豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：6月17日，CBOT大豆期货连续三个交易日反弹，主要受原油价格企稳及出口需求改善预期提振。然而，美豆新作优良率维持66%的历史偏高水平，中西部产区降雨充沛，土壤墒情持续改善，强化了2026/27年度全球大豆供应充裕的共识。国内油厂大豆库存超过740万吨，豆粕库存超过60万吨，本周开机率维持70%以上高位。沿海地区库存压力分化明显。华南持续催提，华东和山东部分油厂近期开始催提，而华北和东北地区自5月以来持续保持35天压车状态。养殖端需求疲软，下游 饲料企业采购谨慎，现货涨幅或不及盘面。本轮反弹是出口改善预期驱动的估值修复行情，叠加空头回补的技术性反弹，并非基本面反转，短期偏强震荡但中期空间有限。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：目前豆油市场核心压制因素来自三方面。一是美豆丰产预期持续施压成本端，美国中西部天气条件良好支持美豆丰产预期；二是国内豆油累库趋势明确，截至第24周末豆油库存达114.15万吨，周度增加9.35万吨，环比增幅8.92%；三是终端需求季节性疲软，正值油脂消费淡季，下游仅维持刚需补库。边际支撑因素同样存在：美伊谅解备忘录发布后地缘升水大幅挤出，但国内油脂并未跟随破位向下而是企稳回升，市场卖压有所释放；阿根廷豆油7月船期C&F价格报1246美元/吨，较前日上调7美元/吨，国际豆油贸易价格小幅走强对国内市场形成一定支撑。整体来看，当前豆油市场处于累库压力与成本支撑博弈、短期利空与远期预期分化的格局。短期豆油期价迎来修复性反弹，但在原油回吐地缘溢价、美豆生长状况改善、压榨需求放缓等因素制约下，反弹空间有限。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：本轮上行的核心驱动来自两方面，一是印尼B50生物柴油政策将于7月1日正式落地，预计带来约250-300万吨的新增国内消费量，印尼出口货源将大幅减少；二是澳大利亚气象局已确认超强厄尔尼诺事件触发，预计持续至2027年初，东南亚主产区面临干旱减产风险，远期天气炒作窗口正在打开。然而，短期压制因素同样显著。SPPOMA数据显示6月前10日马棕产量环比增加17.42%，季节性增产延续；国内重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，同比增幅高达66.63%；现货深度贴水限制反弹空间，7月买船到港预期较大，现货端压力不减。整体来看，棕榈油市场在强预期与弱现实之间博弈，短期反弹空间受限，但中长期B50政策落地与厄尔尼诺天气升水将持续提供底部支撑，近弱远强格局有望延续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。