豆类日报：需求向好推动豆类油脂整体偏强

豆类日报 需求向好预期推动豆类油脂整体偏强 核心观点 6月17日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价窄幅震荡，期价承压于5日和10日均线交汇压力，伴随减仓3.4万手；豆二期价止跌反弹，期价承压于20日均线压力，伴随减仓2万手；豆粕期价小幅反弹，期价承压于20日和60日均线压力，近月大幅减仓5.7万手，移仓远月。油脂期价止跌反弹，豆油期价止跌反弹，期价重返10日均线上方，伴随减仓1.3万手；棕榈油期价止跌反弹，期价重返5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价暂获40日均线支撑，期价承压于5日和20日均线交汇压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 国内豆类市场延续反弹走势，但多空分歧显著加剧。美豆期价迎来技术性反弹，出口需求改善叠加前期连续大跌后的空头回补，为盘面提供了短期支撑。然而反弹根基并不牢固，美豆新作优良率维持历史偏高水平，中西部近期迎大范围降雨，土壤墒情进一步改善，强化了2026/27年度全球大豆供应充裕的共识。国际油价受美伊停火协议冲击连续暴跌，大幅拉低生物柴油原料估值中枢，从能源替代和种植成本维度给油籽市场带来额外压力。国内豆粕市场资金正加速向新主力2701合约移仓。截至上周末国内油厂大豆库存超过740万吨，豆粕库存超过60万吨，本周开机率维持70%以上高位。沿海地区油厂库存压力差异明显：华南地区已持续催提，华东和山东部分油厂近期开始催提，而华北和东北地区自5月以来持续保持35天压车。本轮反弹是美豆出口改善预期驱动的估值修复行情，叠加空头回补的技术性反弹，并非基本面反转。国内宽松的供应格局与疲软的养殖需求将限制反弹空间，短期豆类市场偏强运行，但中期震荡格局未改。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂期货市场延续分化走势，棕榈油表现最为强势。三大油脂走势分化的背后，是各品种核心驱动逻辑的显著差异。棕榈油领涨油脂的核心驱动来自两个方面：其一，印尼B50生物柴油政策进入倒计时。其二，超强厄尔尼诺事件正式确认，远期减产预期急剧升温，远期天气炒作窗口正在打开。短期压制因素同样不容忽视，马棕季节性增产态势延续，产地累库压力尚未完全消解。国内重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，同比增幅高达66.63%。现货深度贴水限制反弹空间，7月买船到港预期较大，现货端压力不减。整体来看，棕榈油政策与天气双轮驱动、豆油成本支撑与累库博弈、菜油缺乏独立驱动。短期在原油弱势、产地累库、国内高库存三重压制下，油脂板块反弹空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）标普全球能源发布的报告显示，2026年美国玉米种植面积预计达到9600万英亩，高于此前预测的9520万英亩，也高于美国农业部3月底播种一项报告所日预测的9530万英亩。该机构预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于3月中旬预测的8500万英亩，也高于美国农业部3月底预测的8470万英亩。该机构预测2026年美国小麦种植总面积为4391万英亩，低于3月份预测的4405万英亩，但高于美国农业部3月底预测的4380万英亩。标普还预计2026年美国棉花种植面积为975万英亩，高于美国农业部3月31日预测的964万英亩。 2）美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种进度继续领先去年以及历史均值，优良率改善，符合市场预期。截至6月14日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为95%，一周前92%，高于去年同期的93%，也高于五年均值93%。大豆出苗率为88%，一周前79%，去年同期83%，五年均值82%。大豆作物优良率为66%，一周前65%，去年同期66%；差劣率6%，一周前6%，去年同期7%。报告发布前，分析师预期大豆播种进度为96%。优良率为66%。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 3）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至6月14日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为33%，一周前34%，高于去年同期的23%。在中西部大豆和玉米主产区，干旱程度继续减轻。伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为15%（上周29%）,印第安纳10%（24%），衣阿华15%（24%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度略有加剧，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为36%（上周33%），俄克拉荷马38%（38%），德克萨斯39%（39%）。截至6月14日，全美本土48州亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达37%，一周前39%，但是高于去年同期的26%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例17%（上周34%）,印第安纳14%（22%），衣阿华17%（26%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体缺水程度有所缓解，堪萨斯亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为41%（上周42%），俄克拉荷马55%（59%），德克萨斯45%（46%）。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年6月份巴西大豆出口量估计为1531万吨，比一周前预估的1438万吨高出93万吨或6.5%，比去年6月份的1379万吨增长11.0%（上周估计增长4.3%）。5月份巴西大豆出口量为1542万吨，比去年5月份的1418万吨提高8.7%。如果预估成为现实，今年头6个月巴西大豆出口量将达到7382万吨，高于去年同期的6805万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口 目的地。1月至5月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（5%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。