油脂周报：政策预期向好 油脂震荡偏强

核心观点

• 豆油：美国环保署发布新一轮生物燃料掺混提案，大幅提高总掺混量目标并限制原料进口，显著提振本地植物油需求，尤其是豆油和菜籽油。美豆油期价一度涨停，国内豆油期价受提振，迎来阶段性反弹行情。油粕联动性增强。
• 棕榈油：马来西亚棕榈油库存连续回升，印度进口棕榈油激增，欧盟市场需求下滑。短期棕榈油仍是增产与需求强劲之间的博弈，国内棕榈油跟随国际期价反弹节奏。
• 菜籽油：中加关系正常化，菜籽及菜籽油远期供应恢复渐强。美国生物燃料政策提振需求，ICE油菜籽偏强运行支撑进口成本。菜系期价反弹力度弱于豆油和棕榈油。

关键数据

• 美国生物燃料政策：2026年生物燃料混合总量增至240.2亿加仑，2027年升至244.6亿加仑；生物质柴油掺混目标提升67%。
• 马来西亚棕榈油：5月底库存199万吨，较前月增加6.65%；5月产量177万吨，出口139万吨。
• 印度棕榈油进口：5月份进口量592,888吨，环比增长84%，为六个月新高。
• 欧盟棕榈油进口：2024/25年度迄今较去年同期减少19%。
• 乌克兰农产品出口：6月份小麦最低出口价每公斤0.211美元，玉米每公斤0.207美元。

研究结论

• 豆油：短期期价反弹思路对待，受原料大豆成本提振，表现相对偏强。
• 棕榈油：缺乏自身驱动，跟随国际期价反弹节奏。
• 菜籽油：反弹力度弱于豆油和棕榈油，面临更大的库存压力，以跟随反弹为主。