摩托车行业系列点评十一：中大排增势强劲 自主高端化提速

事件概述

2024年11月，250cc（不含）以上摩托车销量5.5万辆，同比+42.2%，环比-10.2%；1-11月累计销量68.9万辆，同比+40.7%。

行业分析

1. 中大排量增长强劲，季节性因素致环比略降：

   • 125cc（不含）以上：销量60.1万辆，同比+36.0%，环比+0.7%，主要增量来自125-150cc及400-500cc，头部企业贡献明显。
   • 250cc（不含）以上：销量5.5万辆，同比+42.2%，环比-10.2%，1-11月累计销量68.9万辆，同比+40.7%。

2. 出口与内销：

   • 出口：11月销量3.0万辆，同比+101.4%，环比-8.0%，1-11月累计出口31.2万辆，同比+77.0%。
   • 内销：11月销量2.4万辆，同比+4.2%，环比-12.8%，1-11月累计内销37.7万辆，同比+20.8%。

3. 排量结构：

   • 250cc<排量≤400cc：11月销量3.1万辆，同比+44.5%，环比-20.7%；1-11月累计38.2万辆，同比+23.7%。
   • 400cc<排量≤500cc：11月销量1.4万辆，同比+10.6%，环比+27.02%；1-11月累计21.5万辆，同比+75.6%。
   • 500cc<排量≤800cc：11月销量0.8万辆，同比+107.4%，环比-13.1%，多缸高端新品车型贡献增量。

市场格局

1. 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名：

   • 11月CR3市占率43.0%，1-11月CR3市占率50.8%，较2023年提升1.0pcts。
   • 春风动力：11月销量0.9万辆，同比+53.7%，市占率16.2%；1-11月累计市占率19.1%，较2023年+3.9pcts。
   • 隆鑫通用：11月销量0.8万辆，同比-9.3%，市占率14.3%；1-11月累计市占率14.2%，较2023年-0.2pcts。
   • 钱江摩托：11月销量0.7万辆，同比+2.6%，市占率12.5%；1-11月累计市占率17.5%，较2023年-2.8pcts。

2. 春风动力：

   • 两轮车销量：11月2.5万辆，同比+65.4%，环比-6.8%；1-11月27.8万辆，同比+83.5%。
   • 沙滩车销量：11月2.0万辆，同比+128.5%，环比+51.7%，历史新高；1-11月15.8万辆，同比+25.6%。
   • 中大排摩托车：11月销量0.9万辆，同比+53.7%；1-11月13.1万辆，同比+81.7%。
   • 出口：11月销量0.9万辆，同比+10.3%；1-11月10.5万辆，同比+57.1%。
   • 内销：11月销量1.5万辆，同比+135.7%；1-11月17.3万辆，同比+105.7%。
   • 排量结构：400-500cc增长显著，500-800cc新品贡献增量。

3. 钱江摩托：

   • 销量：11月3.2万辆，同比+16.7%；1-11月40.8万辆，同比+12.5%。
   • 中大排摩托车：11月销量0.7万辆，同比+2.6%；1-11月12.1万辆，同比+21.1%。
   • 出口：11月销量1.8万辆，同比-1.0%；1-11月20.5万辆，同比+31.3%。
   • 内销：11月销量1.4万辆，同比+51.2%；1-11月20.3万辆，同比-1.7%。

4. 隆鑫通用：

   • 销量：11月15.3万辆，同比+4.2%；1-11月165.3万辆，同比+33.2%。
   • 中大排摩托车：11月销量0.8万辆，同比-9.3%；1-11月9.8万辆，同比+49.9%。
   • 出口：11月销量14.2万辆，同比+12.2%；1-11月143.1万辆，同比+32.6%。

2025年展望

1. 春风动力：

   • 内销：重点布局450cc和650cc级别新车型，如450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT。
   • 出口：加速拓展海外市场，预计维持较高增速。

2. 钱江摩托：

   • 新品表现优秀，赛921、鸿250、新版赛550、追550将陆续上市。

3. 隆鑫通用：

   • 无极品牌覆盖高端市场，2023年推出多款爆品，欧洲市场渠道基本全覆盖。

投资建议

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风险提示

中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。