油脂周报：需求预期向好 油脂震荡偏强

油脂 需求预期向好油脂震荡偏强 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕 榈 油 棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约，近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期，对天气变化的敏感度下降。印尼上调生物柴油强制掺混标准，国际豆棕价差走扩，令棕榈油的进口性价比优势突出，这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力。随着供应端对天气变化的敏感度下降，供需平衡表调整的重点将转向需求，未来需求变化将影响棕榈油库存变化。国内棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存低位回升，增速放缓，需求乐观预期下，棕榈油期价震荡偏强。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 美国豆油制生物柴油需求持续旺盛，美豆压榨上调，美豆压榨报告进一步印证市场预期。美豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对四季度豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，短期豆油期价走势一方面跟随外盘，一方面受到原料大豆供应收紧预期的推动，豆油期价有望保持强势，在油脂市场中率先启动。 作者声明 菜籽油 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 全球油菜籽即将进入定产期，除了澳大利亚减产外，其他国家产量稳中有增。菜籽主要出口国期末库存十分脆弱，将为菜籽油期价提供持续支撑。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内旺季，支撑菜粕消费，菜籽油库存高位持续去化，关注下游需求变化。同时在菜-豆价差过1000后，菜油价格优势突出，短期跟随其他油脂震荡偏强，不排除后期补涨的可能性。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格止跌反弹.....................................................................................................41.2油脂期价迎来大涨.....................................................................................................................42油脂需求增加，天气影响降温.........................................................................................................62.1美豆油库存大幅低于预期投机基金3周来首次增持净多单.............................................62.2马棕库存增至5个月最高印尼生物柴油需求增加.............................................................62.3澳大利亚油菜籽出口下降美方寻求黑海协议替代方案.....................................................72.4豆油库存增速放缓棕榈油和菜籽油去库下降.....................................................................83结论...................................................................................................................................................10 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存.........................................................................................................10图12国内菜籽油库存.........................................................................................................10 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................9 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格止跌反弹 本 周 三 大 油 脂 现 货 价 格探 底 回 升， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价 格上 涨至8790元/吨，周 比大 涨410元。广 州24度 棕 榈 油 现 货价上 涨 至7800元/吨，周 比上涨380元 。 进口 菜 籽 产 菜 油广 东 现 货 价上 涨 至9500元/吨 ， 周比上 涨200元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价迎来大涨 本 周 国 内三 大 油 脂 期 价迎 来 大 涨，其 中 棕 榈油 大 涨 超4%，豆 油 上 涨3.64%，菜 籽 油上 涨2.34%。三 大 油脂 均 完 成 移 仓远 月 ， 棕 榈 油成 交 持 仓 量 大幅 增 长。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2油脂需求增加，天气影响降温 2.1美豆油库存大幅低于预期投机基金3周来首次增持净多单 美国全国油籽加工商协会周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿蒲，比业内平均预期高出200万蒲。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。7月份的大豆压榨量比6月份的1.65023亿蒲提高5.0%，比2022年7月的1.7022亿蒲增长1.8%，创下历史同期最高纪录，仅次于2020年7月。报告出台前分析师们预计7月份大豆压榨量为1.71337亿蒲，预测区间为1.651亿蒲至1.780亿蒲，中位数为1.70408亿蒲。NOPA报告7月底的豆油库存为15.27亿磅，比分析师预期低了1.6亿磅，低于6月底的16.90亿磅，比去年同期库存16.84亿磅低了9.3%，创下10个月来的最低库存。报告发布前，分析师预期豆油库存为16.87亿磅，预测范围为16.2亿至17.4亿磅，中位数为17.02亿磅。 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，上周投机基金在芝加哥豆油期市增持净多单，之前连续两周减持。截至2023年8月15日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权上持有净多单46,668手，比一周前增长145手。前一周净卖出2,954手。基金持有豆油期货和期权多单75,496手，一周前75,245手；空单28,828手，一周前28,722手。豆油期货和期权的空盘560,046手，一周前为552,558手。 2.2马棕库存增至5个月最高印尼生物柴油需求增加 马来西亚：南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年8月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比增长3.13%。其中鲜果串单产环比增长1.66%，出油率（OER）提高0.28%。8月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比增长12%。其中鲜果串单产环比增长10.75%，出油率（OER）提高0.22%。 印 尼 ：船 运 调 查 机 构ITS的 数 据 显 示 ，2023年7月 份 印 尼 棕 榈