原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国与伊朗达成停战谅解备忘录。（2）美国与伊朗签署停战谅解备忘录。（3）霍尔木兹海峡逐步恢复通航。 市场焦点 （1）美国至6月12日当周EIA原油库存-826.3万桶，预期-456.6万桶，前值-722.7万桶。（2）美国至6月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-160.6万桶，前值-80.1万桶。（3）美国至6月12日当周EIA战略石油储备库存-894.1万桶，前值-792.7万桶。 重点数据 本周地缘局势缓和挤压原油中的风险溢价，原油延续偏弱的走势。美国与伊朗相继宣布达成停战谅解备忘录，并将于19日在瑞士签署相关协议，地缘局势实质性降温及原油供应恢复的预期压制盘面，协议内容显示，霍尔木兹海峡将于协议签署30日内实现完全有效通航，波斯湾产油国宣布将逐步恢复原油的供应，油价中的地缘风险溢价快速回落。后续来看，随着美伊签署停战谅解备忘录，地缘对原油的支撑效应大幅减弱，供应恢复的预期将压制盘面，预计油价整体延续偏弱的走势，但跌幅较前期收窄。一是美伊签署协议之后，霍尔木兹海峡通航将逐步恢复，原油供应恢复的预期将继续压制盘面，二是市场对协议达成及供应恢复已有较为充分的定价交易，市场关注的焦点转向停战谅解备忘录内容的执行及后续协议谈判进展，油价的下行驱动有所减弱。需注意的是，美伊双方还需为最终的协议进行谈判，仍面临一定的不确定性，考虑到油价中的地缘风险溢价已快速回落，原油进一步下跌需要新的驱动，如协议谈判进展顺利、供应快速恢复等，操作上谨慎追空。 主要观点 交易策略 操作建议：逢反弹布局空单。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美伊签署停战谅解备忘录 Ø美国总统特朗普签署停战谅解备忘录：美国当地时间17日，美伊双方已远程签署谅解备忘录。美官员称文件由特朗普亲自签署，现已生效。伊朗外交部发言人巴加埃表示，从备忘录生效之时起，即现在开始，将在60天内就核问题和制裁问题展开谈判。 Ø伊朗总统签署停战谅解备忘录：据伊朗媒体报道，伊朗总统佩泽希齐扬和美国总统特朗普于德黑兰时间18日凌晨签署了伊美谅解备忘录。伊朗媒体还公布了佩泽希齐扬手持双方签名的谅解备忘录的照片。 Ø霍尔木兹海峡将有限通行：文本内容显示，在签署谅解备忘录后，美国将立即开始解除其对伊朗的海上封锁及任何干扰或阻碍的行动，并在30天内全面结束海上封锁。在此期间，船舶通行量将按照战前交通水平进行。签署谅解备忘录后，伊朗将尽最大努力制定相关安排，允许商船在仅限60天的时间内，免费且安全地从波斯湾通行至阿曼海，反之亦然。商船通行将立即开始。考虑到伊朗需要消除相关技术与军事障碍以及进行排雷等必要工作，将在30天内恢复正常通行。 Ø伊朗将对霍尔木兹海峡实施管理服务收费：据伊朗塔斯尼姆通讯社18日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天表示，伊方已与阿曼基本敲定霍尔木兹海峡管理机制，将对在该海峡提供的服务收取费用。目前，相关机制安排正在起草中。据伊朗国家媒体报道，伊朗议会议长卡利巴夫表示，霍尔木兹海峡不会恢复到战前状态，但这并不意味着会违反国际法或海上航行规则。伊朗议会议长卡利巴夫表示，伊朗将自然而然地收取霍尔木兹海峡服务费。 Ø综合来看，随着美伊签署停战谅解备忘录，油价中的地缘风险溢价快速回落，后续需关注最终协议谈判的进展及谅解备忘录的执行情况。 OPEC原油产量延续下降 PART 03宏观分析 ØOPEC数据显示，欧佩克+（包括前成员国阿联酋）5月的原油平均产量为3313万桶/日，较4月下降19万桶/日，主要降幅来自伊朗。其中，沙特原油产量增加15.7万桶/日，至691.2万桶/日，科威特原油产量增加1.6万桶/日，至57.3万桶/日，伊拉克原油产量增加7.5万桶/日，至148.1万桶/日，伊朗原油产量减少54.6万桶/日，至233万桶/日。 供应端：美国原油产量环比增加 Ø据EIA数据，截止6月12日当周美国国内原油产量为1380.6万桶/日，环比增加0.7万桶/日。后续来看，资本开支不足将制约美国原油产量增加幅度，但高油价有望刺激石油生产商提高单井效率，美国原油产量预计保持高位运行。 供应端：美国石油钻井总数环比增加 Ø据贝克休斯数据，截止6月12日当周美国国内原油钻井总数433口，前值为431口。高油价刺激美国原油石油钻井总数，但受限于美国页岩油开支环比下降，短期难以快速释放产量，预计石油钻井总数保持在近几年低位运行。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比增加预计保持高位运行 Ø据EIA数据，美国至6月12日当周美国炼油厂的开工率为95.3%，环比增加1.2个百分点。数据显示，美国炼厂开工率处于季节性回升的周期，有望提振原油需求。 需求：欧洲16国炼厂开工率预计保持高位运行 Ø5月份欧洲16国炼厂开工率为84.23%，环比下降0.75个百分点。数据显示，二季度欧洲炼厂开工率处于近几年高位，霍尔木兹海峡通航受阻未对炼厂开工的冲击较小，进入三季度，欧洲炼厂开工率有望保持高位运行。 需求：中国主营炼厂开工率回升地炼开工率继续下降 Ø截止6月11日，国内主营炼厂开工率为67.36%，较上一统计周期增加0.37个百分点。 Ø截止6月11日，国内地方独立炼厂开工率为45.47%，较上一统计周期下降4.37个百分点。 Ø主营炼厂开工率触底反弹，但当前霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，预计开工率保持低位运行，三季度季节性回升的周期，开工率有望反弹，关注炼厂开工率的拐点。地炼受利润及原料趋紧的影响，开工率延续下降的趋势，关注下降的速度。 利润：国内主营炼厂利润下降地炼利润继续反弹 Ø截止6月12日，国内主营炼厂综合炼油利润-1630.62元/吨，较上一统计周期下降672.14元/吨。Ø截止6月12日，国内地方独立炼厂综合炼油利润-242.5元/吨，较上一统计周期增加73.07元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至6月12日当周EIA原油库存-826.3万桶，预期-456.6万桶，前值-722.7万桶。 Ø据EIA报告，美国至6月12日当周EIA战略石油储备库存-894.1万桶，前值-792.7万桶。 Ø后续来看，当前美国原油商业库存仍处于降库周期，叠加美国原油出口处于历史高位的背景下，预计美国原油商业库存将延续去库。从战略石油库存数据来看，美国战略石油储备释放速度维持高位，上周美国战略石油储备释放规模达到130万桶/日。 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存降库速度放缓 Ø据EIA报告，美国至6月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-160.6万桶，前值-80.1万桶。Ø据EIA报告，美国至6月12日当周EIA汽油库存为214.23百万桶，较上一统计周期下降90.6万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升 Ø截止6月16日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为42.39美元/桶，本周裂解价差环比回升。 PART 05后市研判 后续来看，随着美伊签署停战谅解备忘录，地缘对原油的支撑效应大幅减弱，供应恢复的预期将压制盘面，预计油价整体延续偏弱的走势，但跌幅较前期收窄。一是美伊签署协议之后，霍尔木兹海峡通航将逐步恢复，原油供应恢复的预期将继续压制盘面，二是市场对协议达成及供应恢复已有较为充分的定价交易，市场关注的焦点转向停战谅解备忘录内容的执行及后续协议谈判进展，油价的下行驱动有所减弱。需注意的是，美伊双方还需为最终的协议进行谈判，仍面临一定的不确定性，考虑到油价中的地缘风险溢价已快速回落，原油进一步下跌需要新的驱动，如协议谈判进展顺利、供应快速恢复等，操作上谨慎追空。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。