摩托车行业系列点评二十九：中大排销量维持强势，高端车型表现优异

中大排销量维持强势高端车型表现优异 glmszqdatemark2026年06月18日 分析师：崔琰分析师：姜煦洲执业证书：S0590525110023执业证书：S0590525110026邮箱：cuiyan@glms.com.cn邮箱：jiangxuzhou@glms.com.cn 推荐 维持评级 ➢事件概述：据中国摩托车商会数据，2026年5月250cc（不含）以上摩托车销量10.2万辆，同比+0.7%，环比-1.6%。其中出口销量5.4万辆，同比+8.2%，环比-3.1%；内销销量4.8万辆，同比-6.7%，环比+0.1%。1-5月累计批发销量39.2万辆，同比-1.5%。 ➢行业：中大排月度销量维持强势 1）125cc（不含）以上：5月销量81.3万辆，同比+15.5%，环比微增；1-5月累计销量345.1万辆，同比+5.6%； 2）250cc（不含）以上：5月销量10.2万辆，同比+0.7%，环比-1.6%。1-5月累计销量39.2万辆，同比-1.5%。其中： 出口：250cc+摩托车5月出口5.4万辆，同比+8.2%，环比-3.1%，1-5月累计出口23.6万辆，同比+13.7%。 相关研究 1．汽车和汽车零部件行业周报20260614：5月 出 口 持 续 高 增机 器 人 催 化 临 近-2026/06/142．汽车和汽车零部件行业周报20260607：宇树IPO过 审5月 出 口 持 续 高 增-2026/06/073．新势力系列点评二十七：5月新势力销量回暖多家新势力销量大幅增长-2026/06/034．汽车行业系列深度十三：25Q4&26Q1业绩综 述 ： 出 口 强 劲商 用 车 表 现 亮 眼-2026/06/035．汽车和汽车零部件行业周报20260531：比亚 迪 召 开 智 能 发 布 会自 研 芯 片 赋 能-2026/05/31 内销：250cc+摩托车5月内销4.8万辆，同比-6.7%，环比+0.1%，1-5月累计内销15.6万辆，同比-18.1%。 结构：500cc+车型销量同比增幅较高排量高端化趋势显著 1）250cc<排量≤400cc：5月销售5.1万辆，同比-5.0%，环比-7.6%；1-5月累计销量21.0万辆，同比-0.8%； 2）400cc<排量≤500cc：5月销售2.5万辆（其中春风1.6万辆），同比-15.3%，环比+4.8%；1-5月累计销量8.4万辆，同比-18.7%； 3）500cc<排量≤800cc：5月销售2.3万辆（其中春风0.6万辆），同比+44.7%，环比+10.6%；1-5月累计销量8.3万辆，同比+15.8%； 4）排量＞800cc：5月销售0.35万辆（其中春风/隆鑫为0.2/0.1万辆），同比+36.5%，环比-19.3%；1-5月累计销量1.5万辆，同比+29.7%。 我们认为5月整体中大排量摩托车销量表现强势。展望2026年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。 格局：头部企业份额稳固春风、隆鑫份额领先 5月250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计为50.0%；1-5月CR3累计市占率合计为49.6%，较2025年全年上升3.0pct，其中： 1）春风动力：250cc+5月销量2.5万辆，同比+13.3%，市占率24.2%，环比+2.0pct；1-5月累计市占率21.9%，较2025年全年+2.1pct； 2）隆鑫通用：250cc+5月销量1.5万辆，同比+18.2%，市占率15.1%，环比-1.3pct；1-5月累计市占率17.1%，较2025年全年+2.2pct； 3）钱江摩托：250cc+5月销量1.2万辆，同比-22.9%，市占率10.7%，环比 -0.5pct；1-5月累计市占率10.6%，较2025年全年-1.3pct。 ➢春风动力：两轮/四轮增势强劲产品结构持续升级 据中国摩托车商会数据，春风动力5月两轮总销量11.6万辆，同比+83.5%，环比+38.0%，其中燃油摩托车销量4.4万辆，同比+56.9%，环比+32.7%；极核电摩销量7.2万辆，同比+105.1%，环比+41.4%。公司1-5月两轮车累计销量35.4万辆，同比+67.3%。四轮沙滩车出口销量为2.6万辆，同比+69.2%，环比+11.6%；1-5月累计销量9.6万辆，同比+41.0%。 中大排摩托车：5月250cc+摩托车2.5万辆，同比+13.3%，环比+7.4%，1-5月累计销量8.6万辆，同比-0.7%； ⚫两轮车分区域： 1）出口：5月销量为1.9万辆，同比+56.1%，环比+55.8%；1-5月累计出口7.0万辆，同比+21.5%。 2）内销：5月销量为9.7万辆，同比+90.0%，环比+35.0%；1-5月累计内销28.3万辆，同比+84.6%。 ⚫两轮车分结构： 1）200＜排量≤250cc：5月销量0.8万辆，同比+107.4%，环比+200.6%；1-5月累计销量2.3万辆，同比+1.0%； 2）250＜排量≤400cc：5月销量0.09万辆，同比-25.7%，环比+97.1%；1-5月累计销量0.3万辆，同比-28.0%；3）400＜排量≤500cc：5月销量1.6万辆，同比+6.0%，环比-1.7%；1-5月累计销量5.5万辆，同比-1.2%；4）500＜排量≤800cc：5月销量0.6万辆，同比+13.2%，环比+38.5%；1-5月累计销量2.2万辆，同比-18.8%。 ⚫两轮车展望：关注春风动力两轮核心两方面增量： 1） 内 销 方 面 ：重 点 布 局450cc和650cc级 别 新 车 型 ， 主 要 车 型 包 括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等，对于销量的拉动作用值得期待；2）出口方面：2021年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022年、2023年、2024、2025年春风动力摩托车出口销量分别4.6、7.5、12.6、14.6万辆，同比分别+72.0%、+63.4%、+66.6%、+16.4%，2026年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，我们预计或将维持较高增速。 隆鑫通用：深耕摩托车出口无极品牌焕发新机 据中国摩托车商会数据，隆鑫通用2026年5月摩托车（含三轮）销量13.8万辆，同比-6.8%，环比+7.1%。1-5月累计销量61.6万辆，同比-20.0%。 中大排摩托车：5月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+18.2%，环比-9.4%，1-5月累计销量6.7万辆，同比+27.4%。 ⚫出口：5月销量为11.6万辆，同比-7.3%，环比+9.9%，1-5月累计出口 52.9万辆，同比-21.2%，其中800cc+车型出口1,317辆，维持强势。 ⚫2025米兰展：400ccADV踏板成为焦点： 1)全场景ADV踏板：SR450X：旨在打破传统踏板车的使用边界。它搭载一台398cc双缸发动机，最大功率31kW，最大扭矩42N·m。拥有180mm的高离地间隙和“公路-越野”两用轮胎，配合KYB可调减震，使其具备应对非铺装路面的能力。 2)都市通勤踏板：SR16A：专注于提升城市日常通勤的品质。它通过特调的稳控手把系统和高效隔振技术，有效抑制了行驶中的手把与座垫振动。 ⚫展望：公司深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极经过五年的发展，已经成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌。无极主要覆盖高端摩托车市场，近年来推出CU525、DS525X、SR250GT、DS900等多款爆品，目前正处于强产品周期阶段。据公司2024年年报，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点共990个，海外建成销售网点1,165个，其中欧洲地区近900家，为销量持续增长奠定坚实基础。 钱江摩托：产品定义能力提升明显出口注入新动能 据中国摩托车商会数据，钱江摩托2026年5月销量3.5万辆，同比-5.6%，环比+15.9%，1-5月累计销量14.2万辆，同比-15.7%。 中大排摩托车：5月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比-22.9%，环比-5.8%；1-5月累计销量4.2万辆，同比-28.3%。 ⚫分区域看： 1）出口：5月销量为2.2万辆，同比+11.4%，环比+22.9%，1-5月累计出口9.3万辆，同比+27.8%。2）内销：5月销量为1.3万辆，同比-25.7%，环比+5.2%，1-5月累计内销4.9万辆，同比-48.7%。 ⚫2025米兰展： 1)V4动力复古：EQUUS 600（EQvv S 600）：“咖啡骑士”风格的复古车型是钱江展台的一大亮点。它搭载了一台结构独特的600cc 90°V型四缸发动机，最大马力68匹，并配备电子油门和两种动力模式。车身采用铝合金双翼梁车架，将发动机作为受力单元，营造出强烈的机械美感； 2)首款三缸ADV：Reno 900：标志着钱江进入了公升级多缸ADV市场。它搭载一台900cc三缸发动机，最大马力120匹，最大扭矩93牛·米，配备前19后17英寸的辐条轮毂，外观设计敦实饱满，充满冒险气息。 ⚫展望：公司产品定义能力提升明显，2025年9月钱江摩托QJMOTOR选择以独立姿态亮相，于摩展开幕前一日举办战略发布会，推出涵盖街车、巡航车、仿赛等六大品类的全新车型矩阵。展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4陆续上市，有望接棒产品周期。 ➢投资建议：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起高收益者，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】。 风险提示：中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 资料来源：中国摩托车商会，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需