兴证宏观从隔夜OMO到宏观审慎潘功胜行长陆家嘴论坛发言解读

【兴证宏观】从隔夜OMO到宏观审慎——潘功胜行长陆家嘴论坛发言解读 本次央行仅表态“适时增加隔夜逆回购操作品种”。 参考央行宣布考虑国债买卖到最终开始操作的时滞约为4个月。 而国债买卖需要与财政部沟通，央行启动隔夜OMO的时滞可能短于国债买卖的政策设立过程。 但即使较快引入隔夜OMO，短期内预计仍将以7天OMO为主，逐步过渡。 #优化公开市场临时隔夜正逆回购机制：#收窄软性利率走廊、#提前操作时间、#明确触发条件。 临时隔夜正逆回购区间收窄为7天OMO上下25BP，央行明确“在货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率时”启动临时隔夜正逆回购，意味着#合意的DR001运行区间是1.15%-1.65%。 #创设境外央行类机构回购工具或有助于缓解国际金融市场波动对我国的传染。 从海外经验来看，境外央行类机构回购工具的设立更多是出于风险防范考虑，通过向境外央行类机构提供短期流动性支持，缓解国际金融市场的风险传导，#类似的工具包括美联储的FIMA Repo Facility和欧央行的EUREP。 #央行继续研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，或参考的是24年9月设立的证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），#有助于降低债券市场遭遇类似2022年末理财赎回压力造成市场剧烈波动的可能性。 资产含义：1）央行未来的改革和操作思路有助于维护资金面稳定，且央行认为信贷融资需求放缓或将是长期趋势，# 债市在前期止盈压力阶段性释放后，#可能还处于修复的路径上，#主要风险点在于收益率下行一定程度后面临的阶段性止盈压力。 2）对权益而言，本次央行政策调整对股市的直接影响较小，但长期来看，保持资金面和金融市场稳定对于权益资产整体而言仍是利好。