4-6人的中型桌餐为主，总和占比近60%。在全国各地倡导“就地过节”的背景下，国庆长假期间，选择就地过节或近郊旅游仍为主流，以三口之家、四口之家为主的小家庭成为过节消费的主体，中型餐桌的“订座”量大幅增加。从美食偏好来看，国庆节前搜索量最高的TOP5餐饮品类分别为：小吃快餐、面包甜点、饮品店、火锅、烧烤。可走食的小吃店、饮品店、烘焙店、烧烤店等小型门店的业态成为人们满足食欲的主要意向地点。 图表8：国庆期间不同就餐人数餐饮预定情况 图表9：国庆节前搜索量TOP10餐饮品类 多地举办促文旅消费活动，夜经济消费活跃，考虑限流因素景区恢复略有承压，部分低风险、低基数、周边游景区表现较好。国庆期间85个国家文化和旅游消费示范城市及试点城市举办约9100场文化和旅游消费促进活动，发放2.83亿元文化和旅游消费惠民补贴，参与人数超1.4亿人次，直接带动文化和旅游消费154.1亿元。夜间文化活动和旅游消费明显活跃，第一批120家国家级夜间文化和旅游消费集聚区，累计夜间客流量3995.6万人次，平均每个集聚区每夜客流量4.76万人次。十一期间超过1万家A级旅游景区开放，占总数75%，四川省纳入统计的632家A级旅游景区6天累计接待游客910.3万人次，实现门票收入7717.6万元。从各景区国庆旅客量来看，黄山2-4日平均日接待游客量2.45万人，接近最大承载量2.5万人（最大承载量由常态75%下降至50%），国庆7日接待游客10.2万人次/-16.0%，仅恢复至19年同期的59.9%；海昌海洋公园累计接待游客超16.0万人次/+15.0%，恢复至2019年同期的90.0%；长白山国庆期间景区全域累计接待游客29.3万人次/+232.7%，其中，主景区累计接待游客6.7万人次/+97.9%，同比大幅增长主因去年极端天气下景区有闭园情况，导致低基数。 动物园为亲子游最受喜爱景区类型，实景剧本杀融合型景区成新爆点。飞猪数据显示，本地游景区门票预订最多的城市为：北京、上海、成都、广州、重庆、南京、青岛、苏州、深圳和杭州，其中来自90后和00后的订单占比近半。在上述城市的景区中，博物/展览馆、动植物园近三天在携程平台的相关搜索热度环比增长40%。动物园作为亲子游最受喜爱的景区类型，同程旅行数据显示，假期首日，国内动物园旅游热度同比上涨178%，订单量同比上涨31%。广州动物园、八达岭野生动物园、上海动物园、珠海长隆海洋王国和北京野鸭湖国家湿地公园成为假期首日最热门的动物园。 另外，不少“景区+剧本杀”的融合型文旅项目吸引了大批年轻游客，成为今年国庆旅游市场新爆点。 图表10：国庆各景区旅客量及收入 2、社服数据跟踪 餐饮：代表连锁品牌餐饮需求边际略有承压 10月初期各城市外卖运力及餐饮商户复工强度较为稳定，新一线城市有所下滑，截至10月1日，一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的106%/126%/138%/105%左右水平。 国庆假期部分地区受疫情扰动，代表连锁品牌餐饮需求边际略有承压。国庆前两日（10.1~10.2）全国营业额为21年同期76%，较中秋、七夕的约80%略有回落。全国/北京/上海/深圳截至10月2日7日移动平均流水分别恢复至去年同期的约76%/104%/75%/64%。 图表11：外卖运力恢复强度（%2021） 图表12：餐饮商户复工强度（%2021） 图表14：代表连锁品牌餐饮需求恢复