镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年6月17日开于135870元/吨，收于135740元/吨，成交量149119手，持仓量112141手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
- 政策面：印尼或将放宽矿业产量配额，取消矿业利润分成计划，2026年镍矿开采配额削减至2.6-2.7亿吨，年中可能增加15%。津巴布韦将锂、镍等列为关键矿产，但影响有限。印尼成立国企DSI统筹部分出口。
- 基本面：供应端，菲律宾强地震影响海运，但镍矿影响有限。硫磺价格强势，MHP生产受阻。需求端，不锈钢价格走强，钢厂采购意愿提升，但实际成交有限，新能源消费淡季，三元正极材料产量增加，但下游采买意愿偏弱。国内镍库存累库，对价格形成压制。
镍矿方面：海运费下跌预期强化，菲律宾至中国及印尼的海运费有望下调。印尼内贸矿升水分化，高品位镍矿升水强劲，低品位镍矿承压。
现货方面：港口库存减少，精炼镍仓库库存增加。精炼镍成交转冷，升贴水稳定。整顿开票改善现货贸易商状况，但上期所仓单及社会库存累库，整体高位僵持。金川镍升水稳定，进口镍升水承压。
宏观方面：美伊协议达成，石油及美元走弱，但市场存担忧。美国CPI高位，加息预期存，日本央行加息，澳洲联储按兵不动。国内经济稳中向好。
策略：镍价受政策面及宏观面驱动，预计保持震荡。单边操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢品种
市场分析：不锈钢主力合约2026年6月17日开于15125元/吨，收于15150元/吨，成交量119583手，持仓量101639手。
走势分析：国务院印发《城市更新“十五五”规划》，推动万亿投资。供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，同比增幅9.5%。工信部发布钢铁产能置换新规，提高置换比例至1.5:1，供给端产能优化。需求端，4月进口环比增加，出口环比减少，传统领域补库动力不足。
现货方面：国内不锈钢社会库存环比小幅下降。期货盘面冲高回落，现货报价坚挺，成交减少。无锡市场不锈钢价格为15250元/吨，佛山市场15200元/吨，304/2B升贴水为10-410元/吨。高镍生铁出厂含税均价变化3.50元/镍点至1148.5元/镍点。
策略：供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为主要驱动。短期不锈钢跟随镍价走势，预计保持震荡。单边操作中性，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
图表
- 图1：LME收盘价及现货价格
- 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
- 图3：精炼镍进口盈亏
- 图4：沪镍仓单
- 图5：LME镍注册仓单
- 图6：SMM镍六地总库存
- 图7：红土镍矿主流报价
- 图8：中国主流镍铁价格
- 图9：中国主流进口铬矿价格
- 图10：主产区高碳铬铁价格
- 图11：佛山不锈钢卷价格
- 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
- 图13：304不锈钢主流生产利润率
- 图14：不锈钢总库存
研究员
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