菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面分析

菜粕近期呈现冲高回落态势，豆粕走势对其产生显著影响，同时技术性震荡整理也对其价格形成制约。中国取消对加拿大农产品的出口限制，导致进口油菜籽到港量增加，油厂开机率上升。菜粕现货需求进入旺季，库存维持在低位，为盘面提供支撑。整体来看，菜粕需求保持良好预期，但短期受豆粕走势影响，呈现低位震荡格局。基本面分析结果为中性。

基差分析

现货2310，基差30，呈现升水期货状态。基差分析结果偏多。

库存分析

菜粕国内社会库存为25.78万吨，上周为27.55万吨，周环比减少6.42%，去年同期为28.8万吨，同比减少10.48%。库存分析结果偏多。

盘面分析

菜粕价格在20日均线下方且方向向下。盘面分析结果偏空。

主力持仓分析

主力空单增加，资金流出。主力持仓分析结果偏空。

市场预期

菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响，加之豆粕走势影响，预计回归震荡格局。同时，进口油菜籽到港增多，菜粕需求进入旺季，供需两旺格局下，菜粕维持低位震荡。关注后续中加贸易关系发展和进口油菜籽到港情况。

近期要闻

1. 国内水产养殖从季节性淡季开始回升，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端继续回升支撑盘面预期。
2. 加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升至高位。
3. 全球油菜籽产量保持增产，主要受加拿大油菜籽产量高于预期影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，中东紧张局势升级，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕清明节后需求从低位回升。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国产油菜籽即将收割上市。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复正常。

市场聚焦

主要关注国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期，主要风险点包括：

1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场现状

菜粕期货探底回升，现货相对稳定，现货贴水维持低位。豆菜粕现货价差小幅波动，2609合约豆菜粕价差冲高回落。进口菜籽6月高位回落，进口成本小幅波动。油厂菜籽库存继续增多，菜粕库存维持低位。油厂菜籽入榨量开机小幅增多。

研究结论

菜粕RM2609预计在2250至2310区间震荡。