新能源及有色金属日报：宏观情绪回暖，镍不锈钢触底反弹

镍品种 市场分析 2025-11-10日沪镍主力合约2512开于119670元/吨，收于119680元/吨，较前一交易日收盘变化0.01%，当日成交量为82864（-9186）手，持仓量为117784（-4095）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现低开高走的震荡修复格局，夜盘基本处于低位震荡态势，日盘开盘后，受宏观情绪影响，以及金属板块带动，开始反弹，最终略微收涨。宏观方面，中美贸易关系阶段性缓和，但美联储内部政策分歧与关键数据“真空”导致降息路径迷雾重重，美元指数高位震荡仍对以美元计价的镍价形成压制。国内方面，10月CPI同比上涨0.2%，PPI环比止跌回升为年内首次。受此影响，昨日商品板块集体上涨，沪镍顺势反弹。 镍矿方面：据Mysteel方面消息，日内镍矿市场交投氛围平静，镍矿价格维稳运行。市场观望情绪较浓，供需价差仍存，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区受持续降雨天气影响，装船出货效率有所迟滞；北方矿区目前有四艘船在装货，局部供应保持稳定。下游镍铁价格承压明显，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高，维持压价心态。印尼方面，11月(二期)内贸基准价预计再度下调0.120.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26,升水区间多在+25-27。值得关注的是，受雨季和台风影响，菲律宾南苏里高地区已停止派船，预计11-12月当地镍矿出口量将急剧缩减。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123300元/吨，较上一个交易日持平。现货交投一般，各品牌现货升贴水未有波动。其中金川镍升水变化600元/吨至3600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为32533（-101）吨，LME镍库存为253404（300）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。但近期印尼、菲律宾地区矿端扰动增多，需关注镍价反弹情况。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-10日，不锈钢主力合约2512开于12545元/吨，收于12605元/吨，当日成交量为100514（+26181）手，持仓量为46429（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现震荡偏强走势。虽然夜盘依据呈现低位震荡态势，但午后在黑色系走高的带动下，不锈钢有所反弹。 现货方面：受期货止跌反弹的影响，现货询盘有所增多，但实际成交活跃度依然较低，报价基本持平。无锡市场不锈钢价格为12850（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为305至605元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至914.5元/镍点。 策略 消费旺季结算，需求增长不及预期，叠加成本支撑减弱，预计不锈钢价格仍将保持低位震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房